人民幣連續升值凸顯資金流入壓力加大

“人民幣近期連續強勢升值，一方麵有G20會(hui) 議召開前夕的政治因素，另一方麵則凸顯了中國近期資金流入壓力加大。”[注冊(ce) 盧森堡公司]法國興(xing) 業(ye) 銀行中國經濟師姚煒18日在上海對記者表示。對於(yu) 18日央行430億(yi) 元、中標利率2.75%的正回購操作，姚煒認為(wei) ，目前貨幣政策仍維持中性，且沒有收緊必要，目前央行最大壓力仍是來自於(yu) 資金流入過大。

數日來人民幣匯率中間價(jia) 和即期匯價(jia) 連續刷新匯改以來新高，亦突破了6.24元關(guan) 口。對此，姚煒認為(wei) ，一大因素為(wei) G20會(hui) 議召開在即、以及IMF最新報告中提及“人民幣稍被低估”等政治因素。另一方麵，則是目前中國資金流入壓力過大所致。

“對此，央行的選擇隻能是本幣升值、或多印貨幣。而目前中國流動性過剩，央行隻能選擇人民幣升值這個(ge) 方式。”姚煒說。

而當前大量流動性難以進入實體(ti) 經濟則成為(wei) 一大隱憂。姚煒說，目前總信貸增速已接近名義(yi) GDP的兩(liang) 倍，如果大量資金難以進入實體(ti) 經濟，則易轉化為(wei) 資產(chan) 通脹壓力，這也正是央行所擔憂的風險。而現在央行隻能選擇通過匯率升值的方法、來釋放上述壓力。

展望人民幣匯率，姚煒則認為(wei) ，目前人民幣進一步上升空間不大，預計會(hui) 在近期連續升值後出現貶值，而貶值可能發生的時間是在今年三、四季度，尤其是美聯儲(chu) 國債(zhai) 利率上升之後。她還說，人民幣匯率強調針對美元、歐元、[盧森堡公司注冊(ce) ]日元等一籃子貨幣，且當前日元貶值幅度較大的背景下，人民幣大幅升值對於(yu) 整體(ti) 經濟運行不利。

姚煒稱，如果美聯儲(chu) 結束量化寬鬆政策，會(hui) 觸發資金流向發生轉變，則今年下半年會(hui) 出現人民幣貶值、以及流動性收緊的趨勢。基於(yu) 此，法興(xing) 銀行亦預測今年二季度GDP增長見頂，三、四季度會(hui) 下行，全年GDP增幅在7.6%。

18日央行亦以利率招標方式開展了430億(yi) 元28天期正回購操作，中標利率為(wei) 2.75%，這也是央行實現連續9周從(cong) 公開市場淨回籠資金。而本周央行公開市場操作無逆回購及央票到期，有870億(yi) 元正回購到期。

對此，姚煒認為(wei) ，央行正回購力度加大，[盧森堡注冊(ce) 公司]但目前利率仍維持在3%附近，說明貨幣政策仍維持中性。而且根據目前GDP、CPI等數據表現，目前央行沒有收緊貨幣政策的必要。目前央行最大的壓力仍是來自於(yu) 資金流入壓力過大。