人民幣貶值近3%“擠熱錢" 套利者損失慘重

今年以來，人民幣遭遇前所未有的貶值，貶值幅度一度接近3%。大幅貶值的人民幣，不僅(jin) 抵消了2013年全年的漲幅，也直接導致人民幣從(cong) 預期升值到貶值的逆轉。

與(yu) 此同時，過去的3月份，[注冊(ce) 馬紹爾公司]RQFII-ETF基金也遭遇罕見大規模贖回，多家香港銀行也於(yu) 近期提高人民幣存款利率，以及其他種種現象都顯示，被斬斷套利空間後，熱錢正在加速逃離。

RQFII-ETF遭遇大幅贖回

RQFII基金正在遭遇罕見大規模贖回。據Wind數據顯示，截至3月27日，納入統計的14隻RQFII基金，其贖回額高達6.135億(yi) 份，其中南方A50贖回份數更是高達4.685億(yi) 份，相當於(yu) 39億(yi) 元資金的淨流出。此外，博時FA50、華夏滬深300ETF、易方達中證100ETF等多隻基金也遭遇較大幅度贖回。

此前的1月份，納入統計的14隻RQFII基金，其淨申購額高達2.294億(yi) 份基金單位，其中南方A50更是獲得1.92億(yi) 份的淨申購，相當於(yu) 流入資金17億(yi) 元。不過這種局麵在去年2月已悄然發生變化，盡管南方A50仍然獲得一定幅度淨申購，但是整體(ti) RQFII份額卻呈現出逆轉態勢，贖回份額為(wei) 987萬(wan) 份。

值得注意的是H股，3月以來，恒生國企指數的跌幅0.18%，幾乎完成一個(ge) 小V型反轉。與(yu) 此同時，據EPFR Global統計數據顯示，3月12日至3月19日，中國股票型基金資金淨流出額逾15億(yi) 美元，為(wei) 2008年1月以來單周最大淨流出紀錄。其中，投資者對中國股基的資金贖回額更創下有統計以來的曆史紀錄。

有香港基金業(ye) 人士指出，從(cong) 3月以來RQFII-ETF贖回、H股跌幅等並不一致的數據看，盡管反映了一部分熱錢出於(yu) 對中國數據偏弱的擔憂，[馬紹爾公司注冊(ce) ]但實際上卻是由於(yu) 人民幣貶值，導致套利空間缺失，推動出現熱錢加速逃離的事實。

人民幣套利者損失慘重

今年以來，人民幣遭遇前所未有的貶值，其幅度一度接近3%。從(cong) 人民幣兌(dui) 美元即期匯率市場來看，1月14日收盤價(jia) 為(wei) 6.0406元，至昨天，收盤價(jia) 為(wei) 6.2103元，跌幅達2.85%。大幅貶值的人民幣，不僅(jin) 僅(jin) 抵消了2013年全年的漲幅，也直接導致人民幣從(cong) 預期升值到貶值的逆轉。

中銀國際對此評價(jia) 表示，人民幣兌(dui) 美元匯率自今年初以來已明顯貶值約3％，貶值幅度較大，目前市場的人民幣升值慣性預期已被打破，取而代之的是對人民幣的一片看空之聲，在這種情況下，央行已不需要進一步引導匯率貶值。如果上述分析正確的話，則未來一段時間人民幣匯率貶值的步伐可能放緩甚至停止，這可能會(hui) 再一次出乎匯率投機者的預料。

根據國際清算銀行（BIS）統計數據顯示，目前香港外資銀行發放給內(nei) 地的貸款總額已高達4300億(yi) 美元，香港銀行對內(nei) 地淨債(zhai) 權占總債(zhai) 權接近40%。此類貸款的需求通常隨著人民幣的升值而增加，在人民幣幣值下降的時候也會(hui) 減少。

預期的變化，對於(yu) 人民幣套利者而言，無疑是當頭一棒，香港銀行業(ye) 人士指出，“大幅貶值的人民幣將給押注人民幣升值的套利交易帶來毀滅性打擊。不少投資人通過香港銀行業(ye) 借貸，然後再購買(mai) RQFII等相關(guan) 的人民幣資產(chan) 來套利。若按照今年年初以來人民幣貶值的幅度，套利交易的投資者損失最高可達140億(yi) 美元。”

人民幣套利方式目前主要有四種：在岸離岸即期匯差套利、NDF與(yu) DF匯差套利、在岸離岸存貸息差套利、跨幣種息差套利。莫尼塔的一份研報指出，在人民幣升值通道中，息差和匯差將帶來雙豐(feng) 收。具體(ti) 的，企業(ye) A在境內(nei) “存款”並要求開具信用證給離岸合作夥(huo) 伴B之後，B按照離岸匯率獲得相應金額的外匯貸款，並通過向A進口商品將這筆外匯支付給A；A以在岸匯率將外匯兌(dui) 換為(wei) 人民幣。到期之後，A獲得境內(nei) 人民幣“存款”本利，[馬紹爾公司注冊(ce) 流程]並按照到期匯率兌(dui) 換需支付的外匯貸款本利和。

港銀提利率拚搶人民幣存款

值得注意的是，由於(yu) 人民幣升值預期逆轉，香港離岸人民幣存款也發生微妙轉變。一些基於(yu) 人民幣升值預期的客戶已處於(yu) 拋售人民幣的恐慌當中。而為(wei) 了應對這種局麵，不少香港銀行開始祭出提高利率的招數。

如工銀亞(ya) 洲近日宣布，由3月14日起至今年4月30日，推出分階段遞增的人民幣存款年利率優(you) 惠，最高年利率達4％，暫為(wei) 全香港最高，起存金額為(wei) 10萬(wan) 元人民幣，全期平均為(wei) 3.3％。建銀亞(ya) 洲近期推出優(you) 惠，人民幣定存年息亦有3.4％。該優(you) 惠須以全新資金開立，分三階段，首階段為(wei) 開立存款日起計首90日為(wei) 2.5％，第二階段為(wei) 存款期第91日至180日，存款年利率3.3％，第三階段則由存款期第181日至288日，年利率4％。

渣打香港也於(yu) 近日宣布，3月21日起至4月底，存入新資金2萬(wan) 元，承造6個(ge) 月期定存息達3.2厘，到期收息320元，隻適用於(yu) 全新客戶，即是過去12個(ge) 月內(nei) 並未有在該行持有任何銀行產(chan) 品或服務，信用卡除外。渣打香港及大中華區存款及按揭業(ye) 務主管王維憲表示，推出短期優(you) 惠目的在於(yu) 希望吸納更多人民幣，無論是高端或一般客戶，人民幣高息定存似乎是吸納新客戶的有效方法。

此外，星展銀行（香港）也宣布增加人民幣定息存款利率，由2.8％升至3％。目前香港銀行業(ye) 人士仍對人民幣業(ye) 務保持較高信心。渣打香港環球市場主管陳銘僑(qiao) 表示，去年外圍氣氛不明朗，美國QE退市令下半年環球市場較為(wei) 波動，不過，人民幣業(ye) 務亦有雙位數增長，今年首兩(liang) 個(ge) 月亦保持此良好勢頭，有信心今年全年亦有雙位數增長。