10萬億同業存款免繳 全麵降準將推遲

      近日，央行給銀行送來了一份大禮：非銀同業(ye) 存款免繳存款準備金。

      據消息人士向《第一財經日報》透露，[美國公司注冊(ce) ]12月24日，央行在一個(ge) 會(hui) 議上表示，非銀行金融機構同業(ye) 存款與(yu) 同業(ye) 借款納入存貸比，但是存款準備金率初步定為(wei) 零，上述機構不包括財務公司。

      其實市場對存貸比調整早有心理預期。11月19日的國務院常務會(hui) 議就提出，為(wei) 進一步有針對性地緩解融資成本高問題，要增加存貸比指標彈性。

      但同業(ye) 存款免繳存準大大超出市場預期。有分析師認為(wei) ，同業(ye) 存款免繳存款準備金，其效果實質上相當於(yu) 降準。

      市場對此反應不一，有分析師向《第一財經日報》表示，同業(ye) 存款免繳存準降低了對短期降準的預期，但對緩解流動性壓力有一定的作用，而且對銀行是重大利好。但也有分析師向本報表示，同業(ye) 存款免繳存準實際上對於(yu) 經濟基本麵來說隻是一個(ge) 中性政策，對於(yu) 增加銀行放貸能力影響不大。

      據上述消息人士透露，央行同時確定了銀行存貸款口徑：存款、貸款均包括非存款類金融機構間的存放；有存款準備金，暫定為(wei) 零；利率仍保持現同業(ye) 之間規則，自行商定。以後同業(ye) 存放僅(jin) 指存款類金融機構之間的往來。

      此前，市場曾有預期同業(ye) 存款納入一般存款並相應繳納存款準備金。申銀萬(wan) 國銀行業(ye) 研究報告稱，截至2014年三季末，非銀金融機構在銀行的同業(ye) 存款為(wei) 10.3萬(wan) 億(yi) ，包括了2.5萬(wan) 億(yi) 已繳準的保險公司協議存款，按20%的存準率計，預計補繳規模為(wei) 1.5萬(wan) 億(yi) 左右。而民生證券研究院執行院長管清友則認為(wei) ，存款準備金將多補繳1.76萬(wan) 億(yi) （按9.8萬(wan) 億(yi) 非存款類金融機構同業(ye) 存款和18%的存準率計算），至少需下調三次存準率對衝(chong) 。

      但現在央行口風明確，同業(ye) 存款免繳存準。

      “總的說來，非存款類金融機構在銀行存款免交存款準備金，其效果實質上相當於(yu) 降準了。”華夏銀行發展研究部戰略室負責人楊馳向《第一財經日報》分析稱，顯而易見，非存款類金融機構在銀行存款規模不下10萬(wan) 億(yi) ，納入一般性存款口徑以後，按照平均20%的存款準備金率，理論上起碼應交2萬(wan) 億(yi) 元的存款準備金。“如果暫時免交，在整體(ti) 上拉低了一般性存款的存款準備金率。”楊馳說。

      摩根士丹利華鑫證券高級經濟學家章俊亦向《第一財經日報》表示：“11月末人民幣存款大約是110萬(wan) 億(yi) ，降100個(ge) 基點是1.1萬(wan) 億(yi) ，1.7萬(wan) 億(yi) 的確差不多是150個(ge) 基點左右，相當於(yu) 下調存準率三次，每次下調50個(ge) 基點。”

      “將非銀金融機構在銀行的同業(ye) 存款納入貸存比分母早有預期，但這部分存款免繳存款準備金卻大超預期，對銀行而言是重大利好，極大緩解了短期流動性壓力。”一名分析人士對《第一財經日報》稱。

      那麽(me) ，[注冊(ce) 英國公司]非銀同業(ye) 存款免繳存準是否會(hui) 引起信貸井噴？

      楊馳預計，該政策有可能會(hui) 在一定程度上降低銀行存貸比，給釋放流動性留出更大的空間。

      民生銀行首席研究員溫彬則向《第一財經日報》稱，非銀同業(ye) 存款免繳存準隻是中性政策，對於(yu) 增加銀行放貸能力來說實質影響不大。首先對四大行放貸影響小，對股份製銀行和城商行來說倒是可以增加銀行收益。其次，從(cong) 市場上看，11月信貸增加超預期，供給和需求相對平衡，本輪政策對信貸有改善，但也不會(hui) 大量增加信貸投放。

      溫彬進一步解釋，因為(wei) 對銀行貸款規模限製較嚴(yan) 格的合意貸款並沒有放開，並且目前經濟下行，信用風險上升，銀行也會(hui) 進一步甄別信貸投放對象的風險承受能力。

      章俊分析認為(wei) ，短期來看，央行的確有維護市場流動性的意圖。目前A股市場的連續上漲讓央行後續寬鬆政策的出台有所顧忌。目前市場流動性雖然受年末季節影響出現短時間波動，但整體(ti) 並沒有出現趨緊的現象，因此央行並沒有迫切下調存準率的需求。但如果一旦非銀同業(ye) 存款被納入存準要求，那勢必造成市場流動性短缺，從(cong) 而逼迫央行降準應對，但這會(hui) 進一步助長A股市場的繼續上漲，這是央行所不願意看到的。

      對於(yu) 非銀同業(ye) 存款免繳存準，業(ye) 內(nei) 普遍解讀為(wei) 央行對全麵寬鬆政策的推遲。

      “央行這麽(me) 做，還是想盡量進一步推遲全麵降準的時間。”中國社科院國際經濟與(yu) 政治研究所國際投資研究室主任張明向《第一財經日報》分析稱，雖然央行通過一些局部的調整來改變市場的預期，但是當前經濟下滑的趨勢已經非常明顯。

      但業(ye) 內(nei) 對全麵降準的判斷基本一致。

      “全麵降準存在緊迫性、必要性和可行性。”溫彬向本報稱，外匯占款不超9000億(yi) ，不到去年的三分之一，市場對打新股較為(wei) 活躍。而銀行流動性方麵，MLF隻是延緩了市場流動性需求。為(wei) 了穩定增長，降準有必要性。

      “想給市場這種寬鬆的預期，但是光靠這個(ge) 是不行的，缺點就是缺錢。所以我覺得明年上半年至少我們(men) 會(hui) 看到新的降息和降準，而且降準的可能性更大。目前市場機構有很多的預測，最強的就是說明年6次降準、3次降息。雖然我沒有這麽(me) 樂(le) 觀，但是方向應該是往這個(ge) 方向走的。”張明說。

      “我的判斷是，央行不得不進行降準。”張明進一步向《第一財經日報》解釋稱，“目前消費層麵，經濟放緩導致居民收入放緩，消費短期內(nei) 起不來；出口層麵，人民幣快速升值，出口方麵短期內(nei) 難以有進一步的反彈；投資方麵，製造業(ye) 投資因外需萎縮起不來，房地產(chan) 投資因產(chan) 能過剩大量庫存還是起不來。投資罕見地一塊下行，在這種情況下如果還沒有一些大的舉(ju) 措，就是對市場太樂(le) 觀。”

      張明稱：“迄今為(wei) 止央行都在盡力避免存量的放鬆，[英國公司注冊(ce) ]這就是為(wei) 什麽(me) 今年以來定向寬鬆是央行貨幣政策的一個(ge) 主流。為(wei) 什麽(me) 今年以來央行既想放鬆又不想全麵放鬆呢？是擔心結構性問題穩定性，但是迄今為(wei) 止定向寬鬆的效果並不好，這是被迫轉為(wei) 全麵寬鬆的一個(ge) 原因。”