中國“兩融”規模為日本13倍 比例已超美國

騰訊財經綜合報道 據日經中文網報道，中國股市的“融資融券交易”（兩(liang) 融）正急劇擴大。

“融資融券交易”又稱“證券信用交易”，[香港公司注冊(ce) ]是指投資者等通過抵押股票借入資金投資股市的交易方式。這種交易方式的特點是即使手頭資金有限也可以進行大額股票投資。這種交易方式也成為(wei) 了上海股市的股價(jia) 在過去1年時間裏上漲超過一倍的重要推動力。不過，隨著融資融券交易的膨脹，股市的波動幅度也呈擴大趨勢。在經濟增長乏力的同時，中國股市卻持續上漲，這其中也暗藏著市場動蕩的風險。

作為(wei) 中國股價(jia) 主要指標的上海證券交易所綜合指數在5月21日連續第3個(ge) 交易日出現上漲，並收複心理關(guan) 口4500點。

由於(yu) 各國的製度不同，很難進行單純比較，但中國股市（上海、深圳兩(liang) 個(ge) 市場合計）的融資融券交易餘(yu) 額截至5月19日已達到19678億(yi) 元，是2014年同期的5倍左右。

中國融資融券交易餘(yu) 額的規模是日本的約13倍，同時相當於(yu) 全球市值總額最高的美國紐約證券交易所的近70%。從(cong) 融資融券交易餘(yu) 額占股市市值總額的比例來看，中國為(wei) 3.5%，遠遠高於(yu) 擁有許多對衝(chong) 基金的紐約股市（2.4%）和日本（0.5%）。中國股價(jia) 由融資融券交易來拉動的局麵越來越顯著。

隨著全球範圍的貨幣寬鬆，證券公司的融資成本下降，融資融券交易規模變得更易於(yu) 擴大。中國為(wei) 了刺激經濟，中國人民銀行（央行）也連續降息，但資金並未真正進入到實體(ti) 經濟，而是通過融資融券交易集中回流到股市。

證券公司也希望增加融資融券交易，因為(wei) 在向投資者借出資金時獲得的利息已成為(wei) 主要收入來源。目前正不斷出現通過首次公開募股（IPO）和增資來擴充自有資本，擴大貸出資金能力的動向。

總資產(chan) 排名中國證券行業(ye) 第4的華泰證券5月18日公布了赴香港上市的計劃。募集資金最高將達到347億(yi) 港元，或成為(wei) 港交所2015年IPO的最高額。增強的資本有60%將用於(yu) 融資融券。華泰證券副總裁薑健對此表示，兩(liang) 融是中國股市近年發展迅速的新業(ye) 務，監管機構非常關(guan) 注，華泰亦會(hui) 根據情況，加強對兩(liang) 融的監管。

隨著融資融券交易的增加而擴大的風險之一就是股價(jia) 波動幅度的加大。投資者在使用融資融券交易時，需要將手中的股票抵押給證券公司來借入資金。如果股價(jia) 下跌，抵押品的價(jia) 值縮水，投資者要麽(me) 追加抵押股票，要麽(me) 就得返還借入的資金。

因此，在出現股價(jia) 暴跌的局麵時，投資者為(wei) 確保償(chang) 還資金，就被迫出售股票，很容易進一步加劇股價(jia) 下跌。這也成為(wei) 1月下旬上證綜合指數單日暴跌7.7%的主要原因。

證券公司在進行融資融券交易時借給投資者的資金要向銀行融資。一旦證券公司破產(chan) ，銀行就會(hui) 蒙受損失。評級公司惠譽評級5月12日發出警告：“由於(yu) 融資融券交易的擴大，股市對銀行信譽的影響不斷增加”。

中國的融資融券交易始於(yu) 2010年3月。[注冊(ce) 美國公司]在此之前，出現過不少個(ge) 人從(cong) 銀行等貸款進行投資的例子，脫離了證監部門的監管範圍。於(yu) 是中國政府改變這一狀況，推行了和發達國家一樣的融資融券製度。