證券監管如何繼往開來

在證監會(hui) 主席易人之際尤需強調，任何對於(yu) 這一市場化思路的猶疑甚至逆轉，都會(hui) 形成新的製度溝壑，而往返奔突之際喪(sang) 失的將是市場信心。[注冊(ce) 盧森堡公司]從(cong) 這個(ge) 意義(yi) 上說，郭-肖的政策連續性是必然而非選擇題。

中國證監會(hui) 主席不好當，這點盡人皆知。最為(wei) 棘手之事，即為(wei) 如何麵對股指漲落。既得利益團體(ti) 每常打著維護“投資者利益”的旗號，用指數“綁架”監管者；而如果將“把股指搞上去”作為(wei) 政治任務，則證監會(hui) 主席更易進退失據。長期以來，不少論者也常常把證監會(hui) 主席任內(nei) 的指數漲跌，看作衡量其監管成敗的標尺，這不但毫無依據，還會(hui) 產(chan) 生負麵的心理效應，仿佛證監會(hui) 主席的主要任務就是利用各種政策性手段推高指數—豈不知那隻會(hui) 一次次強化政策市特征，短暫快感過去後，被洗劫的還是中小投資者；基本麵、市場結構和監管體(ti) 製如不提升，市場依舊是熊途漫漫。

在曆任證監會(hui) 主席中，2000年出任證監會(hui) 主席的周小川曾明確提出，監管部門不應管股指漲跌，主要任務是監管。同時，他連續出台改革措施，並嚐試證監會(hui) 自我削權。令人遺憾的是，周小川任職僅(jin) 34個(ge) 月即行離開，證監會(hui) 工作重心隨之他移。在郭樹清任上，除了“對A股有信心”“看好藍籌股”這類鼓舞市場的個(ge) 人言辭，沒有製定任何對指數有直接拉升作用的政策。麵對低迷的股市，郭樹清的主要思路不是向高層要政策要資源，而是立足於(yu) 資本市場本身，靠機構創新、政策創新來激發市場活力。

往昔改革者的命運似乎證明，證券監管高層隻有向股市利益屈服，才能獲得擁戴和肯定；隻有人造牛市，才能皆大歡喜。而郭樹清以他的努力改寫(xie) 了這種“定律”。在離任之際，郭樹清的聲望已經升至相當高度。這個(ge) 市場的絕大部分從(cong) 業(ye) 者不希望看到他離開，不僅(jin) 因為(wei) 他提倡的藍籌股價(jia) 值確實有所回升，更擔心他主持的有益於(yu) 資本市場健康、長遠發展的改革可能前功盡棄。

當此證監會(hui) 主席接棒之際，我們(men) 願向繼任者進一言：股指自有起伏，無論牛熊，應讓它成為(wei) 經濟真正的“晴雨表”，一廂情願的“維穩”、拔高都有違經濟規律，為(wei) 智者所不取。

股市是巨大的利益場，每一類參與(yu) 者都有其明確取向。對於(yu) 未來的證監會(hui) 主席來說，堅持公開、公正、公平，逐步減少行政性審批，回歸監管本職，是為(wei) 主要改革方向，也是證券市場長期利好。這正與(yu) 新一屆政府的施政綱領相一致。

肖鋼主席行事低調，此前的職業(ye) 生涯均在央行和商業(ye) 銀行度過，外界尚難以知曉其對證券市場的見解。但觀其既往，肖鋼推進改革，尊重市場，警惕風險,具國際視野。如果他能將此風格和思路引入新職，證監改革就不會(hui) 半途而廢；具體(ti) 改革路徑和策略或有不同，但監管哲學應一以貫之。在3月17日的證監會(hui) 人事交接會(hui) 議上，肖鋼亦表示將保持政策的連續性，這是一個(ge) 好的開端。

肖鋼推進改革，尊重市場，警惕風險，具國際視野。

將此風格和思路引入新職，證監改革就不會(hui) 半途而廢

郭樹清成為(wei) 任期最短的一任證監會(hui) 主席，人們(men) 難以知道他是否有壯誌未酬之感。對其突然離任，3月18日周一的股市以一根長陰線予以回應；[盧森堡公司注冊(ce) ]對肖鋼履新，投資者充滿疑惑亦充滿期待。

對於(yu) 亟需製度轉型的中國證券市場而言，郭樹清任職17個(ge) 月即遽然離開，絕非幸事。在其任內(nei) 推出的諸多市場化新政，大多著眼中長期的製度變革，對於(yu) 行業(ye) 和市場結構轉型的影響需要數年經營方能彰顯功效。諸如券商、基金業(ye) 務的創新鬆綁，需要持續推進才能防止體(ti) 製複歸；債(zhai) 券和資產(chan) 證券化市場的建設，一旦停滯或轉向即形成“斷頭路”；至於(yu) 稽查“零容忍”，更是氣可鼓而不可泄。因此，當下的中國證券市場最需要監管政策保持連續。這或不宜表述為(wei) 絕對的“郭規肖隨”，但是，新任證監會(hui) 主席有責任深化改革、繼往開來，則是毫無疑義(yi) 的。此次人事更替，促使人們(men) 深入反思，中國究竟需要什麽(me) 樣的證監會(hui) 主席。

過去一年多的監管改革是多方麵的，其中改革的“硬骨頭”，仍是建立市場化的發行製度與(yu) 退市製度。郭樹清新政並未徹底解決(jue) 現行發行體(ti) 製的行政審批問題，但改革方向已明。證監會(hui) 調加快退市步伐，提高企業(ye) 資產(chan) 重組的標準，同時加強IPO審核透明化，嚴(yan) 查財務造假問題。人們(men) 難忘郭樹清上任伊始[盧森堡注冊(ce) 公司]“IPO不審行不行”的發問，此問流露出一位銳意改革者的開放態度。

郭樹清新政的核心精神在於(yu) 依靠市場而非行政之手配置資源，政府回歸服務者和監督者的本位。這一理路隻有進一步加強和深化，才能修成正果；這一精神對於(yu) 未來的證監會(hui) 主席們(men) ，具有恒久的價(jia) 值。