中概股長期遭歧視 私有化浪潮來襲

      近年來，中概股私有化的現象有著愈演愈烈的態勢——沒進去的拚命想進去，已經進去的又想盡辦法出來。

      盛大遊戲官網最新發布的公告顯示，[香港公司注冊(ce) ]今年1月27日因盛大遊戲私有化而設立的財團產(chan) 生一係列成員變化，上海並購股權投資基金、東(dong) 方金融控股（香港）有限公司和中銀絨業(ye) 完全替換此前的完美世界、Primavera（春華資本）、FV Investment Holdings、CAP IV Engagement Limited四家公司。

      相關(guan) 知情人士在接受《第一財經日報》記者采訪時表示，此次私有化財團對象發生變化，主要是因為(wei) 上海並購股權投資基金、東(dong) 方金融控股（香港）有限公司和中銀絨業(ye) 提供的私有化方案更具有吸引力，對盛大遊戲而言也更為(wei) 有利。而由國內(nei) 財團主導此次私有化，盛大遊戲相關(guan) 進程也有望加速。

      2013年上半年，一方麵中概股赴美上市集體(ti) 遇冷，另一方麵則是大規模的中概股收到私有化要約。據不完全統計，2013年上半年，文思海輝、柯萊特、展訊通信、弘成教育、安博教育、先聲藥業(ye) 均收到私有化要約。而分眾(zhong) 傳(chuan) 媒、飛鶴藥業(ye) 、眾(zhong) 品食業(ye) 及7天連鎖均宣布完成私有化協議。另外，百思買(mai) 、安博教育則宣布私有化失敗。

      然而，進入2013年下半年以來，一批中國公司，如蘭(lan) 亭集勢、鱸鄉(xiang) 小貸、58同城、去哪兒(er) 網、500彩票網、久邦數碼、汽車之家以及聚美優(you) 品等公司先後成功赴美上市，也在一定程度上帶動了中概股在美股市場中的人氣。而今年阿裏巴巴IPO在即，加之唯品會(hui) 在2年時間裏股價(jia) 翻50倍的推動，外界甚至認為(wei) 中概股今年或許將迎來久違的春天。

      雖然中概股一片欣欣向榮之態，但是不得不指出的是，其實中概股的背後並沒有想象中那麽(me) 美好。

      對於(yu) 盛大遊戲當年的私有化，上述知情人士就透露，一方麵是因為(wei) 中概股受到歧視已經成為(wei) 中概股普遍存在的問題，這導致盛大遊戲市盈率一直維持在低位。另一方麵則是盛大遊戲作為(wei) 公眾(zhong) 公司壓力比較大，所以它希望能夠在公司轉型期實施私有化。這樣將來便可以再上市，再次對接資本市場，以獲得更大收益。

      對於(yu) 市盈率偏低的問題可以說一直是中概股隱隱的痛。唯品會(hui) 、歡聚時代等股票風光的背後卻是一大批的中概股長期交易量低迷，鮮有投資者問津，他們(men) 的市盈率也長期維持在5倍以下。

      近期，網秦、瀾起科技以及軟通動力都已經接到私有化要約，其中軟通動力已經完成私有化進程，正式從(cong) 紐交所退市。

      China Venture投中集團曾分析認為(wei) ，盡管目前眾(zhong) 多中國上市公司赴美IPO，但這並不能掩蓋大多數中概股價(jia) 格被低估的事實。[香港注冊(ce) 公司]除了價(jia) 值被低估外，公司發展戰略、架構的調整與(yu) 重構也是中概股選擇私有化的重要原因之一，盛大網絡、分眾(zhong) 傳(chuan) 媒等就是很好的例子。公司私有化之後，無需公開披露財務數據和戰略意圖，不再受到財報盈虧(kui) 的束縛，有利於(yu) 更好地發展新業(ye) 務、實施新戰略。同時，私有化退市需要企業(ye) 有充足的資金支持，為(wei) PE機構提供了新的投資機會(hui) 。PE機構利用自身的資金和資源優(you) 勢，幫助私有化企業(ye) 實現轉板或回歸A股，依靠不同資本市場之間的價(jia) 值差異實現豐(feng) 厚退出回報。

      在諸如PE機構尋找投資機會(hui) 的同時，在美股市場中也存在另外一批團體(ti) 對中概股虎視眈眈——空方機構。

      目前的空方機構中，香櫞和渾水可以說是較為(wei) 出名的兩(liang) 家研究機構。分析人士指出，空方機構的盈利模式一般有兩(liang) 種，第一種就是事先建立相關(guan) 公司的空頭倉(cang) 位，然後發布看空研究報告，一旦相關(guan) 公司因此被拋售導致股價(jia) 大跌，它們(men) 就可從(cong) 中贏利。另一種也是針對相關(guan) 公司發布看空研究報告，不同的是在公司股價(jia) 下跌至合適價(jia) 位時再進行建倉(cang) 操作。

      近年來被香櫞、渾水盯上的中概股比比皆是，中國教育概念第一股新東(dong) 方就曾遭遇渾水阻擊。

      首先，中國公司赴美上市這就已經導致信息不對稱。曾經參與(yu) 多家中國公司上市的華爾街中型投行紐約國際集團總裁本傑明·衛在接受媒體(ti) 采訪時說，實際上華爾街的大多數基金經理並不了解中國的企業(ye) ，他們(men) 中很多人根本沒有去過中國，更不用說親(qin) 自走訪自己投資的企業(ye) 。

      盲目地投資就造成一旦空頭放出做空消息，個(ge) 人投資者以及機構間就容易出現恐慌，甚至出現連鎖反應。

      其次，美股市場對於(yu) 中小型公司開放度較高，部分急於(yu) 融資的公司在公司運營以及財務方麵並沒有建立完善、健全的係統，因此此類公司財務方麵做得不夠完善，因此空方機構也偏好此類公司。

      美股對衝(chong) 基金交易員司徒捷對記者表示：“中國公司為(wei) 什麽(me) 會(hui) 吸引空頭。這個(ge) 很簡單，本身的財務情況，包括中國和美國之間的稅收、法律法規、市場都有很大不同。對於(yu) 不誠信的企業(ye) 經營者作假空間很大。當然，對於(yu) 空頭來說，捏造一些事情也很容易。”

      司徒捷認為(wei) ，空頭和多頭在市場上互相角力，短時間內(nei) 造成波動，長時間內(nei) 會(hui) 督促上市公司規範經營。最終營造一個(ge) 健康的市場。隻有一直有因為(wei) 利益而驅使的空頭盯著企業(ye) ，才會(hui) 有對股東(dong) 負責的企業(ye) 。這些做空機構自己本身會(hui) 交易，也會(hui) 販賣研究報告給對衝(chong) 基金。

      因此，盡管表麵上中國互聯網公司紛紛赴美上市，[注冊(ce) 美國公司]但這或許隻是當前政策受限下的產(chan) 物。多數中概股在美股市場中並沒有獲得預期效應，也正如China Venture投中集團所述，如今A股市場人氣正在回升，而一堆公司的市盈率都已破百，而20倍以上市盈率更是比比皆是。尤其是下半年滬港通的放行，可能會(hui) 給A股市場帶來更多的機會(hui) 。此種情況下回歸A股以獲取更好的股指或許才是最佳選擇。