37家央企去年借貸融資三萬億 利潤實為利息轉移

社會(hui) 金融資源的良好分配是保證整個(ge) 經濟體(ti) 有效運行的前提。但就現狀而言，金融資源分配不合理，正在成為(wei) 阻礙經濟良性發展的毒瘤。[新加坡公司注冊(ce) ]

一個(ge) 十分直接的表現是，體(ti) 製落後、效率低下的央企和大型國企成為(wei) 了金融資源優(you) 先分配的對象，而更具經濟活力和創新能力的民營企業(ye) 或其他類型企業(ye) ，在社會(hui) 金融資源的分配體(ti) 製中卻沒有話語權。

《投資者報》研究院的數據統計顯示，2012年度A股上市公司累計融資金額達8.2萬(wan) 億(yi) 元，其中融資總額最高的50家企業(ye) 的融資金額總計4.27萬(wan) 億(yi) 元，占全部A股上市公司融資總額的52%。而這50家企業(ye) 中，央企高達37家，占比74%，另有地方國企6家，而真正意義(yi) 上的民營上市公司隻有2家。

國企到底有多凶猛[新加坡注冊(ce) 公司]？

僅(jin) 融資額最高的中國石化(600028.SH)這一家公司在2012年的融資總額就達到9300億(yi) 元,占到全部A股上市公司總融資額的11%，占50強企業(ye) 融資總額的22%。

信貸融資占比80%居主導

需要特別說明的是，我們(men) 的統計數據來自現金流量表的實際發生額，而非期末餘(yu) 額，也就是說，我們(men) 統計的是上市公司在2012年實際發生的累計融資額。

在全部A股公司總額為(wei) 8.2萬(wan) 億(yi) 元的融資額中，通過金融機構貸款的比例最大，達到66780億(yi) 元，占比81%；其次為(wei) 發債(zhai) 融資，融資額為(wei) 10505億(yi) 元；最少的是證券市場融資，融資額為(wei) 4941億(yi) 元。

如果把視線向前追溯，從(cong) 2010年至2012年,全部A股上市公司的融資總額分別為(wei) 6.2萬(wan) 億(yi) 元、6.8萬(wan) 億(yi) 元和8.2萬(wan) 億(yi) 元。每年融資金額的絕大部分都來自於(yu) 信貸。

這一特點在融資總額前50名企業(ye) 中也同樣有所體(ti) 現。它們(men) 的信貸融資金額為(wei) 34244億(yi) 元，占4.27萬(wan) 億(yi) 元融資總額的80%；而股權融資金額為(wei) 1654億(yi) 元，債(zhai) 券融資金額為(wei) 6811億(yi) 元。

究其原因，一方麵，對於(yu) 央企以及其他類型的企業(ye) 來說，信貸融資遠比發行股票或債(zhai) 券融資容易得多；另一方麵，自去年第三季度以來，國內(nei) 證券市場已經基本喪(sang) 失了融資功能。

中國石化發債(zhai) 最多

2012年，中國石化融資總額達到9300億(yi) 元，是融資金額最大的民營企業(ye) 三一重工的近30倍。

同時，僅(jin) 中國石化一家公司的融資總額就占全部2000餘(yu) 家上市公司融資總額的11%。

追溯過往數據可以看出，中國石化2010年發債(zhai) 210億(yi) 元，2011年發債(zhai) 50億(yi) 元，到2012年，中國石化主要通過發債(zhai) 融資，發債(zhai) 總額達到800億(yi) 元人民幣，同比增長1500%。它也是2012年上市公司中發債(zhai) 量最大的企業(ye) 。

去年，中國石化總負債(zhai) 為(wei) 7187億(yi) 元，比2011年末增加815億(yi) 元。

其中，流動負債(zhai) 5134億(yi) 元，比2011年末增加691億(yi) 元，主要歸因於(yu) 原油等原材料價(jia) 格上漲以及經營規模擴大，應付賬款增加了386億(yi) 元；此外為(wei) 了降低融資成本，借入低成本美元短期貸款，中國石化集團公司及其附屬公司貸款增加308億(yi) 元。

公司去年非流動負債(zhai) 2053億(yi) 元，比2011年末增加123億(yi) 元，主要歸因於(yu) 長期債(zhai) 務增加77億(yi) 元，以及預提油氣資產(chan) 未來的拆除費用。

財務費用升高也是2012年中央企業(ye) 麵臨(lin) 的巨大挑戰，國務院國資委多次對此示警。

由於(yu) 債(zhai) 券融資的成本相對較低，也能為(wei) 企業(ye) 節省下可觀的財務費用。特別對於(yu) 負債(zhai) 率較高的央企來說，發行債(zhai) 券是企業(ye) 融資的現實選擇。

央企回報低

如果你持續關(guan) 注了《投資者報》的相關(guan) 數據研究類文章的話，就會(hui) 發現，中國石化已經不止一次登上我們(men) 的各類排行榜。

在本報近日推出的《2012年度A股上市公司銷售費用排行榜》中，中國石化位居榜眼。其2012年銷售費用達到402億(yi) 元，同比上漲4%，淨利潤634億(yi) 元，同比下滑11.44%。

全社會(hui) 的金融資源如此傾(qing) 向於(yu) 這些大型央企，但它們(men) 給社會(hui) 的報答又怎麽(me) 樣呢？

作為(wei) “兩(liang) 桶油”之一的中國石化一直以來都話題不斷。天價(jia) 吊燈、天價(jia) 酒、起火、斷油、放貸、團購奔馳，在中國錢多勢大的中國石化身上，似乎從(cong) 來都是負麵新聞。

中國石化的財報顯示，其2013年第一季度淨利潤158.34億(yi) 元，同比增長18.1%，環比下降32.8%,基本每股收益0.179元,低於(yu) 市場預期(0.21元/股)。

據統計，2012年央企淨利潤增長隻有2.7%，部分行業(ye) (如鋼鐵)幾乎集體(ti) 虧(kui) 損。在上市公司的前十大虧(kui) 損公司中，央企占據了一半，前四大虧(kui) 損企業(ye) 皆為(wei) 央企，分別是中國遠洋、中國鋁業(ye) 、中國中冶和鞍鋼，合計虧(kui) 損額高達289億(yi) 元。

國企利潤實為(wei) 利息轉移

身為(wei) “共和國長子”，央企過去在獲得政府資源、[注冊(ce) 新西蘭(lan) 公司]銀行優(you) 惠信貸等方麵，即使不是“要風得風，要雨得雨”，起碼也獲得了大量的低成本資源。央企強大的融資能力和低廉的融資成本，與(yu) 民營企業(ye) 的融資難和融資貴相比，都是先天的競爭(zheng) 優(you) 勢。

而國企則認為(wei) 在銀行評價(jia) 體(ti) 係裏，國企和民企沒有不同，但國企卻承擔了更多的社會(hui) 負擔。

那麽(me) ，到底是民企“撒嬌”，還是國企“得了便宜還賣乖”?

從(cong) 本期排行榜中，我們(men) 可以明顯看出，央企在信貸融資中是絕對的主角。

融資額最大的50家企業(ye) 中，37家央企通過金融機構借貸共融資30622億(yi) 元，占50家公司信貸融資總額的89%，占全部A股公司信貸融資總額的45%，平均每家企業(ye) 融資827億(yi) 元。而總融資額最大的兩(liang) 家民營企業(ye) ，信貸融資總額才602億(yi) 元，平均借款融資300億(yi) 元。

目前，融資難問題已經成為(wei) 嚴(yan) 重製約中國民營企業(ye) 進一步發展的瓶頸，這一點已形成普遍共識。

由於(yu) 國有企業(ye) 背靠政府關(guan) 係和行政資源，擁有部分先天非市場化的競爭(zheng) 優(you) 勢，因而信譽更高、風險更低，商業(ye) 銀行從(cong) 風險控製和維護大客戶的角度出發，願意給其以更優(you) 惠的貸款利率是再正常不過的，但這也就在事實上形成了“強者更強，弱者更弱”的負向循環。

一直以來，央企坐享多重製度性紅利，財政補貼不過是其中之一。實際上，除了人們(men) 廣為(wei) 詬病的巨額財政補貼，低融資成本才是造就今日央企表麵光鮮的最大根源。

前不久，全國工商聯主席黃孟複在接受媒體(ti) 采訪時說:“由於(yu) 國企貸款利息比民企低很多，其所取得的利潤實際上是貸款利息的轉移。”

黃孟複表示，他曾在浙江調查了解到，小額貸款的平均利率是20%，很多大型民企如果拿到利率為(wei) 10%或再多一點的貸款就很高興(xing) 了。而央企的資金利率則隻有5.3%。

他認為(wei) ，國企占了將近一半的銀行貸款資源，付出的成本卻隻有5%多一點，和超過10%的民企貸款利率相比，兩(liang) 者相差5個(ge) 百分點。

這就意味著，如果以融資額最大的前50家上市公司中所有37家央企的借貸融資額3萬(wan) 億(yi) 元計算，利息就相差了1500億(yi) 元，占這37家公司經營利潤總額的14%。