軍工資產上市再嚐試 中國重工擬開先例

    帶有軍(jun) 工背景的“國字號”企業(ye) 正試圖在其核心軍(jun) 品資產(chan) 與(yu) 資本市場之間尋求平衡，素來“神秘”的軍(jun) 品業(ye) 務再一次被推向了資本前沿。

　　5月24日，中國大型造船企業(ye) ——[注冊(ce) 新加坡公司]中國重工（601989.SH）發布公告，稱接到控股股東(dong) 中國船舶重工集團公司（以下簡稱“中船重工”）的書(shu) 麵通知，其正在籌劃與(yu) 本公司相關(guan) 的重大事項，涉及軍(jun) 工重大裝備總裝業(ye) 務，而這一資產(chan) 重組也“屬境內(nei) 資本市場重大無先例事項”。

　　但目前，這一資產(chan) 騰挪仍需向國家國防科技工業(ye) 及國有資產(chan) 管理等部門谘詢論證，存在重大不確定性。

　　事實上，對於(yu) 中國重工而言，母公司欲將軍(jun) 品資產(chan) 注入其業(ye) 務板塊並不陌生，而在此前的數年裏，來自不同的軍(jun) 工企業(ye) 都曾嚐試將旗下利潤可觀的軍(jun) 工資產(chan) 進行整合，但受各種限製監管因素，進展不大。

　　針對本次中國重工的“軍(jun) 工資產(chan) 證券化”，熟知軍(jun) 工企業(ye) 的一名人士接受本報記者采訪時則表示，作為(wei) “資產(chan) 屬性相對敏感的軍(jun) 工企業(ye) ，（軍(jun) 工）資產(chan) 整合除了要獲得一般國資企業(ye) 監管部門的許可外，還要獲得其他相關(guan) 部門的批複”。

　　“最終能不能成行，上層的表態以及政策是最關(guan) 鍵的，關(guan) 鍵在於(yu) 能否找到最好的平衡。”上述人士說。

　　重組“第三波”

　　作為(wei) 中國海軍(jun) 裝備的龍頭企業(ye) ，中國重工對其旗下資產(chan) 進行劃片梳理的戰略進行還在繼續。

　　2011年2月，[新加坡公司注冊(ce) ]中國重工完成了第一次資產(chan) 重組，母公司中船重工等發行股票，購買(mai) 了包括大船重工、渤海重工、青島北船重工和山船重工在內(nei) 的四家公司股權，彼時，中船重工還承諾，將在未來三年內(nei) 將剩餘(yu) 18家公司全部注入上市公司。

　　在完成四家公司的股權收購後，中國重工又於(yu) 當年4月拋出了新的定增融資方案，將包括武船重工、河柴重工、平陽重工、中南裝備、江峽船機、衡山機械及民船設計中心等7家公司收至囊中。

　　“在整體(ti) 上市平台搭建完成後，中國重工又在很短的時間裏完成了兩(liang) 輪的資產(chan) 重組，基本的業(ye) 務框架就已經初具雛形了，現在擬注入軍(jun) 工資產(chan) 則是第三次資產(chan) 整合。”上述人士說。

　　本報記者了解到，在中國重工的首輪資產(chan) 騰挪中，其注入上市公司的主要為(wei) 民船造修業(ye) 務，除了母公司掌控的軍(jun) 用船舶業(ye) 務外，中船重工80%左右的造修船業(ye) 務在該次重組進入上市平台。與(yu) 此同時，第二輪整合中，中國重工整合的資產(chan) 則主要為(wei) 潛艇、海上鑽井平台以及柴油機業(ye) 務。

　　事實上，對於(yu) 試圖分階段推進旗下資產(chan) 重組的中國重工來說，其眼下欲“吸收”軍(jun) 品業(ye) 務的信號在其此前發布的“十二五”規劃中便已釋放端倪，本報記者查閱其製定的“十二五”規劃中指出，“公司軍(jun) 工和海洋工程業(ye) 務占收入比重將從(cong) 現在（2011年）的12.5%提升到18%。”

　　來自華泰證券的調研報告中也指出，雖然包含軍(jun) 工的資產(chan) 在注入上市公司的時候實行了軍(jun) 民線分離，但軍(jun) 艦製造產(chan) 業(ye) 鏈的大部分價(jia) 值都會(hui) 置入上市公司，以驅逐艦、護衛艦為(wei) 例，一艘軍(jun) 艦的價(jia) 值量約有60%-70%在上市公司中。

　　而本報記者查閱中國重工2012年度的財報則顯示，在其海洋工程、能源交通裝備、非船業(ye) 務等各業(ye) 務板塊中，軍(jun) 品收入的比重僅(jin) 為(wei) 8.61%，而對比母公司中船重工的軍(jun) 品收入，這一數據則相去甚遠。

　　“母公司中船重工旗下的資產(chan) 很多，所以在政策層麵如果能夠獲得準許，軍(jun) 工資產(chan) 的注入就不成問題。”一名同業(ye) 人士對本報記者說。

　　或開軍(jun) 工“資本潮”

　　中國重工的一紙審批一旦放行，尾隨其後的其他軍(jun) 工企業(ye) 則無疑將先後效仿。

　　事實上，早在2006年12月，國務院辦公廳轉發國務院國資委《關(guan) 於(yu) 推進國有資本調整和國有企業(ye) 重組指導意見的通知》後，國內(nei) 軍(jun) 工企業(ye) “大動筋骨”的整合之勢就已磨刀霍霍，而在2008年後的兩(liang) 年裏，登陸資本市場的10餘(yu) 家帶有“軍(jun) 方背景”的上市公司也皆嚐試“吸納”軍(jun) 工資產(chan) ，但這一波“重金屬”資本潮則受製於(yu) 各類限製而無果而終。

　　“軍(jun) 工資產(chan) 並非一般意義(yi) 上的企業(ye) 固定資產(chan) ，[新加坡注冊(ce) 公司]此前我國對軍(jun) 工資產(chan) 注入上市公司並未有十分鮮明的成功案例，國家層麵仍在考慮軍(jun) 工資產(chan) 的特殊性對國家安全和軍(jun) 隊建設帶來諸多影響。”中投顧問機械行業(ye) 研究員段嘉宣接受本報記者采訪時指出。

　　但此前的受阻之旅並未就此打消軍(jun) 工企業(ye) 的整合思路，上述熟知軍(jun) 工產(chan) 業(ye) 的人士向本報記者透露，在軍(jun) 隊內(nei) 部，幾年來對軍(jun) 工企業(ye) “實行股份製改革，以及借力資本市場有效整合科研資源，推進戰略轉型的方向”的討論一直在持續，而依據此前國家層麵的設計方向，縮小與(yu) 發達國家在軍(jun) 工資產(chan) 證券化的差距則已成為(wei) 戰略方針。

　　“關(guan) 鍵還是如何平衡的問題。”上述人士說。

　　本報記者了解到，目前除中國重工處於(yu) 籌劃資產(chan) 注入而停牌外，包括廣船國際、航空動力、中航電測等涉及軍(jun) 工業(ye) 務的上市公司皆處於(yu) 停牌階段，而停牌原因則均屬於(yu) “正在籌劃重大事項。”