國務院點題金融改革 2013年“四箭齊發”

金融領域的改革箭在弦上，並且這次金融領域的改革，將會(hui) 在利率、匯率、存款保險以及資本項目可兌(dui) 換等多個(ge) 維度共同推進。

近日，國務院同意並轉發了國家發改委[注冊(ce) 盧森堡公司]《關(guan) 於(yu) 2013年深化經濟體(ti) 製改革重點工作的意見》（下稱《意見》）明確：穩步推進利率匯率市場化改革。逐步擴大存貸款利率浮動幅度，建立健全市場基準利率體(ti) 係。完善人民幣匯率形成機製，充分發揮市場供求在匯率形成中的基礎性作用。穩步推進人民幣資本項目可兌(dui) 換，建立合格境內(nei) 個(ge) 人投資者境外投資製度。此外，之前少被提及的存款保險製度，這次《意見》也明確推進製定存款保險製度實施方案。

發改委有關(guan) 負責人稱，《意見》提出的改革任務，都是當年能夠實施或者能夠啟動的改革事項。這意味著，利率、匯率市場化，存款保險製度以及資本項目可兌(dui) 換，這四項《意見》中提及的金融改革，在今年之內(nei) 都將會(hui) 有新的動作。

事實上，金融領域的改革，國務院常務會(hui) 議此前已經多次“點題”。例如，5月初召開的國務院常務會(hui) 議就提到過，今年要穩步推出利率匯率市場化改革措施，提出人民幣資本項目可兌(dui) 換的操作方案。

而央行亦在近日發布的《中國金融穩定報告（2013）》中提出，2013年，需做好穩步推進利率市場化和人民幣匯率形成機製改革的工作。

存貸利率浮動範圍將擴大

中國的利率市場化改革可謂曆經有年。從(cong) 1996年中國放開銀行間同業(ye) 拆借利率起步算起，利率市場化改革曆時已近17年。2012年，央行還實質性重啟利率市場化進程：金融機構存款利率浮動區間的上限調整為(wei) 基準利率的1.1倍；貸款利率浮動區間的下限調整為(wei) 基準利率的0.7倍。

對於(yu) 今年的利率市場化改革，《意見》提出，要逐步擴大存貸款利率浮動幅度。發改委有關(guan) 負責人在答記者問時也稱，要穩步推出利率匯率市場化改革措施，提出人民幣資本項目可兌(dui) 換的操作方案。

事實上，當前中國經濟正處在一個(ge) 轉折的關(guan) 口。2012年，GDP增長7.8%，已大大低於(yu) 過去10年的平均增速。從(cong) 中長期來看，經濟增長速度的下滑已無懸念。這種背景之下，以改革促發展，通過加快改革，釋放經濟增長潛力成為(wei) 各界共識。金融改革又被視為(wei) 推進各項改革的突破口之一。

這種邏輯之下，各方對利率、匯率的市場化改革可謂充滿期待。今年3月，周小川成功連任央行行長一職，被外界解讀為(wei) ，人事上保持連續性，是便於(yu) 繼續推動利率市場化等改革。

“這兩(liang) 三年出現的影子銀行問題，其根源就在利率的管製。”一名國有銀行人士對《第一財經（微博)日報》稱，目前，銀行的貸款利率遠低於(yu) 實際的市場利率。中小企業(ye) 難以獲得銀行貸款，隻好借助於(yu) 民間借貸等影子銀行渠道。

農(nong) 行首席經濟學家向鬆祚也對本報表示[盧森堡公司注冊(ce) ]，雙軌製的利率機製嚴(yan) 重製約信貸資金的有效分配，管製利率條件下所形成的真實負利率則嚴(yan) 重影響居民個(ge) 人的儲(chu) 蓄投資收益，同時亦扭曲企業(ye) 、銀行和金融機構的真實盈利能力和經營水平，急需進一步推進利率市場化，讓信貸資金市場供求關(guan) 係成為(wei) 決(jue) 定利率水平的真正力量。

“2013年推進利率市場化可以考慮在兩(liang) 個(ge) 維度上推進。”中行戰略發展部副總經理宗良在接受本報采訪時稱，其一，把貸款利率的下限由0.7倍進一步擴大，甚至取消；其二，在利率期限的種類上做文章。例如，先考慮放開3年期、5年期利率的管製。

一名接近央行的人士透露，下一步利率市場化的改革方向就是進一步放寬存、貸款利率浮動範圍。

存款保險推出有望

對於(yu) 存款保險製度，上述《意見》罕見地單獨列出了改革的具體(ti) 要求，並將之置於(yu) 與(yu) 利率、匯率市場化改革相同的高度。

《意見》稱，推進製定存款保險製度實施方案，建立健全金融機構經營失敗風險補償(chang) 和分擔機製，形成有效的風險處置和市場退出機製。

發改委有關(guan) 負責人則稱，存款保險製度作為(wei) 一項基礎性金融製度，無論是對推進利率市場化改革，還是對建立完備的市場化風險補償(chang) 和退出機製、發展多層次金融機構都具有十分重要的意義(yi) 。

中國目前並沒有建立存款保險製度。銀行的存款獲得政府背書(shu) ，是以國家信用、中央財政信用作為(wei) 擔保，由中央銀行和地方政府承擔個(ge) 人債(zhai) 務清償(chang) 。例如，上世紀90年代中期以來，全國有幾百家中小金融機構退出市場或者難以為(wei) 繼，主要依靠人民銀行再貸款來保障存款人利益。但這種救助方式，在一定程度上增加了政府的成本。

隨著利率市場化的推進，對存款保險製度的呼聲越來越強。

今年兩(liang) 會(hui) 期間，人民銀行武漢分行行長殷興(xing) 山就呼籲，加快建立存款保險製度，為(wei) 多層次金融安全網加設一道屏障。近年來發生的國際金融危機，我們(men) 不能不吸取教訓，防患於(yu) 未然。

一般而言，一國推進利率市場化普遍會(hui) 出現金融機構大量倒閉的現象，而這種倒閉又必將危害到儲(chu) 戶的利益。這種情況下，存款保險製度就顯得十分必要。

以美國為(wei) 例，美國實行利率市場化後，從(cong) 1980年起，眾(zhong) 多的小銀行開始倒閉。1987年至1991年，平均每年有200家小銀行倒閉。其間，從(cong) 1934年1月1日開始就提供存款保險服務的聯邦存款保險公司（FDIC）發揮了重要作用。

鑒於(yu) 此，各國往往在利率市場化改革之前或者改革進展的過程中建立存款保險製度，為(wei) 利率市場化改革的順利進行提供製度保障。

“存款保險製度將為(wei) 利率市場化創造更好的條件。”國泰君安高級經濟學家林采宜(微博)則在接受本報采訪時稱，當前推出存款保險製度，時機是合適的。[盧森堡注冊(ce) 公司]

建合格境內(nei) 個(ge) 人投資者境外投資製度

《意見》強調，要推進匯率市場化改革，提出人民幣資本項目可兌(dui) 換的操作方案。

匯率改革方麵，2005年7月，中國曾將人民幣對美元匯率一次性升值2%，不再單一盯住美元，開始實行以市場供求為(wei) 基礎、參考一籃子貨幣調節、有管理的浮動匯率製度。但由於(yu) 應對全球金融危機衝(chong) 擊的需要，央行收緊了人民幣匯率的波動幅度。

直至2010年6月19日，央行再度宣布進行人民幣匯率形成機製的改革，啟動了“二次匯改”。行至2012年，央行還將外匯市場人民幣對美元匯率浮動幅度由原先的千分之五擴大至百分之一。

“目前人民幣匯率改革的關(guan) 鍵還不是百分之一或者更大的波幅問題，而是人民幣中間價(jia) 格的形成市場化程度非常低，市場的實際狀況是‘波而不動’。”林采宜表示，市場匯率的形成機製沒有完全建立，波幅放寬不放寬就變得不那麽(me) 重要。

此外，目前人民幣匯率仍是以盯住美元為(wei) 基礎。每日外匯交易中心按做市商報價(jia) 來公布美元中間價(jia) ，然後套算對其他貨幣的匯率，難以及時反映人民幣綜合有效匯率。

宗良認為(wei) ，2012年4月份波動浮動上下限從(cong) 千分之五到百分之一，是一種重要進步。未來可考慮進一步擴大波動浮動範圍，逐步增加外匯市場的交易主體(ti) 和交易品種，完善中間價(jia) 形成機製，促進更多主要貨幣與(yu) 人民幣直接交易等。

林采宜則建議，要改革外匯交易中心“做市商”的結構和定價(jia) 權重，改革報價(jia) 方式，使得做市商的報價(jia) 能夠客觀、全麵反映市場供求關(guan) 係。在此基礎上，推出人民幣匯率期貨、期權等衍生交易產(chan) 品，全麵建立人民幣匯率的市場化價(jia) 格形成機製。

人民幣資本項目可兌(dui) 換方麵，瑞穗證劵亞(ya) 洲公司董事總經理、首席經濟學家沈建光在接受本報采訪時表示，當前，中國已經具備了資本項目開放的最初條件，即高速的經濟增長、較高的儲(chu) 蓄率、經常項目盈餘(yu) 、大量的外匯儲(chu) 備、穩健的財政狀況、較低的銀行不良貸款、較多外商直接投資、發展中的國內(nei) 資本市場及最少的外部債(zhai) 務等。

在具體(ti) 的落腳點上，《意見》提出，建立合格境內(nei) 個(ge) 人投資者境外投資製度，研究推動符合條件的境外機構在境內(nei) 發行人民幣債(zhai) 券。