俄羅斯信貸危機比黎巴嫩還嚴重

北京時間2月3日淩晨消息，俄羅斯的債(zhai) 務擔保成本和美元主權債(zhai) 券收益率差目前均接近於(yu) 六年高點，超過了黎巴嫩、巴基斯坦等國家，而這些國家的主權信用評級都比俄羅斯低幾個(ge) 等級。

分析師周一稱，[巴拿馬注冊(ce) 公司]上周俄羅斯央行出人意料的降息之舉(ju) 導致盧布走軟，令許多企業(ye) 的償(chang) 債(zhai) 成本變高，並增強了通脹壓力，因此使得情況變得更加糟糕。

在各大信用評級服務機構中，穆迪投資者服務機構目前將俄羅斯的主權信用評級設定在“Baa3”，惠譽評級則將設定在“BBB-”，也就是最低的“投資級”評級；與(yu) 此同時，標準普爾則已在上周將俄羅斯的主權信用評級下調至歸屬於(yu) “垃圾級”的“BB+”。但在過去幾個(ge) 月中，市場一直都將俄羅斯看作是“垃圾級”發債(zhai) 人，目前其信用違約掉期價(jia) 格遠高於(yu) 許多遠較該國為(wei) 弱及政治不穩定的主權債(zhai) 發債(zhai) 人。

信用違約掉期是由信用卡貸款所衍生出來的一種金融衍生產(chan) 品，可以被看作是一種金融資產(chan) 的違約保險，債(zhai) 權人通過這種合同將債(zhai) 務風險出售，合同價(jia) 格就是保費。購買(mai) 信用違約保險的一方被稱為(wei) 買(mai) 家，承擔風險的一方被稱為(wei) 賣家。雙方約定如果金融資產(chan) 沒有出現違約情況，則買(mai) 家向賣家定期支付“保險費”，而一旦發生違約，則賣方承擔買(mai) 方的資產(chan) 損失。在信用違約掉期中，1個(ge) 基點的價(jia) 格相當於(yu) 每年1000美元，可保護1000萬(wan) 美元的債(zhai) 券在五年時間裏免於(yu) 違約。

一般來說債(zhai) 券投資者會(hui) 利用信用違約掉期為(wei) 債(zhai) 券提供保護，以防出現發債(zhai) 人無力償(chang) 還的情況。但與(yu) 此同時，信用違約掉期也被視為(wei) 一種標準，可用來衡量一個(ge) 實體(ti) 的風險有多大，因此信用評級與(yu) 信用違約掉期之間的關(guan) 係十分密切。對一筆債(zhai) 券來說，其信用違約掉期價(jia) 格越高，那麽(me) 在投資者眼中的風險也就越大。

目前俄羅斯主權債(zhai) 券的信用違約掉期價(jia) 格為(wei) 636個(ge) 基點，相比之下黎巴嫩大約為(wei) 400個(ge) 基點，而巴基斯坦則是450個(ge) 基點。黎巴嫩的主權信用評級為(wei) “B-/B/B2”，巴基斯坦為(wei) “B-/Caa1”。

受西方國家製裁和原油價(jia) 格下跌的影響，[巴拿馬公司注冊(ce) ]投資者對俄羅斯企業(ye) 的擔憂情緒已有所增強，許多企業(ye) 可能將不得不要求政府向其提供援助才能償(chang) 還債(zhai) 務，這就提高了主權債(zhai) 券的擔保成本。瑞士私人銀行Lombard Odier的全球債(zhai) 券策略師薩爾曼·艾哈邁德（Salman Ahmed）稱：“基本麵正在惡化，但俄羅斯主權債(zhai) 券已被視為(wei) 不良信貸。從(cong) 基本麵來看，這看起來有些過分了，但如果想要減輕這種壓力，那麽(me) 就必須有兩(liang) 件事情發生——原油價(jia) 格和地緣政治狀況都必須穩定下來。”

就主權債(zhai) 券收益率差——即投資者持有一種主權債(zhai) 券而非美國債(zhai) 券所希望獲得的溢價(jia) ——在新興(xing) 市場全球債(zhai) 券指數（EMBI Global Index）中，僅(jin) 有9種債(zhai) 券的收益率差高於(yu) 俄羅斯主權債(zhai) 券的700個(ge) 基點。相比之下，巴基斯坦的收益率差為(wei) 550個(ge) 基點，黎巴嫩為(wei) 450個(ge) 基點，尼日利亞(ya) 為(wei) 577個(ge) 基點。