7年期國債利率再創新高 貨幣政策偏緊債市承壓

近期表現疲弱的銀行間利率債(zhai) 市場繼續一片哀鴻。11月13日上午財政部招標續發行280億(yi) 元7年期國債(zhai) ，不出市場預料地遇冷，中標利率4.4515%，創下近年來的新高，大幅高於(yu) 昨日二級市場上7年國債(zhai) 4.37%的估值水平。[注冊(ce) 新西蘭(lan) 公司]

傳(chuan) 統主力機構的缺席可能是國債(zhai) 配置需求不足的主要原因。一家保險資管的交易員表示，7年期國債(zhai) 係所在機構的投資範圍，但本次沒有參與(yu) ，主要考慮是利率債(zhai) 上行過多，趨勢未見扭轉，資金麵也緊張；超高的中標收益率基本符合其預期。

業(ye) 內(nei) 人士透露，該期國債(zhai) 全場認購倍數為(wei) 1.26倍，邊際中標利率4.51%，邊際認購倍數3.48倍。偏低的全場認購倍數意味著招標需求量少，而3.48倍的邊際認購倍數，意味著低價(jia) 申購的投機盤需求尚可。

值得注意的是，上周四以來，銀行間二級市場上1年以上期限國債(zhai) 收益率估值已經集體(ti) 升到4%以上的高位；10年期國債(zhai) 收益率11月以來陸續衝(chong) 破4.2%、4.3%乃至4.4%關(guan) 口，目前報買(mai) /賣收益率分別高達4.48%/4.41%。

一位華東(dong) 某券商債(zhai) 券交易員指出，[新西蘭(lan) 公司注冊(ce) ]本周國債(zhai) 、政策性金融債(zhai) 新債(zhai) 發行緊湊，而買(mai) 需收到偏緊貨幣政策的抑製，導致近期債(zhai) 市供需矛盾突出。“（利率債(zhai) 收益率）沒辦法預測什麽(me) 時候見頂，誰也不好判斷，目前肯定是處於(yu) 高位，以後也要習(xi) 慣這種高位。”

他還表示，央行態度是左右近期市場情緒最主要的因素，判斷其降杠杆決(jue) 心堅定，因此貨幣政策短期難有顯著的放鬆，對債(zhai) 市形成最大的利空。

由於(yu) 7年期國債(zhai) 也是中國金融期貨交易所5年期國債(zhai) 期貨合約的可交割券，續發國債(zhai) 中標利率觸及高位後，國債(zhai) 期貨也未能延續昨日的翻紅，截至15：00主力合約TF1312跌約0.3%，報91.741元。

昨日央行進行90億(yi) 元7天期逆回購安撫市場情緒，但周三資金市場利率掉頭繼續向上，處於(yu) 相對高位，令債(zhai) 市進一步增壓。上海銀行間同業(ye) 拆放利率（SHIBOR）周三定盤利率全線上升，雖然升幅不多；銀行間質押式回購市場上，7天回購加權平均利率升約14個(ge) 基點至3.73%一線。

申銀萬(wan) 國近日發布的研報指出，[新西蘭(lan) 注冊(ce) 公司]央行公布的十月份金融數據顯示“緊貨幣、壓社融/非標”政策收緊效果有所顯現，但是目前廣義(yi) 貨幣增速繼續超政府目標增長，政策還可能繼續趨緊，債(zhai) 市還將持續承壓；一級市場發行結果的不樂(le) 觀依然會(hui) 對二級市場產(chan) 生壓力。在收益率輕鬆突破曆史的坐標係高點後，市場恐慌情緒易增難減。