政府部門18萬億存款負利差不可持續

　　11月5日，[注冊(ce) 香港公司]中金公司首席經濟學家梁紅發布了一篇名為(wei) 《中國資產(chan) 負債(zhai) 表中的奇葩——政府部門巨額銀行存款》的研究報告，其中提到：截至今年9月底，政府機關(guan) 團體(ti) （不包括國有企業(ye) ）共持有約18.3 萬(wan) 億(yi) 元的銀行存款，約相當於(yu) GDP 的30%，而這樣一個(ge) 規模巨大的存款，隻能實現每年不到3%的收益，與(yu) 此對應的，政府部門卻要付出6%甚至更高的融資成本。

　　報告說，這些政府部門的銀行存款近年來以每年近20%的速度增長，占M2 的比重持續上升。同時，政府在央行持有的現金從(cong) 2012年底的2.4萬(wan) 億(yi) 元增加至今年9月底的4.1萬(wan) 億(yi) 元，相當於(yu) GDP的6.9%，27%的當年財政開支。相比之下，美國財政部在美聯儲(chu) 僅(jin) 持有約1180億(yi) 美元的現金（3.4%當年開支）。但與(yu) 此同時，近年來中央政府、地方政府和國有企業(ye) 的債(zhai) 務也不斷上升。各種估算顯示，此類債(zhai) 務占GDP的比重介於(yu) 150%-180%之間。

　　“似乎中國的政府部門（包括各類事業(ye) 單位）一直在以6%以上的利率融資，然後將借來的錢以不到3%的收益率存回銀行，而此類存款規模高達22 萬(wan) 億(yi) 元左右，相當於(yu) GDP 的37%。”報告將此稱作為(wei) 中國資產(chan) 負債(zhai) 表中的一個(ge) “奇葩”現象，並由此引出了一係列問題：這些存款具體(ti) 歸屬於(yu) 哪些政府機構？在名義(yi) GDP 增速低於(yu) 10%且M2 增速僅(jin) 為(wei) 13%左右的情況下，這些政府機構的銀行存款為(wei) 何會(hui) 以接近20%的速度增長？梁紅認為(wei) ，融資成本高於(yu) 6%而收益率不到3%的“負利差”顯然是沒有效率且不可持續的。

　　中國社科院財經戰略研究院研究員楊誌勇則對《經濟參考報》記者表示，原來給一個(ge) 事業(ye) 單位的錢會(hui) 直接劃撥到該單位賬戶上，現在都是給其一個(ge) 額度，錢還是在國庫裏麵，如果錢沒花出去，那就一直在國庫賬戶。這樣就能理解為(wei) 什麽(me) 國庫存款的金額還在增加，因為(wei) 現在財務製度沒跟上，該花的錢沒跟上。在國庫現金管理這個(ge) 問題上，人民銀行和財政部一直在爭(zheng) 主導權。預算法已經明確規定，庫款的支配權屬於(yu) 財政部，那麽(me) 接下來就是怎麽(me) 做的問題。像美國等國家，國庫裏麵不需要存很多錢，隻要能保證基本的支付需要就可以了，其他錢都用來進行現金管理和現金操作。也就是說，可以用來投資、招標等。我國現在探索了一些國庫現金管理的工作，但隻是一小部分。我國的國庫存款確實是比較巨額，放著還是比較浪費。

　　對於(yu) 高達18萬(wan) 億(yi) 的政府部門巨額銀行存款，[注冊(ce) 香港公司]梁紅提出，如果政府主動改善自身的資產(chan) 負債(zhai) 表，利用其現金存款來償(chang) 還債(zhai) 務或增加企業(ye) 股本，這不但能夠大幅降低中國的杠杆率，而且還可以避免過度緊縮的貨幣政策拖累整體(ti) 經濟增長或損害企業(ye) 部門。

　　“政府是否能利用其低收益的儲(chu) 蓄存款來打破這一僵局並讓股市恢複健康？我們(men) 認為(wei) 政府當然有這個(ge) 能力。”梁紅說。與(yu) 十年前相比，政府如今擁有的巨額儲(chu) 蓄為(wei) 中國經濟提供了更大的空間來應對結構調整麵臨(lin) 的陣痛和消化前期刺激政策的後遺症。但在政府降低自己的儲(chu) 蓄之前，中國經濟仍將繼續承擔顯著的機會(hui) 成本。