料PPI連續25個月負增長將成定局

盡管市場對3月生產(chan) 者物價(jia) 指數(PPI)跌幅將擴大還是縮小存在爭(zheng) 議，但PPI可能不可避免出現連續第25個(ge) 月的負增長。考慮到經濟下行衝(chong) 擊，居民消費價(jia) 格指數(CPI)也已經連續數月低於(yu) 3%，有專(zhuan) 家認為(wei) ，當前需要警惕形成通貨緊縮的可能。

“進入3月，主要生產(chan) 資料價(jia) 格繼續全麵大幅回調，[注冊(ce) 離岸公司]礦產(chan) 品、能源、有色金屬、黑色金屬、化工產(chan) 品價(jia) 格下跌；橡膠價(jia) 格雖然第三周有所反彈，但此前四周均大幅下跌，單周平均跌幅為(wei) 2.6%。預計PPI環比增長可能跌至-0.3%附近，同比增長預計會(hui) 落入-2.2%至-2.4%的區間，中值-2.3%，跌幅較上月繼續擴大0.3個(ge) 百分點。”興(xing) 業(ye) 銀行首席經濟學家魯政委[微博]說。

申銀萬(wan) 國宏觀研究部首席分析師李慧勇稱，根據商務部監測的數據，受下遊需求低迷、原材料價(jia) 格下降等因素影響，3月生產(chan) 資料價(jia) 格環比降幅比2月繼續擴大。受經濟低迷影響，PPI上行動力不足，3月同比增長預計為(wei) -1.9%，比上月降幅收窄0.1個(ge) 百分點。

PPI持續負增長會(hui) 對經濟造成不良影響。中信建投證券宏觀分析師胡豔妮表示，當前PPI已經連續24個(ge) 月為(wei) 負，逼近上世紀90年代末32個(ge) 月的曆史記錄。工業(ye) 生產(chan) 領域的通貨緊縮狀態延續，給工業(ye) 企業(ye) 盈利帶來了極大挑戰。[注冊(ce) 香港公司]結合製造業(ye) 采購經理人指數和鋼鐵、煤炭價(jia) 格低迷的現狀，我們(men) 認為(wei) 中觀行業(ye) 的生存狀態堪憂，經濟下行壓力加大。

另外，當前還很難進行大幅度的貨幣放鬆。中金公司首席經濟學家彭文生認為(wei) ，隨著經濟增速低於(yu) 政府目標的壓力顯現，政策放鬆壓力加大，但進一步放鬆貨幣的可能性小，除非經濟增速進一步大幅下行、房地產(chan) 泡沫得到明顯抑製，否則央行[微博]降低存準率的概率較小。貨幣政策可能通過調整窗口指導、差別準備金率以及貸存比進行一些定向寬鬆。

在這樣的背景下，交通銀行首席經濟學家連平認為(wei) ，當前有必要警惕通貨緊縮的風險。他說，目前來看，我國經濟已經出現了通縮的跡象：一是物價(jia) 的下行壓力加大。今年2月CPI同比隻有2%。作為(wei) 影響CPI重要因素的豬肉價(jia) 格更是在春節期間出現同比和環比負增長，PPI同比已經持續24個(ge) 月負增長，PPI降幅可能還有擴大的趨勢。二是貨幣供應量增速在持續放緩。今年1月至2月，我國狹義(yi) 貨幣供應量(M1)和廣義(yi) 貨幣供應量(M2)增速相比去年都有所放緩。今年1月M1同比增速降至1.2%，為(wei) 近十年以來的新低，雖然2月反彈至6.8%，但仍處於(yu) 低位。三是有效需求不足，經濟仍有下行壓力。2010年至2013年GDP增速分別是10.4%、9.3%、7.7%、7.7%，呈現明顯的下行趨勢，今年一季度有可能降至7.3%。[香港公司注冊(ce) ]一旦通縮趨勢形成，必將進一步拖累投資和消費。

不過，對於(yu) 是否真的會(hui) 出現通貨緊縮，也存在不同意見。宏源證券分析師陳光磊說，按照“生產(chan) -消費-反饋”的傳(chuan) 導路徑，CPI與(yu) PPI指數的變化趨勢應當一致。但是，2012年3月以來CPI指數與(yu) PPI指數出現一正一負背離的現象，表明價(jia) 格的傳(chuan) 導鏈條已出現了斷裂。選取CPI和PPI的代表變量實證分析表明，2012年3月至今二者確實不存在因果關(guan) 係，且互為(wei) 負向影響。