美聯儲擬10月結束QE 樓繼偉強調“退出要有序”

      分析師認為(wei) ，官方統計外匯占款數額，[香港公司注冊(ce) ]主要是測算當月貿易收支、FDI及“熱錢”餘(yu) 額。隨著美國加息日程更近一步，未來或將進一步造成資本外流。

      若不出意外，美聯儲(chu) 將在10月關(guan) 上量化寬鬆（QE）閘門。盡管美聯儲(chu) 不急加息，但新興(xing) 市場對於(yu) 潛在的“溢出效應”（Spillover）也不得不防。

      昨日淩晨2點，美聯儲(chu) 公布的6月議息會(hui) 議紀要顯示，如果經濟前景能夠繼續維持，聯邦公開市場委員會(hui) （FOMC）認為(wei) 將在10月份結束QE，且紀要並未指明首次加息時點，並認為(wei) 將利率水平維持低位有利於(yu) 經濟增長。 受此影響，美國三大股指繼續上漲，而10年期美債(zhai) 收益率則急跌。

      幾乎所有FOMC與(yu) 會(hui) 者都判斷，在未來幾年，聯邦基金利率適於(yu) 保持低位。不過對於(yu) 首次加息的時間，有12名參與(yu) 者認為(wei) 應該等到2015年；3名認為(wei) 到2016年；僅(jin) 一名參與(yu) 者認為(wei) 應在2014年加息。

      對於(yu) 預計明年加息的原因，紀要顯示，據大部分參與(yu) 者預計，個(ge) 人消費支出（PCE）預計在2014年達1.5%到1.7%，在2015年達1.5%到2%，這也就意味著達到了美聯儲(chu) 加息的紅線。

      而在勞動力市場方麵，紀要顯示整體(ti) 狀況繼續改善，平均工資繼續溫和上漲。兩(liang) 位與(yu) 會(hui) 者指出，工資上漲幅度很小，導致收入增幅有限，而家庭淨財富上升是消費者支出增加的重要支撐。

      此外，此次會(hui) 議中，有許多委員希望在首次加息時或之後結束債(zhai) 券再投資，這與(yu) 此前的首次加息前停止債(zhai) 券到期再投資不同。

      值得一提的是，[香港注冊(ce) 公司]美聯儲(chu) 對於(yu) 正常化進程中收回流動性的工具予以關(guan) 注，主要工具包括超額儲(chu) 備金率和逆回購工具。美聯儲(chu) 將實行的全額供應（full allotment）隔夜逆回購工具並非絕對的緊縮“哀鳴”，而是旨在緩解“高質量資產(chan) ”的抵押品壓力。

      一言以蔽之，全額供應可使合格的投資者實際以美聯儲(chu) 既定的固定利率把任意多的現金借給美聯儲(chu) 。因此，美聯儲(chu) 的隔夜逆回購工具將大幅降低、甚至消除對缺乏高質量高流動性資產(chan) 的擔憂。許多與(yu) 會(hui) 者支持在超額儲(chu) 備金率和逆回購利率之間維持較大利差，或20個(ge) 基點左右。

      整體(ti) 來說，與(yu) 會(hui) 者普遍傾(qing) 向於(yu) 使用一種簡單明了的方式正常化，這將有利於(yu) 與(yu) 公眾(zhong) 溝通，增強貨幣政策的公信力。美聯儲(chu) 的會(hui) 議紀要總體(ti) 顯示，經濟數據是決(jue) 定具體(ti) 政策的前提。

      回顧漫漫QE路，2008年的QE1旨在鏟除美國經濟危機惡果：由次貸危機爆發，美國經濟麵臨(lin) 困境。 美聯儲(chu) 購買(mai) 了1.25萬(wan) 億(yi) 美元的抵押貸款支持證券、3000億(yi) 美元的美國國債(zhai) 和1750億(yi) 美元的機構證券，以挽救美國金融機構和金融體(ti) 係。

      2010年4月的QE2優(you) 化美國經濟結構：當時美國一係列促就業(ye) 、興(xing) 樓市、振出口等措施未見顯著成效，且赤字高企、傳(chuan) 統貨幣政策工具“才盡”。 QE2啟動後，國債(zhai) 收益率下降的預期升溫，促使很多投資者進入股市，通過股市增加美國人的財富，以促進消費。

      2012年9月的QE3也在就業(ye) 等一係列經濟數據失色的背景下開啟，美聯儲(chu) 決(jue) 定每月購買(mai) 400億(yi) 美元抵押貸款支持證券，[注冊(ce) 美國公司]並將繼續執行賣出短期國債(zhai) 、買(mai) 入長期國債(zhai) 的“扭轉操作”，並繼續把到期的機構債(zhai) 券和機構抵押貸款支持證券的本金進行再投資。

      隨著扭轉操作到期，2012年12月13日的QE4拉開帷幕，美聯儲(chu) 宣布每月采購450億(yi) 美元國債(zhai) ，替代扭曲操作，加上QE3每月400億(yi) 美元的的寬鬆額度，美聯儲(chu) 每月資產(chan) 采購額達到850億(yi) 美元。