中國加入全球寬鬆潮 人民幣貶值壓力可控

眼看著全球央行紛紛躍入“寬鬆潮”，久持觀望態度的中國央行昨日終於(yu) 宣布降準，人民幣貶值壓力是否將進一步加碼？

中國央行宣布2015年2月5日起下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個(ge) 百分點。意外降準的最新政策瞬間反映在外匯市場，歐洲時段美元兌(dui) 人民幣(USD/CNH)瞬間從(cong) 6.2490附近跳漲至6.2589，隨後從(cong) 高點回落。

興(xing) 業(ye) 銀行首席經濟學家魯政委近期表示，[巴拿馬公司注冊(ce) ]降準是中國對全球央行競相寬鬆做出的反應，意味著人民幣匯率也將進入貶值通道。不過，主流觀點認為(wei) ，如果降準利好實體(ti) 經濟，這也會(hui) 增強市場對人民幣的信心，且鑒於(yu) 人民幣國際化的任務，人民幣貶值壓力可控。

全球寬鬆潮襲來

今年以來，全球寬鬆的潮水翻湧不止，中國的加入隨即在匯市掀起波瀾。

由於(yu) 中國央行的降準意在刺激經濟，導致人民幣加速貶值的預期升溫，作為(wei) 重要商品貨幣的澳元卻出現大漲，澳元兌(dui) 美元(AUD/USD)從(cong) 0.7760快速上漲刷新日高0.7848，不過隨後回落至上漲之前的價(jia) 位，紐元兌(dui) 美元也出現明顯上升；歐洲盤黃金也上漲7美元至1270美元/盎司，LME銅也跟隨反彈。

就在前一晚（2月3日），澳聯儲(chu) 打響降息的“槍聲”，宣布降息25個(ge) 基點至2.25%，各界對中國央行會(hui) 否加入的猜測升至高點。此前，一波又一波“寬鬆潮”更是令人目不暇接。

1月15日，瑞士央行意外宣布放棄歐元兌(dui) 瑞郎1.20的匯率下限，並將3個(ge) 月期Libor目標區間下調到-1.25%至-0.25%；將活期存款利率降至-0.75%。同日，印度央行和埃及央行也意外降息。此後，丹麥央行、土耳其央行、加拿大央行、歐洲央行、俄羅斯央行等紛紛宣布降息政策。

中國央行的跟風或不會(hui) 一次完結，招商證券預計未來貨幣政策仍有空間，年內(nei) 可能降息1次，降準2至3次。花旗集團分析師認為(wei) ，中國央行還將在本月某個(ge) 時候降息25個(ge) 基點。

人民幣貶值壓力可控？

降準帶來的“膝跳反應”無疑是——人民幣持續貶值通道是否開啟？

主流觀點認為(wei) ，2015年人民幣持續大幅貶值的可能性幾乎排除，本次下調存準率意在穩定經濟增長，有利於(yu) 經濟低位企穩，釋放穩增長的信號。如果效果理想，可能有助於(yu) 增強市場對人民幣的信心。

2014年以來，以央行之間貨幣互換、人民幣國際結算和人民幣離岸清算銀行為(wei) 主要內(nei) 容的人民幣國際化進程推進速度加快，需要人民幣匯率保持穩定。“據長期觀測，我認為(wei) 央行並不擔心人民幣貶值，不是說央行可以接受貶值，而是基於(yu) 一個(ge) 重要前提——央行判斷人民幣匯率已接近均衡。”招商證券宏觀研究主管謝亞(ya) 軒博士此前在接受《第一財經（微博)日報》記者采訪時表示。

不過就短期而言，人民幣或進一步出現波動下行走勢。“在各國紛紛降息的格局下，如果人民幣保持和美元匯率相對穩定，這會(hui) 造成人民幣在名義(yi) 有效匯率上大幅升值，這樣對中國出口會(hui) 造成很大衝(chong) 擊。鑒於(yu) 海外需求疲弱以及國內(nei) 勞動力等其他成本上升，目前中國出口形勢本身就不樂(le) 觀，如果再跟隨美元對其他貨幣升值的話就是雪上加霜了。”摩根士丹利華鑫高級經濟學家章俊對《第一財經日報》記者稱。

2月2日，人民幣即期匯率收盤價(jia) 創27個(ge) 月新低。[注冊(ce) 巴拿馬公司]此前，在萬(wan) 億(yi) 歐元QE推出後，人民幣即期匯率也屢逼“跌停”。

對此，招商證券一直認為(wei) ，中國的貨幣政策不會(hui) 受製於(yu) 近期人民幣的波動，中國央行希望在貨幣政策有效性、匯率浮動和資本自由流動之間取得一個(ge) 平衡。

相較於(yu) 市場對於(yu) 人民幣的不確定性，美元的升勢已經基本錨定。隨著2015年中期前後的加息周期開啟，美國也很可能成為(wei) 2015年全球唯一一個(ge) 加息的國家。

CFA協會(hui) 中國上海首席顧問陳虎告訴記者：“就曆史經驗而言，隻要美元從(cong) 底部崛起，一般就會(hui) 實現40%的漲幅。這一波美元漲勢已接近20%，估計還可能有20%的漲幅。”