長期國債全麵暴跌 全球市場經曆“痛苦交易”

美聯儲(chu) 誓言退出史無前例的量化寬鬆，正將絕大多數投資者逼向懸崖，隨著全球長期國債(zhai) 收益率普遍暴漲，人們(men) 再難通過買(mai) 入債(zhai) 券或股票賺錢。[薩摩亞(ya) 注冊(ce) 公司]經濟學家將這種模式稱為(wei) “痛苦交易”（PainTrade）。

近日，JonesTrading的MikeO'Rourke在一份給客戶的報告中稱，“全球正在經曆一種全新的痛苦交易，在過去的2年內(nei) ，買(mai) 入股票變得越來越難賺錢，但現在痛苦卻降臨(lin) 到買(mai) 入長期債(zhai) 券的投資者，因為(wei) 此前湧入債(zhai) 券市場的大客戶，無論是美聯儲(chu) 、商業(ye) 銀行或機構投資者都在撤離。”

O'Rourke指出，雖然美國10年期國債(zhai) 收益率在3%以下仍可接受，但在上一輪金融危機後，太多的投資者擠破頭皮進入債(zhai) 券市場，使得現在的情況非同尋常。根據美聯儲(chu) 數據，美國商業(ye) 銀行目前持有接近1.9萬(wan) 億(yi) 美元國債(zhai) 和機構債(zhai) ，遠高於(yu) 2008年時的1.1萬(wan) 億(yi) 美元。

O'Rourke沒有誇大其詞，彭博匯編的資料顯示，在過去2個(ge) 月，美國10年期國債(zhai) 收益率暴漲接近110個(ge) 基點，如此猛烈的跌勢令逾3000億(yi) 美元的市值化為(wei) 烏(wu) 有。截至記者發稿時，10年期美債(zhai) 收益率報2.7%，對應報價(jia) 90.75美元。

類似的情況幾乎蔓延至各國國債(zhai) 市場，據《每日經濟新聞(微博)》記者統計，過去2個(ge) 月當中，全球僅(jin) 有8個(ge) 國家和地區的10年期國債(zhai) 收益率走低，其中下跌最厲害的是希臘（85個(ge) 基點），上漲最多的是委內(nei) 瑞拉，達到了283個(ge) 基點。

同樣在過去的2個(ge) 月內(nei) ，全球股票漲少跌多，[注冊(ce) 盧森堡公司]統計數據顯示，在全球主要的94個(ge) 股票指數中，僅(jin) 26個(ge) 上漲，其中24個(ge) 股指的回報率低於(yu) 10%；在下跌的隊伍中，有17個(ge) 超過了10%，其中阿根廷Merval指數（-24%）、伊斯坦布爾證交所指數（-20%）和恒生國企指數（-19.7%）表現最差。

換句話說，無論是買(mai) 入股票或國債(zhai) ，現在都很難賺錢，歸根結底是因為(wei) 美聯儲(chu) 退出量化寬鬆的強烈預期，令熱錢湧入美元貨幣或直接套現。

不乏逆市看多者

盡管債(zhai) 市當前的整體(ti) 形勢不妙，但市場上仍不乏堅定的看多者。

先鋒集團 （VanguardGroup）首席經濟學家JoeDavis便是其中的一位。他強烈看多美債(zhai) ，其在一份最新的報告中稱，“首先，盡管利率很低但並不代表美聯儲(chu) 明天就要加息；其次，債(zhai) 券的波動率低於(yu) 股票，在利率提升時，股票遭遇的損失會(hui) 更大。”

而管理著雙線基金（DoubleLineFund）的傑夫·岡(gang) 德拉奇，是當今最優(you) 秀的固定收益基金經理之一。他最近公開表示，10年期美債(zhai) 收益率將在年底跌至1.7%，當收益率普遍走高時，不論新興(xing) 市場債(zhai) 券、美國垃圾債(zhai) ，還是抵押支持證券都將跑輸國債(zhai) 。

彭博匯編的資料顯示，今年以來，岡(gang) 德拉奇管理的雙線總回報基金的累計回報率為(wei) -1.33%，其中絕大多數虧(kui) 損發生在6月21日，即美聯儲(chu) 舉(ju) 行政策會(hui) 議的一天後，當時美聯儲(chu) 主席伯南克表示，隨著經濟好轉，可能於(yu) 下半年開始削減購債(zhai) 規模。

類似岡(gang) 德拉奇這樣債(zhai) 券投資者的虧(kui) 損恐怕遠超市場預期，[盧森堡公司注冊(ce) ]記者留意到，截至6月26日當周，全球債(zhai) 券基金淨流出233億(yi) 美元，創曆史新高，無論新興(xing) 市場債(zhai) 券、高收益債(zhai) 券、投資級債(zhai) 券，還是抵押支持證券，其“失血”規模均為(wei) 曆史最高水平。