節後首周市場超5000億資金回籠

昨天是春節後首個(ge) 公開操作日，央行公開市場操作再度交出“白卷”。此外，本周有超過5000億(yi) 元的資金到期回收，資金麵再度承壓。但這並沒有馬上反映到利率價(jia) 格上，昨天拆借利率未出現上漲，3個(ge) 月內(nei) 期限的資金價(jia) 格出現小幅下降。分析認為(wei) ，理財產(chan) 品收益率仍將繼續保持高回報。

拆借利率未現上漲

春節前，央行進行了大量短期流動性投放，[怎樣注冊(ce) 香港公司服務]這些流動性將在節後一周合計到期4500億(yi) 元。如果再加上本周國庫現金存款300億(yi) 元到期，則本周將總共到期4800億(yi) 元。若再進一步考慮到可能還有餘(yu) 額1000億(yi) 元的SLF（短期流動性調節工具常備借貸便利）陸續到期，近期收縮流動性總量將超過5000億(yi) 元。

昨天，銀行間市場利率並未因此出現大幅跳升。數據顯示，隔夜拆借利率回落16.65個(ge) 百分點，7天、14天拆借利率也回落了9.8和14.2個(ge) 百分點。不過由於(yu) 節前利率大幅躥升，目前資金利率依然不改高位徘徊的態勢。

張先生近期做了一個(ge) 投資決(jue) 定，將原來存在銀行的活期存款搬到了理財通裏，購買(mai) 了其貨幣基金。最近幾個(ge) 月，像張先生這樣忙著挪騰零花錢的人不在少數。對於(yu) 銀行來說，這是件頭疼的事情。過去10年，正是通過低價(jia) 吸收資金、高價(jia) 借資金，中國銀行業(ye) 保持著讓國際同行羨慕的高速增長。如今，他們(men) 則需要通過價(jia) 格手段留住資金。理財產(chan) 品收益較以往明顯高位運行。

春節後，銀行理財產(chan) 品收益較節前有所下滑，但仍保持在5.5%以上，甚至也不乏收益率6%、7%的理財產(chan) 品，處於(yu) 同期較高水平。近期餘(yu) 額寶、理財通等投資貨幣基金的互聯網理財產(chan) 品收益雖然有所下降，但整體(ti) 也保持在6%以上的高位。

財經評論員餘(yu) 豐(feng) 慧(微博)撰文指出，“錢荒”短期內(nei) 很難解決(jue) ，隨著利率市場化改革的推進，貨幣市場流動性持續緊張，利率維持在走高或者維持在高位的狀況一時還難以改變。因此，“寶寶”們(men) 的收益率應該繼續保持在大大高於(yu) 存款基準利率的高回報上。

部分提現資金或重回銀行

央行未進行公開操作，表明未向市場釋放資金，央行為(wei) 何暫停操作？資金利率緣何不升反降？

招商銀行總行金融市場 高級分析師劉東(dong) 亮表示，目前資金市場的表現還是比較穩定的，節後的資金回流和逆回購的到期有一個(ge) 相互抵消的作用。其實4000多億(yi) 的到期量跟往年相比還是偏少，短期資金不會(hui) 特別緊張，央行暫時尚無必要通過開展逆回購操作來釋放流動性。萬(wan) 家基金研究報告也指出，春節後，現金回流將緩解銀行間市場的資金緊張情況。預計4500億(yi) 的公開市場資金回籠並不會(hui) 產(chan) 生明顯的壓力。

“與(yu) 流動性的大量到期量相一致，從(cong) 本周開始，也將有大量流動性回流銀行體(ti) 係，其規模預計足以覆蓋公開市場的到期量。”興(xing) 業(ye) 銀行首席經濟學家魯政委稱。從(cong) 往年的經驗看，春節後往往會(hui) 出現大量提現資金重回銀行體(ti) 係，近兩(liang) 年春節後現金回流銀行規模至少都在8000億(yi) 以上，多者甚至過萬(wan) 億(yi) 。

一位銀行人士告訴記者，春節前夕單位發年終獎、居民采購年貨、發放紅包資金需求大幅增加，而節前投放的現鈔在節後會(hui) 快速回流銀行體(ti) 係，農(nong) 曆正月十五前基本完成回籠。往年央行都是“節前投放，節後回籠”，今年節後未進行回籠資金操作已經是較為(wei) 寬鬆的態度。

魯政委稱，預計本周和下周總體(ti) 仍將有較多流動性陸續回流銀行體(ti) 係，流動性仍可維持基本平衡。 新京報記者 蘇曼麗(li)

預期

未來貨幣政策“中性偏緊”

從(cong) 去年下半年以來，資金利率一直高位徘徊。上周，央行發布的去年四季度貨幣政策執行報告中對國內(nei) 形勢的判斷和未來政策取向都沒有任何變化，市場普遍認為(wei) ，未來貨幣政策總體(ti) 仍然會(hui) “中性偏緊”。同時，在利率市場化進程加速的影響下，今年資金利率將維持高位。

央行在報告中再次強調“前瞻性”，並強調SLF、再貸款等流動性管理工具的常規化，在經濟存在下行風險以及通脹可控的背景下，貨幣政策仍然中性偏緊。興(xing) 業(ye) 銀行首席經濟學家魯政委認為(wei) ，始終保持商業(ye) 銀行的流動性緊平衡，是為(wei) 了讓商業(ye) 銀行對貨幣政策更為(wei) 敏感，也是讓貨幣政策能夠更有效發揮作用的必要前提。

交易員表示，若從(cong) 資金需求端考量，[怎麽(me) 樣注冊(ce) 香港公司服務]當前較高的杠杆率使得市場融資需求依然強烈，而借新換舊的壓力也將進一步推高資金利率。

不僅(jin) 如此，在利率市場化進程加速的影響下，現階段資金成本同樣難以下行。去年四季度貨幣政策執行報告中明確提到，要“加快利率市場化改革”和“貨幣政策調控與(yu) 深化改革緊密結合”，並提到目前建立存款保險製度的各項準備工作已基本就緒。分析人士認為(wei) ，雖然存款保險製度本身與(yu) 資金成本並無直接聯係，但利率市場化進程的加快將提升市場對資金成本上行的預期，從(cong) 而使得資金利率中樞的高位常態化，並且資金成本在深化改革的過程中也難以下降。（蘇曼麗(li) ）

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新興(xing) 市場震蕩波或衝(chong) 擊中國

美國新興(xing) 市場投資基金研究公司EPFR Global近日公布的數據顯示，今年以來一個(ge) 多月時間裏，新興(xing) 市場股票基金資金流出的規模已經超過了去年全年。

盡管美聯儲(chu) 退出量化寬鬆政策的腳步緩慢，但新興(xing) 經濟體(ti) 資金外流的大幕已經拉開。受其影響，這些國家的金融市場波動幅度明顯加劇。瑞銀證券特約首席經濟學家汪濤指出。

在瑞銀證券特約首席經濟學家汪濤看來，流動性波動、出口惡化是新興(xing) 市場震蕩波可能會(hui) 衝(chong) 擊到中國的三個(ge) 途徑。汪濤認為(wei) ，去年四季度跨境資金湧入國內(nei) 的勢頭有所緩解，如果央行未能及時有效地調整流動性管理，那麽(me) 在外匯占款可能收縮、年初信貸投放衝(chong) 動等多重因素的疊加下，國內(nei) 流動性環境恐怕難免波動加劇。

為(wei) 應對市場震蕩，加息已成為(wei) 一些新興(xing) 經濟體(ti) 的政策首選，如印度、土耳其等國家已經開始加息。但專(zhuan) 家認為(wei) ，加息或對本已疲弱的經濟增長帶來更多不確定因素，並非治本之策。

“要想防範這種全球化的具有傳(chuan) 染效益的市場波動，單單依靠貨幣政策的鬆緊，隻會(hui) 以一種矛盾掩蓋另一種矛盾。”G20與(yu) 新興(xing) 國家發展戰略研究中心主任張其佐認為(wei) ，要想防範風險的根本發生，隻有通過兩(liang) 種方式，一是推進改革，二是推進技術進步，從(cong) 根本上築起防範風險的防火牆。 據新華社電

股市

銀行股發力帶動A股上漲

新京報訊 （記者沈瑋青）資金麵的緊張並未影響銀行的股價(jia) 表現。昨日早盤，銀行板塊發力，帶動大盤走高。截至收盤，滬深股指雙雙收紅，滬指成功站上2100點。

昨日早盤，中信銀行直線拉至漲停，平安銀行、民生銀行等也紛紛跟進，帶動其他銀行、券商、保險股上漲。與(yu) 銀行股表現相反，創業(ye) 板指數昨日早盤創新高後突然高位跳水，盤中最大跌幅達2.7%，造成盤麵劇烈波動，滬深股指均出現快速跳水走勢。

午後煤炭板塊開始啟動，帶領大盤再次探底回升。銀行股也全線飄紅，平安、民生、興(xing) 業(ye) 銀行漲幅超過3%，光大、浦發、華夏銀行等漲幅居前。創業(ye) 板則收跌1.69%。

中央財經大學教授郭田勇(微博)認為(wei) ，央行此前一直強調要繼續根據國際收支和流動性供需形勢，合理運用各種工具組合，管理和調節好銀行體(ti) 係流動性。昨日央行沒有進行逆回購，也是出於(yu) 上述考慮，對此市場已有充分心理準備。

興(xing) 業(ye) 銀行首席經濟學家魯政委預計，從(cong) 本周開始，將有大量流動性回流銀行體(ti) 係，其規模預計足以覆蓋公開市場的到期量，因此節後流動性狀況將會(hui) 總體(ti) 平穩。

招商證券統計顯示，銀行板塊自年初至今已下跌4%，落後市場1.4個(ge) 百分點。兩(liang) 周前銀行股開始整體(ti) 回升2.1%，個(ge) 股股價(jia) 普遍上漲，其中以中信銀行、民生銀行、興(xing) 業(ye) 銀行漲幅領先。招商證券認為(wei) ，節前央行連續逆回購有效穩定了貨幣市場利率過快上升，一季度銀行繼續恐慌下跌的幅度有限。