人民幣貶值使進口精銅價差擴大

      這輪人民幣階段性大幅貶值，導致由匯差帶來的銅融資需求減弱。銅價(jia) 因此也受到國內(nei) 套息、套匯交易驅動下的融資需求減弱帶來的負麵拖累。

　　我們(men) 跟蹤的數據顯示，受人民幣貶值、進口貿易升水、現貨升水居高不下的影響，進口精銅價(jia) 差不斷擴大，進口虧(kui) 損超過3200元/噸。[杭州在香港注冊(ce) 公司 服務]若未來人民幣持續貶值，融資銅需求或將受到壓製，迫於(yu) 資金壓力貿易商很可能大量拋售銅庫存，庫存的大幅外流或將在短期內(nei) 對銅價(jia) 形成壓製，融資銅風險或將再次受到關(guan) 注。去年4季度以來國內(nei) 資金價(jia) 格大幅上漲，同時人民幣兌(dui) 美元也出現了加速升值，給貿易商帶來融資的套利環境，融資銅貿易在此時再度興(xing) 起，盡管11月外管局有文件對此項業(ye) 務加強監管。去年年中，上海保稅區的銅庫存從(cong) 70萬(wan) 噸的高位一度回落至40萬(wan) 噸附近，但在4季度又重新上升，截止今年2月底至60萬(wan) 噸附近。

　　如果預期未來將繼續貶值，從(cong) 事融資銅套利的貿易商未來對衝(chong) 進一步擴大的進口虧(kui) 損，他們(men) 將可能做以下幾種交易選擇，一，將未報關(guan) 的進口精銅做轉出口銷售，收回美金用於(yu) 償(chang) 還融資資金；二，將報關(guan) 的精銅大量拋售到國內(nei) 現貨市場，收回用人民幣換匯，提前償(chang) 還融資資金，減輕虧(kui) 損壓力；三，在後期的貿易過程中，[杭州注冊(ce) 海外公司,義(yi) 烏(wu) 小品牌大市服務]為(wei) 了盡量減少滬倫(lun) 比價(jia) 下降的衝(chong) 擊，降低現貨合同的簽訂，增加長單合同，等待進口比值上升至恢複到進口盈利狀態。從(cong) 近期的電纜行業(ye) 調研數據來看，受到銀行停貸令房地產(chan) 又陷入了新一輪的困境的影響，電纜、電器、裝修材料等銅企業(ye) 需求受阻。電網方麵政策投標都還暫無動靜，下遊消費寄希望於(yu) 三四月訂單有起色。

　　短期銅價(jia) 受到人民幣貶值的衝(chong) 擊，部分進口商拋售現貨，市場供應壓力陡增；國內(nei) 交易所及保稅區庫存堆積，同時我們(men) 也看到下遊消費行業(ye) 庫存的攀升，抑製了跌價(jia) 環境下終端補庫的積極性。中長期來看，人民貶值給進口貿易商敲了警鍾，融資貿易的模式可能會(hui) 發生一定的改變，使得進口供應下降，從(cong) 而扭轉內(nei) 冷外熱的供應結構。但是，全球礦山在今年三季度集中釋放產(chan) 能，中長期供應趨於(yu) 過剩的格局仍無法改變，銅價(jia) 向下的趨勢未改。