新三板將推多元融資工具 優先股或先行先試

全國中小企業(ye) 股份轉讓係統（下稱“新三板”）總經理謝庚昨天在參加第二屆“金融街論壇”期間表示，新三板即將推出債(zhai) 權融資工具和股票質押貸款產(chan) 品，以豐(feng) 富掛牌企業(ye) 的融資手段。另外，證監會(hui) 市場部副主任王嫻表示，新三板未來可以開展優(you) 先股、[馬紹爾注冊(ce) 公司]資產(chan) 證券化等創新試點。

王嫻表示，未來全國股轉係統還有很大的創新空間。由於(yu) 該係統納入非上市公眾(zhong) 公司管理，是全國性證券交易場所，屬證監會(hui) 監管範疇，同時實施嚴(yan) 格的投資者適當性管理製度，這些均為(wei) 市場的發行、交易製度創新提供了空間。

謝庚也認為(wei) 新三板市場對掛牌企業(ye) 將更具包容性。他表示，目前新三板企業(ye) 的定向融資已經相當靈活，既可以在掛牌同時也可以在掛牌之後。新三板即將推出的債(zhai) 權融資工具則將為(wei) 那些不希望通過擴張股本的企業(ye) 提供了新的選擇。

掛牌企業(ye) 股權實現標準化、獲得流動性之後，向銀行申請股票質押貸款也更便捷。謝庚說，新三板已經和多家國有商業(ye) 銀行、股份製銀行建立了合作關(guan) 係，將為(wei) 掛牌企業(ye) 提供專(zhuan) 屬的股票質押貸款服務。

事實上，一些證券公司也在探索為(wei) 新三板掛牌企業(ye) 提供類似股票質押貸款的融資工具。新三板掛牌公司的大股東(dong) 可以將股票質押給證券公司，[馬紹爾公司注冊(ce) ]從(cong) 券商融入資金用於(yu) 對公司的追加投資。券商或是用自有資金提供給融資方，或是將其融資需求與(yu) 資產(chan) 管理業(ye) 務的定向資產(chan) 管理計劃對接。

優(you) 先股對於(yu) 新三板掛牌的中小企業(ye) 可能更具吸引力。業(ye) 內(nei) 人士告訴記者，初創期的中小企業(ye) 存在股權高度集中的問題，且創始人和核心管理層常常不願意看到股權被稀釋。而財務投資者又往往沒有精力參與(yu) 公司的日常管理，隻希望獲得相對穩定的回報。優(you) 先股這種安排能夠兼顧兩(liang) 個(ge) 方麵的需求，既讓企業(ye) 家保持對公司的控製權，又能為(wei) 投資者享受更有保障的分紅回報創造條件。

資產(chan) 證券化可能對於(yu) 擁有穩定現金流的企業(ye) 更適合。不過，一般來說此類企業(ye) 或者比較成熟，或者資產(chan) 規模較大，而目前新三板掛牌企業(ye) 普遍現金流並不穩定，資產(chan) 規模也偏小，要利用資產(chan) 證券化工具可能存在一些障礙。

據王嫻透露，新三板試點擴大到全國範圍的試點方案即將出台，屆時全國範圍內(nei) 符合條件的企業(ye) 都可以申請到股轉係統掛牌交易。

她表示，新三板主要服務初創期中小企業(ye) ，[馬紹爾注冊(ce) 公司]相對場內(nei) 交易所市場費用水平較低，企業(ye) 掛牌初費僅(jin) 為(wei) 主板市場的十分之一、創業(ye) 板市場的五分之一；掛牌年費為(wei) 主板市場的一半，對中介機構也不收取會(hui) 員費和進場費。