外媒：日元持續貶值令亞太地區其他央行麵臨挑戰

      北京時間11月20日淩晨消息，[注冊(ce) 公司]外媒近日刊文稱，日本首相安倍晉三（Shinzo Abe）已經拋出了提前大選這顆“骰子”，將其作為(wei) “安倍經濟學”的信任投票。對此，投資者的猜測是無論提前大選將會(hui) 帶來什麽(me) 樣的政治餘(yu) 波，貨幣政策的推進力都仍將保持不變，而這就意味著日元前景仍將看空。

      自10月底美聯儲(chu) 宣布終結量化寬鬆計劃以及日本央行擴大其資產(chan) 購買(mai) 計劃以來，日元兌(dui) 美元匯率已經下跌了7%以上。而在安倍晉三決(jue) 定推遲調高銷售稅措施，且市場預計他將在不久以後加大財政刺激性措施的形勢下，這種趨勢應該會(hui) 得到加強。

      但是，現正下調日元長期預期的分析師作出了兩(liang) 種無關(guan) 政治的假設：日本央行行長黑田東(dong) 彥（Haruhiko Kuroda）將說服其他央行官員相信，有必要在未來一年時間裏進一步采取貨幣寬鬆措施；日本投資者正在仿效政府養(yang) 老基金（GPIF），最終也將開始把資金轉向海外市場。

      “日本央行對其通脹目標的堅定不移的承諾將成為(wei) 市場推動力。”對衝(chong) 基金SLJMacro Partners分析師Stephen Jen說道。“與(yu) 黑田東(dong) 彥是否將可成功地在明年4月份以前讓通脹率重返最高2%的水平相比，他繼續為(wei) 此作出嚐試才更加重要。”

      在日本央行貨幣政策委員會(hui) 周三召開的政策會(hui) 議上，黑田東(dong) 彥贏得了幾乎所有委員的支持，僅(jin) 有一名委員投票反對延長該行在上個(ge) 月推出的擴大經濟刺激性措施的計劃。隨後他發出警告稱，通脹率可能會(hui) 在明年下降至1%以下，這一言論導致日元兌(dui) 美元匯率觸及117.65日元，創下七年新低。

      “不考慮政治不確定性和當前政策有效性等問題，我們(men) 認為(wei) 日本央行的決(jue) 心不應被質疑，而資金出現重大外流的風險也不應被排除。”瑞士銀行的外匯策略師Geoffrey Yu說道。

      背道而馳的美國和日本貨幣政策已經令投資者形成了一種壓倒性的共識，即日元兌(dui) 美元匯率還將繼續下跌。雖然有人擔心相關(guan) 交易活動將會(hui) 變得過於(yu) 擁擠，但其他人則預計，日元兌(dui) 美元匯率將在年底以前跌破120日元。

      但與(yu) 此同時，其他貨幣將會(hui) 受到的影響則不那麽(me) 顯而易見。亞(ya) 太地區的一些央行擔心，日元貶值將令其提高自身貨幣競爭(zheng) 力的願望進一步受挫。

      澳元和紐元是日元利差交易的傳(chuan) 統目標，[注冊(ce) 離岸公司]這兩(liang) 種貨幣兌(dui) 日元匯率在本月截至目前為(wei) 止的交易中已經分別下跌了5.5%和8%。澳大利亞(ya) 央行本周發出警告稱，日本央行的寬鬆政策以及日本政府養(yang) 老基金轉向投資海外債(zhai) 券和股票的戰略意味著，“澳元匯率可能會(hui) 保持在高於(yu) 經濟基本麵所示水平的高度”。

      但經濟學家指出，大宗商品價(jia) 格的下跌以及外匯市場波動性的增強意味著，澳元和紐元上漲的空間有限。“做多美元的交易活動在很大程度上是兩(liang) 廂情願的，但這種活動有很好的理由可做支持。很難想象利差交易的表現將會(hui) 超越整體(ti) 市場。”德國商業(ye) 銀行的外匯策略師皮特·金賽拉（Peter Kinsella）說道，他預計投資者將會(hui) 賣出澳元和紐元，同時買(mai) 入美元。

      日本央行的寬鬆政策可能觸發了貿易對手國的政策回應，後者擔心這種寬鬆政策會(hui) 對其本國出口商造成影響。在過去三年時間裏，韓元兌(dui) 日元匯率已經上漲了近60%。盡管韓國央行在日本央行擴大寬鬆政策後並未作出降息決(jue) 定，但該行確實在其最新的政策聲明中提到了匯率問題，並有可能會(hui) 采取行動來限製韓元進一步升值。

      巴克萊銀行的分析師則指出，中國台灣、捷克共和國和泰國是日本在出口市場上的主要競爭(zheng) 對手，並預計新興(xing) 市場國家的央行“仍將對日元大幅貶值持警惕態度”。

      但對於(yu) 新興(xing) 市場貨幣來說，更大的影響可能會(hui) 來自於(yu) 日本機構投資者投資行為(wei) 的轉變。傳(chuan) 統上來說，日本機構投資者在進行海外投資時傾(qing) 向於(yu) 購買(mai) 美國和歐洲資產(chan) 。

      Geoffrey Yu指出，雖然日本政府養(yang) 老基金可能隻會(hui) 逐步執行其新的目標，但“更大的影響可能在於(yu) 其所傳(chuan) 遞的信息”會(hui) 促使其他日本投資者一邊買(mai) 入海外資產(chan) ，一邊卻不會(hui) 像以前那樣對衝(chong) 通貨風險。

      加拿大皇家銀行資本市場的外匯策略師亞(ya) 當·科爾（Adam Cole）稱，他認為(wei) 一種重要的轉變已在發生。在過去多年時間裏，日本投資者對於(yu) 外國公司股票的需求一直都不溫不火，但自6月份以來已經大幅增長。然而，麵向美國和歐盟市場的資金流動已經不再占據主導地位，原因是資金正在日益流入亞(ya) 洲和拉美地區的新興(xing) 市場，如韓國、中國台灣、印度和巴西等。

      科爾指出，[注冊(ce) 香港公司]如果這意味著日本政府養(yang) 老基金在尚未宣布新目標以前就開始重新配置資金，那麽(me) 類似的資金流動很可能將接踵而至。與(yu) 此同時，鑒於(yu) 在大多數相關(guan) 國家中對衝(chong) 通貨風險的成本都比較高，因此這種風險很可能不會(hui) 被對衝(chong) ，而這隻會(hui) 進一步加深日元的下跌走勢。