外媒：美元走強令亞洲企業麵臨債務違約風險

北京時間1月7日淩晨消息，外媒近日刊文稱，利用成本低廉的美元貸款而積累了大量債(zhai) 務的亞(ya) 洲公司正麵臨(lin) 著雙重威脅：一方麵，美元匯率正在大幅上漲；而在另一方麵，美聯儲(chu) 可能將在今年加息，這意味著這些公司的利息付款將會(hui) 增加。

最近幾年中，由於(yu) 經濟增長表現強勁且利率處於(yu) 較低水平，銀行已經向亞(ya) 洲公司提供了大量貸款。而在今天，隨著中國經濟增長速度放緩，這些公司正麵臨(lin) 著日益沉重的債(zhai) 務負擔。受經濟減速的影響，企業(ye) 利潤遭到侵蝕，而它們(men) 需要更多的本幣來償(chang) 還以美元計價(jia) 的利息付款。

對於(yu) 東(dong) 南亞(ya) 的借債(zhai) 人來說，[注冊(ce) 離岸公司]這種負擔尤其沉重，原因是該地區各國的貨幣匯率跌幅最大。與(yu) 此同時，如果人民幣匯率走軟，也將導致該地區的企業(ye) 麵臨(lin) 很大壓力。

現在，已經有跡象表明不良貸款數量正在增加。在2014年中，泰國四大銀行的不良債(zhai) 務在未償(chang) 還貸款總額中所占比例已經上升至2.8%，相比之下截至2013年底為(wei) 2.6%。印度尼西亞(ya) 央行則預計稱，截至2014年底不良貸款在貸款總量中所占比例為(wei) 2.4%，相比之下上年同期為(wei) 1.8%。

銀行業(ye) 組織國際金融協會(hui) （Institute of International Finance）的執行常務理事Hung Tran指出：“美元走強和美國利率上升的可能性意味著，企業(ye) 借債(zhai) 人將更難利用本土收入來償(chang) 還美元計價(jia) 的銀行債(zhai) 務，而即將到期的債(zhai) 務也更加難以展期。”

當前的形勢令人不禁回想起1998年的亞(ya) 洲金融危機，當時亞(ya) 洲各國的本幣兌(dui) 美元匯率大跌，導致銀行麵臨(lin) 很大壓力，原因是此前借入美元債(zhai) 務的企業(ye) 無力還款。但有些分析師則對這種對比感到不以為(wei) 然，指出目前亞(ya) 洲各大銀行的資本狀況好於(yu) 1998年，而且亞(ya) 洲各國政府也都擁有健康的外匯儲(chu) 備，這意味著這些國家的貨幣匯率不太可能會(hui) 大幅下跌。另外，分析師還強調指出，在流入中國市場的貸款中，有很多都是短期的貿易融資貸款，而並非長期貸款。

“這種風險看起來是可以控製的，原因是銀行的盈利能力處於(yu) 較高水平。”Tran在談及活躍在亞(ya) 洲市場上的銀行時說道。

在2008年金融危機過後，亞(ya) 洲企業(ye) 利用低息環境大量借入美元貸款，而美聯儲(chu) 向金融體(ti) 係注入資金也令全球市場上出現了一波現金浪湧的大潮，有利於(yu) 企業(ye) 借債(zhai) 。而對於(yu) 國際各大銀行來說，它們(men) 也很願意向企業(ye) 放貸，希望藉此尋求獲得高於(yu) 本國市場的回報。

而據湯森路透提供的數據顯示，哪怕是在2014年，也就是美聯儲(chu) 加息前景變得日益明朗的一年中，亞(ya) 洲除日本地區的企業(ye) 所借入的辛迪加貸款總量也仍舊增長了13%，創下5229億(yi) 美元的曆史新高。其中，中國企業(ye) 借入的貸款總量所占比例為(wei) 27%。

與(yu) 此同時，亞(ya) 洲各國的貨幣則有所下跌。在去年12月份，印度尼西亞(ya) 央行被迫采取措施阻止印尼盾匯率下跌，原因是當時這種貨幣兌(dui) 美元的匯率已經暴跌至自1998年亞(ya) 洲金融危機以來的最低水平。本周，馬來西亞(ya) 林吉特兌(dui) 美元匯率則創下了五年新低。截至2014年底為(wei) 止，泰銖兌(dui) 美元匯率出現了下跌，而印尼盾在2014年中兌(dui) 美元匯率也下跌了2%左右。

分析師和銀行家稱，雖然銀行和借債(zhai) 人都對匯率波動的風險敞口進行了對衝(chong) ，但並非每一家公司都能得到完全的保護。

“對借債(zhai) 人來說，最大的威脅是不利的匯率波動。這些借債(zhai) 人借入的是美元債(zhai) 務，而利潤則是以本幣計算的。”安永會(hui) 計師事務所的亞(ya) 太區金融服務管理合夥(huo) 人基思·珀格森（Keith Pogson）說道。“如果以前有借債(zhai) 人因為(wei) 覺得便宜而借入了美元貸款，認為(wei) 自己處在一種良性的外匯環境下，那麽(me) 今天它們(men) 會(hui) 發現匯率波動對其不利。”

銀行向中國企業(ye) 提供的貸款也麵臨(lin) 著問題，到目前為(wei) 止問題的根源主要還是經濟增長速度放緩。截至去年9月底為(wei) 止，中國各大銀行的不良貸款總量同比增長36%，至人民幣7669億(yi) 元（約合1237億(yi) 美元）。分析師指出，銀行向不動產(chan) 和鋼鐵製造以及其他製造商提供的貸款尤其麵臨(lin) 風險。

不動產(chan) 開發商佳兆業(ye) 集團在上周四稱，該集團從(cong) 匯豐(feng) 控股那裏借入的一筆貸款已經違約，並警告稱其可能在償(chang) 還其他債(zhai) 務的問題上麵臨(lin) 困境。

如果中國當局允許人民幣貶值以抵消經濟減速帶來的影響，那麽(me) 已經借入美元貸款的企業(ye) 將會(hui) 麵臨(lin) 更大壓力。在中國的信貸問題日益凸顯的形勢下，非中國貸方所麵臨(lin) 的風險正在日益加大。據國際清算銀行（BIS）提供的數據顯示，在2012年底到2014年6月份之間，中國借債(zhai) 人的未償(chang) 還跨境貸款總量已經增長了一倍以上，至1.1萬(wan) 億(yi) 美元。

“與(yu) 傳(chuan) 統智慧相悖的是，中國的任何易損性都會(hui) 對海外市場造成重大影響，通過純金融渠道也是如此。”國際清算銀行在去年12月份公布的一份報告中寫(xie) 道。報告還稱，國際銀行向中國企業(ye) 提供的貸款已大幅增長。

中國企業(ye) 一直都能在香港市場上以低於(yu) 內(nei) 地的利息借債(zhai) ，但如果美國的利率上升，那麽(me) 香港的借債(zhai) 成本也將隨之提高。到那時，企業(ye) 可能會(hui) 覺得在香港市場上借債(zhai) 不再那麽(me) 有吸引力，這將導致許多擁有龐大的香港業(ye) 務的國際銀行受損。

“最近幾年曾出現過很多套利機會(hui) ，[注冊(ce) 公司]最好的例子就是中國。”麥格理證券的分析師伊斯梅爾·皮利（Ismael Pili）說道。“很多中國內(nei) 地企業(ye) 都曾從(cong) 香港和新加坡的銀行那裏借債(zhai) ，而這樣做的原因也很簡單，就是因為(wei) 它們(men) 在這些市場上看到了外匯和利率套利機會(hui) 。如果美國的利率上升，那麽(me) 這種吸引力就將遭到削弱。”