華泰證券：科技周期拐點初現

7月以來美債(zhai) 利率由下行趨勢轉為(wei) 震蕩，反映出降息預期已被市場充分反映，而除美股以外，歐洲、日本等主要權益市場同步進入震蕩格局，美國經濟韌性式“上”和危機式“下”的概率較小，因此市場需要尋找下一階段的新驅動力（如科技周期）。本周，美聯儲(chu) 、英國央行和日本央行都將公布利率決(jue) 議，而美聯儲(chu) 7月降息已經幾乎確定，市場更關(guan) 注未來利率的指引；經濟數據方麵，歐洲、美國都將公布最新的經濟數據，將對市場總體(ti) 風險溢價(jia) 產(chan) 生短期擾動，但從(cong) 中長期來看，全球經濟的回暖仍需等待，在此之前，震蕩或是市場主旋律。

7月27日，國家統計局公布數據顯示，上半年全國規模以上工業(ye) 企業(ye) 實現利潤總額同比下降2.4%，6月單月同比下降3.1%。從(cong) 分項來看，上半年工業(ye) 利潤有所下降主要是受汽車、石油加工以及鋼鐵等少數行業(ye) 影響，總體(ti) 來說，舊經濟利潤仍在探底中。但另一方麵，以華為(wei) 產(chan) 業(ye) 鏈核心企業(ye) 為(wei) 代表，包括5G基站、智能手機等供應鏈，中報預告業(ye) 績大多超預期。華為(wei) 在7月26日發布首部5G手機，後續其他主流國產(chan) 手機廠商有望跟隨，我們(men) 認為(wei) ，我國科技周期拐點初現，新經濟已嶄露頭角。

高收益資產(chan) 剛兌(dui) 打破，對風險資產(chan) 接受度提升，長期來看或引導無風險利率下行。大勢研判方麵，維持當前位置窄幅震蕩的判斷。行業(ye) 配置方麵，建議繼續關(guan) 注基本麵正在出現積極變化的計算機、電子、通信等科技硬資產(chan) ，逐步關(guan) 注可選消費品（汽車）。主題投資繼續關(guan) 注華為(wei) 產(chan) 業(ye) 鏈、國企改革和經開區。