債市供需失衡局麵仍在持續

在資金麵相對悲觀的預期之下，隨著月末漸近，銀行間債(zhai) 券市場延續慘淡光景。昨日招標的500餘(yu) 億(yi) 元地方政府債(zhai) 券（下稱“地方債(zhai) ”）中標利率創下了曆史最高水平，[新加坡公司注冊(ce) ]投標倍數則跌至年內(nei) 新低。同日，備受關(guan) 注的10年期國債(zhai) 收益率邁上4%關(guan) 口。

一方麵是流動性趨緊，一方麵是債(zhai) 券利率居高不下，債(zhai) 市供需失衡局麵仍在持續。在上周逼近2000億(yi) 元的供給高峰過後，在本周剩餘(yu) 時間裏，將會(hui) 有200億(yi) 元國開債(zhai) 、180億(yi) 元農(nong) 發債(zhai) 、300億(yi) 元國債(zhai) 和112億(yi) 元山東(dong) 省地方債(zhai) 進行招標，累計接近800億(yi) 元。

地方債(zhai) 利率創紀錄

此次地方債(zhai) 由財政部代理天津、河南、雲(yun) 南、陝西等四省市發行，包括3年期和5年期兩(liang) 個(ge) 固息品種，規模分別為(wei) 253億(yi) 元、255億(yi) 元，合計508億(yi) 元。

據中央國債(zhai) 登記結算公司（下稱“中債(zhai) 登”）昨日公布，本期債(zhai) 券3年期品種投標量286.2億(yi) 元，投標倍數1.13倍；5年期品種投標量283.7億(yi) 元，投標倍數1.11倍，均創下了今年以來地方債(zhai) 投標倍數新低。

更值得關(guan) 注的是利率價(jia) 格。據披露[新加坡注冊(ce) 公司]，本期債(zhai) 券3年期品種票麵利率4.29%，5年期品種票麵利率4.43%，為(wei) 2009年地方債(zhai) 誕生以來的最高水平，分別較前一個(ge) 交易日二級市場收益率高出了16.69個(ge) 、23.83個(ge) 基點。相比去年同期的兩(liang) 次同期限地方債(zhai) 招標，票麵利率上升幅度超過100個(ge) 基點。

多位銀行間交易員向《第一財經（微博)日報》記者稱：“目前市場氛圍比較差，機構配置意願低迷，資金利率迅速上升，供給量又這麽(me) 大，能夠順利招滿已經不錯了。”上周四，在巨大的供給壓力下，中國進出口銀行新發金融債(zhai) 出現了流標。

另外，財政部日前發布公告稱，安信證券、平安證券和國海證券在2013年地方債(zhai) 發行投標中，未達到最低投標量或最低承銷量的情況累計已經達到4次；按照相關(guan) 規定，停止這三家機構參與(yu) 後續地方債(zhai) 招投標。

中債(zhai) 登數據顯示，昨日銀行間債(zhai) 券市場收益率整體(ti) 上行。受此次地方債(zhai) 招標結果帶動，地方債(zhai) 收益率曲線相應期限上行8～9個(ge) 基點至4.21%、4.28%水平；而國債(zhai) 收益率曲線10年期受雙邊及成交帶動，大幅上行7個(ge) 基點至4.01%位置。

短期資金利率大漲

經曆了6月份的資金極度緊張格局，最近兩(liang) 個(ge) 月來，資金麵一直呈現偏緊狀態，而央行在公開市場上“鎖長放短”的操作，讓市場參與(yu) 者始終不敢掉以輕心，再加上國際資金流入放緩和利率市場化改革等因素影響，資金成本的上升預期相當強烈。

數據顯示，8月19日，上海銀行間同業(ye) 拆放利率（Shibor）短期品種全線上揚。其中，隔夜利率漲19.4基點，至3.403%；7天期利率漲32個(ge) 基點，至4.092%；14天期利率大漲133.3個(ge) 基點，至5.156%；1月期利率漲36.5個(ge) 基點，至4.925%。

在銀行間債(zhai) 券市場，各項回購利率全線大幅上行，其中14天品種和21天品種分別上行154.2個(ge) 基點和120.6個(ge) 基點，至5.359%和5.376%。

從(cong) 一級市場來看，交易商協會(hui) 昨日發布的非金融企業(ye) 債(zhai) 務融資工具定價(jia) 估值顯示，各期限估值均向上抬升，其中10年及以內(nei) 各評級品種估值上漲幅度更為(wei) 明顯，均超過8個(ge) 基點。

本周公開市場無正回購到期，僅(jin) 有160億(yi) 元央票到期和260億(yi) 元逆回購到期；如果央行在公開市場不進行任何操作的話，本周將淨回籠100億(yi) 元。

“央行應該會(hui) 繼續進行逆回購操作，[注冊(ce) 新西蘭(lan) 公司]很有可能加大操作規模，利率應該會(hui) 維穩或下浮。”一位城商行金融市場部研究員告訴本報記者，“目前資金麵已經比較緊了，國債(zhai) 、地方債(zhai) 和金融債(zhai) 發行都比較吃力，央行不會(hui) 讓這種情況持續下去。”

上周，央行繼續開展逆回購操作，7天和14天品種的規模分別為(wei) 110億(yi) 元和280億(yi) 元，同時還續作了755億(yi) 元的3年期央票；結合央票和上期逆回購到期的影響，當周公開市場淨投放475億(yi) 元；如果再考慮到500億(yi) 元國庫定存投放，實際淨投放量接近1000億(yi) 元。