國債預發行漸近 7年期品種首批試點

繼早前宣布開展國債(zhai) 預發行試點之後，昨日，財政部、央行與(yu) 證監會(hui) 再次下發通知，決(jue) 定將7年期記賬式國債(zhai) 作為(wei) 首批試點品種，令國債(zhai) 預發行的腳步越來越近。[德永注冊(ce) 香港公司、品牌策劃服務]

今年3月13日，財政部、央行與(yu) 證監會(hui) 聯合公布《關(guan) 於(yu) 開展國債(zhai) 預發行試點的通知》（下稱“試點通知”），決(jue) 定開展國債(zhai) 預發行試點，允許以即將發行的記賬式國債(zhai) 為(wei) 標的進行債(zhai) 券買(mai) 賣。

所謂國債(zhai) 預發行，是將國債(zhai) 發行正式延長至招標日之前，通過引入遠期交易實現國債(zhai) 發行進一步市場化。在大多數發達國家，國債(zhai) 預發行被廣泛采用。

在我國，國債(zhai) 預發行早已醞釀多年。早在2003年年末，中央國債(zhai) 登記結算公司曾提出《全國銀行間債(zhai) 券市場預發行交易方案設計框架（討論初稿）》，當時財政部國庫司亦曾多次提出，將推出國債(zhai) 預發行製度，充分發揮一級市場價(jia) 格發現功能。

試點通知指出，在國債(zhai) 招標日前4個(ge) 法定工作日至招標日前1個(ge) 法定工作日，可進行國債(zhai) 預發行交易，必須於(yu) 上市日前完成結算；全國銀行間債(zhai) 券市場、證券交易所債(zhai) 券市場為(wei) 指定交易場所。

根據昨日下發的最新通知，“經研究，[如何注冊(ce) 香港公司服務]決(jue) 定將7年期記賬式國債(zhai) 作為(wei) 首批開展預發行試點的券種。交易場所符合試點通知規定後即可開展7年期記賬式國債(zhai) 預發行交易”。目前我國國債(zhai) 的主要期限為(wei) 1年、3年、5年、7年和10年。

據中央國債(zhai) 登記結算公司統計，今年上半年，記賬式國債(zhai) 共發行26期，發行量合計6590億(yi) 元；截至6月底，記賬式國債(zhai) 存量餘(yu) 額高達7.35萬(wan) 億(yi) 元。

“國債(zhai) 預發行試點在理論上有利於(yu) 實現國債(zhai) 價(jia) 格的連續發現功能，但實際效果還有賴於(yu) 交易的活躍度。”國金證券近期的研究報告指出，承銷團成員在預發行市場交易容易泄露其私人信息，有時反而會(hui) 不利於(yu) 其在一級市場的競標；這種不對稱效應可能會(hui) 削弱承銷團成員在預發行市場的參與(yu) 意願，不利於(yu) 套利行為(wei) 的開展。

中投證券分析師何欣亦認為(wei) ，從(cong) 理論上看，[杭州代辦國際公司,義(yi) 烏(wu) 國際物流公服務]預發行交易有助於(yu) 提高市場的流動性、提供更多的一級市場價(jia) 格發現機製以及套利交易機會(hui) ，但是從(cong) 目前債(zhai) 券市場遠期和互換交易的不同命運來看，後續的交易細則仍是這個(ge) 市場能否活躍的重要標記。

值得注意的是，7月4日，證監會(hui) 正式批準中金所上市國債(zhai) 期貨。時隔18年，國債(zhai) 期貨重獲新生，這不僅(jin) 是我國國債(zhai) 市場的重大創新舉(ju) 措，對整個(ge) 金融市場 的未來同樣影響深遠。