二季度房地產信托兌付超千億 PE伺機接盤

資料顯示，中信信托於(yu) 2011年12月28日發起設立，“中信製造三峽全通貸款集合資金信托計劃”分4次募集信托本金共計人民幣13.335億(yi) 元，[注冊(ce) 薩摩亞(ya) 公司]為(wei) 三峽全通發放流動資金貸款。

三峽全通公司應當於(yu) 2013年1月14日和16日分別償(chang) 還貸款本息11855萬(wan) 元和47247萬(wan) 元。中信信托稱，“截至2013年1月28日，本信托計劃信托專(zhuan) 戶仍未收到該兩(liang) 期應收本息及違約金。”因此公司決(jue) 定存續的優(you) 先級信托受益權的到期日延期3個(ge) 月。

而中信信托方麵已表示，將不會(hui) 去進行剛性兌(dui) 付。業(ye) 界認為(wei) 該事件可能成信托業(ye) 首個(ge) 打破剛性兌(dui) 付 “行規”的案例。

二季度迎新一波兌(dui) 付潮/

雖然信托行業(ye) 已經度過了此前預期兌(dui) 付風險較大的2012年。但是到了2013年，房地產(chan) 信托仍然麵臨(lin) 較大的兌(dui) 付壓力。

據北京恒天財富相關(guan) 數據統計，2013年房地產(chan) 信托麵臨(lin) 兌(dui) 付本息達2800億(yi) 元，遠超過2012年的1759億(yi) 元。其中，兌(dui) 付頂峰將出現在2013年第二季度，屆時全國房地產(chan) 信托兌(dui) 付的總規模將達到1301億(yi) 元。

另據新時代證券發布的研報，根據每月的成立規模與(yu) 月平均期限測算，2013年房地產(chan) 信托到期兌(dui) 付規模將達2847.9億(yi) 元，其中二季度達1247.6億(yi) 元。

上海一家信托公司項目經理接受記者采訪時表示，“在房地產(chan) 信托計劃的兌(dui) 付中，中小房地產(chan) 企業(ye) 的壓力要大得多。他們(men) 的融資原本就比大型的房地產(chan) 企業(ye) 要難，風險也相對要高一些。”

諾亞(ya) 財富研究部李要深則對者表示，[薩摩亞(ya) 公司注冊(ce) ]目前總體(ti) 來說，房地產(chan) 信托沒有太大的問題，相比前兩(liang) 年，規模和占比已經下降很多，處在一個(ge) 相對安全的範圍，並且房地產(chan) 信托一般都有較好的抵押物。

事實上，今年以來，房地產(chan) 信托發展速度仍然較快。用益信托數據顯示，2月份共成立房地產(chan) 信托52款，募集資金162.95億(yi) 元，占總成立規模的33.98%，高於(yu) 上個(ge) 月29.49%的占比，較去年23%左右的占比更是顯著增加。

PE伺機而動/

對資金充裕的PE來說，房地產(chan) 信托接盤的時機也可能就在今年。

“房地產(chan) 公司現在都缺錢，尤其是中小房地產(chan) 企業(ye) ，更是困難。從(cong) 目前的角度來看，這塊的投資價(jia) 值逐漸顯現出來了。”某股權投資基金相關(guan) 人士稱，PE投資接盤的條件主要還是看具體(ti) 的項目。

“從(cong) 實際情況看，房地產(chan) 信托有兌(dui) 付風險的項目眼下還不多，隻是根據趨勢判斷，今年的投資將有很大的操作空間，也就是找一些缺資金、項目優(you) 質的企業(ye) 合作。”上述股權投資基金人士表示。

據《每日經濟新聞》記者不完全統計，在即將到期的房地產(chan) 信托項目中，北京、上海等一線城市的項目數量有限，而鄂爾多斯、青島等二線城市項目則多一些。

上述股權投資基金人士介紹，與(yu) 房地產(chan) 企業(ye) 的合作，[薩摩亞(ya) 注冊(ce) 公司]模式是多種多樣的。“最簡單的是折價(jia) 收購整個(ge) 項目，然而分拆出售，但是這對PE公司的資金實力和運作的要求很高。另外，不同PE主體(ti) 的參與(yu) 模式也不一樣。金融機構發起的地產(chan) 基金主要是做債(zhai) 權，和信托公司聯合發起信托型基金，這是一種‘類信托’的融資模式；大型房地產(chan) 企業(ye) 則更願意做股權融資，進行大魚吃小魚的行業(ye) 整合。”

此前有消息稱，萬(wan) 科、金地、華潤、複興(xing) 為(wei) 代表的房地產(chan) 集團都在旗下設立PE投資公司，通過股權融資擴大行業(ye) 版圖。

不過，上述股權投資基金人士也表示，“房地產(chan) 信托的兌(dui) 付風險都依靠PE來接盤肯定是不現實的，目前PE的實力也達不到。但是，PE對一些優(you) 質項目的興(xing) 趣比較大，也是一支不可忽視的力量。”

2013年房地產(chan) 信托兌(dui) 付壓力遠超2012年，其中，兌(dui) 付頂峰將出現在2013年第二季度，屆時全國房地產(chan) 信托兌(dui) 付的總規模將超過1000億(yi) 元。通過信托融資的中小房地產(chan) 企業(ye) 將不得不麵對資金上的窘境，而這對資金充裕的PE來說，無疑將是一次“撿餡餅”的機會(hui) 。

風險頻現挑戰“剛性兌(dui) 付”/

上周五（3月8日），據《21世紀經濟報道》稱，安信信托因為(wei) “昆山·聯邦國際資產(chan) 收益財產(chan) 權信托”的融資方昆山純高投資開發有限公司無法支付到期本金，已對純高公司進行了起訴。

不過，安信信托在當日發布澄清公告稱，2009年9月24日，安信信托發起並設立了總規模為(wei) 人民幣62700萬(wan) 元的“昆山－聯邦國際”資產(chan) 收益財產(chan) 權信托。但是到2012年9月18日，昆山純高投資開發有限公司作為(wei) 信托交易文件項下借款人未能按時足額償(chang) 還信托借款。

為(wei) 此，安信信托已向上海市第二中級人民法院提起金融借款糾紛訴訟。並且“根據信托文件約定，信托期限已自動延長，最長至2013年9月24日。”

安信信托董辦工作人員稱，目前信托計劃已經延期了,但是公司確實已進行了部分兌(dui) 付。

一位信托行業(ye) 人士表示，項目出了問題，信托公司一般都會(hui) 先托著，但如果真的出現較大的問題，這樣做就會(hui) 有很大風險。

事實上，信托行業(ye) 的“剛性兌(dui) 付”此前就已經遇到了挑戰。今年1月份，中信信托關(guan) 於(yu) 三峽全通的貸款資金兌(dui) 付問題就已引起業(ye) 界震動。