住房公積金隻允許存款購國債 入市存多重障礙

數據顯示，截至2011年底，全國住房公積金餘(yu) 額總計為(wei) 2 .1萬(wan) 億(yi) 元。有分析人士估算稱，住房公積金有收支滾動需要，扣除滾動資金，[馬紹爾注冊(ce) 公司]其龐大餘(yu) 額中的固定結餘(yu) 有大約5000億(yi) 元規模，如果放開投資渠道，這部分固定資金可能成為(wei) 未來的首批入市資金。

爭(zheng) 議

公積金入市安全難測

盡管就敏感性而言，住房公積金要弱於(yu) 養(yang) 老金，但證監會(hui) 此言一出，還是引發了激烈的爭(zheng) 論。有專(zhuan) 家認為(wei) ，在負利率長期存在的情況，受製於(yu) 投資渠道的狹窄，住房公積金正在承受著日益貶值的風險，因此應當盡快開辟多元化的投資渠道，實現保值增值。但也有專(zhuan) 家認為(wei) ，考慮到這部分資金的風險承受能力較低，[注冊(ce) 新加坡公司]對於(yu) 住房公積金入市，應當格外謹慎。

“現在住房公積金的投資範圍過於(yu) 狹窄，隻能投資於(yu) 國債(zhai) 和儲(chu) 蓄，現在利率市場化之後，怎麽(me) 能夠實現保值增值呢？”海通證券首席經濟學家李迅雷(微博)對《經濟參考報》記者表示，為(wei) 了能夠跑贏現在的通脹，一定要給予公積金投資多渠道的選擇。他表示，從(cong) 股票市場來看，短期雖然有波動的風險，但從(cong) 長期來看，這種風險還是能夠避免的。

“長期以來，有一種不正確的觀點，就是股市風險很大，但在我看來，儲(chu) 蓄存款的風險要更大。”李迅雷解釋道，在負利率長期存在的情況下，我們(men) 參照的指標一直是CPI，但實際上CPI的指標是失真的，按照他的估計，這個(ge) 指標乘上3以後才是實際的通脹水平。在這種情況下，存款實際上要每年跑輸通脹6個(ge) 百分點左右，十年下來，恐怕虧(kui) 損程度要超過一半。他表示，政府部門、企業(ye) 、國資管理部門有一種錯誤的觀念，即認為(wei) 這是養(yang) 命錢，不能虧(kui) ，但實際上由於(yu) 我們(men) 的參照係(CPI)有很大的問題，無論是同居民的實際感受還是貨幣的發行速度相比，通脹都是被嚴(yan) 重低估的。在這種情況下要實現保值增值，不僅(jin) 要跑贏CPI，還要跑贏貨幣實際貶值速度。“買(mai) 股票還有跑贏的可能，如果買(mai) 國債(zhai) 或者存銀行則注定是跑輸的。”李迅雷說。

李迅雷表示，投資股票當然有風險，因此應當進行嚴(yan) 格的風險管理，通過多種工具進行風險對衝(chong) 和分散，這樣才是一個(ge) 現代的保值增值理念。在具體(ti) 的投資方式上，則可以參照社保基金的模式，委托給專(zhuan) 業(ye) 的投資機構進行投資。

經濟學家韓誌國(微博)則對《經濟參考報》記者表示，對於(yu) 住房公積金入市要格外慎重，誰都不能輕易拍這個(ge) 板。在他看來，短期內(nei) ，實現入市的可能性並不大。韓誌國表示，即使住房公積金將來入市，對於(yu) 股民而言，恐怕也未必是好事。韓誌國表示，去年股民幾乎全部虧(kui) 損，全國社保基金卻實現了盈利，這並不意味著其管理者有多高明，而實際上是沾了政策市的光。在韓誌國看來，在長期經濟增速放緩的條件下，中國股市在未來很長一段時間內(nei) 都沒有可能實現牛市，因此公積金入市的風險顯而易見。

中央財經大學社會(hui) 保障係主任、中國社會(hui) 保障研究中心主任褚福靈則對記者表示，實現公積金的保值增值是目標，但公積金對於(yu) 風險的忍耐力是有限的，和個(ge) 人炒股不一樣。他認為(wei) ，應當認真研究如何進一步實現公積金的保值增值，實現安全和增值的結合，但這並不意味著一定要拿公積金去買(mai) 股票。

有業(ye) 內(nei) 人士質疑稱，雖然自2011年以來監管部門圍繞A股進行了多項製度改革，但從(cong) 目前的情況來看，包括新股發行在內(nei) 的多項製度仍然處在改革的進程當中，整個(ge) 資本市場還沒有產(chan) 生實質性的變化，依然是一個(ge) “重融資、輕投資”的市場，市場的投資價(jia) 值也遠沒有顯現，在這種情況下力推公積金入市，並不是特別適合。

障礙

入市多重難題待破

實際上，據《經濟參考報》記者了解，無論是從(cong) 製度上還是實際運行上，住房公積金的入市都存在多重障礙。

華泰證券認為(wei) ，住房公積金配置股市存在多重障礙。一方麵是製度障礙，現有《住房公積金管理條例》隱含住房公積金僅(jin) 能配置銀行存款，經“住房公積金管理委員會(hui) 批準”可以購買(mai) 國債(zhai) ，因此住房公積金配置權益類資產(chan) 須在相關(guan) 製度修改後。另一方麵，集中管理難度大，養(yang) 老金已在31個(ge) 省及新疆建設兵團實現省級統籌，住房公積金統籌層次更低，集中委托投資操作難度大，參照養(yang) 老金委托社保投資進度，住房公積金委托投資過程將更為(wei) 漫長。另外，住房公積金入市，還需要破除地方利益，取得地方的支持。

而在機構設置上，目前在住房公積金的管理上，住房公積金管理中心既沒有資本金、也沒有金融牌照，在這種情況下，讓龐大的住房公積金進入市場，由誰來承擔投資決(jue) 策的重任，由誰來負責選擇管理人，由誰來進行監督，都是懸而未決(jue) 的難題。

中國社會(hui) 科學院經濟所研究員汪麗(li) 娜對記者表示，現階段公積金的沉澱資金形成的原因是使用範圍較窄，且使用難度較大，在公積金入市後對此的改觀並不會(hui) 很大。另外，近期已出現部分城市公積金吃緊，降低公積金貸款上限的現象。因此，也需要研究解決(jue) 公積金入市後怎樣退出的問題，需保證不影響公積金所有者的使用。

現行製度隻允許存款和購買(mai) 國債(zhai) ，集中管理難度大

監管部門關(guan) 於(yu) 住房公積金入市的最新表態，在給市場帶來利好的同時，也引發了公積金進入股市是否安全的爭(zheng) 議。接受《經濟參考報(微博)》記者采訪的專(zhuan) 家表示，公積金的保值增值迫在眉睫，但是否要現在進入股票市場仍然需要研究，此外還存在不少製度上的障礙。

動向

公積金管理條例修訂接近尾聲

受到證監會(hui) 有關(guan) 住房公積金入市的利好消息的刺激，上證綜指27日小幅收高，重返2300點。《經濟參考報》記者從(cong) 住房和城鄉(xiang) 建設部政策研究中心了解到，現階段公積金管理條例修訂工作框架大體(ti) 已經完成，其類似於(yu) 社保基金，仍由地方進行管理。與(yu) 此同時，中央層麵將對允許公積金投資的方向以及項目產(chan) 品進行規定。據了解，此前修訂的條例更注重資金的安全性，規避風險。因此，這次修訂增加了公積金的增值屬性，逐步擴大公積金所有人使用公積金的範圍。

稍早之前，證監會(hui) 有關(guan) 負責人表示，全國住房公積金入市的相關(guan) 研究準備工作已經啟動，證監會(hui) 將積極配合有關(guan) 部門盡快推動《住房公積金管理條例》的修訂，將配合有關(guan) 部門完善養(yang) 老金發展和投資運營相關(guan) 製度，推動養(yang) 老金的專(zhuan) 業(ye) 化、市場化投資運營。實際上，自擔任證監會(hui) 主席以來，郭樹清就曾多次強調要引入長期資金，而住房公積金就是一個(ge) 重要的對象。在2012年10月份，郭樹清曾撰文稱，證監會(hui) 與(yu) 住房和城鄉(xiang) 建設部共同研究改進住房公積金的管理和投資運營，取得了實質性進展。

現行的《住房公積金管理條例》規定，住房公積金的管理實行住房公積金管理委員會(hui) 決(jue) 策、住房公積金管理中心運作、銀行專(zhuan) 戶存儲(chu) 、[新加坡公司注冊(ce) ]財政監督的原則。要求住房公積金不能用於(yu) 與(yu) 個(ge) 人住房消費無關(guan) 的領域，以確保住房公積金安全。住房公積金隻能通過發放住房公積金個(ge) 人住房貸款、國債(zhai) 投資、銀行存款三種方式實現增值收益。

以南京市為(wei) 例，公開資料顯示，2011年南京市住房公積金餘(yu) 額301.19億(yi) 元，實現增值收益1.85億(yi) 元，其收益率僅(jin) 為(wei) 0.6%，同時跑輸了通脹和銀行存款。截至2011年末，福建省直住房公積金餘(yu) 額77億(yi) 元，全年收入2.80億(yi) 元，其中存款利息收入為(wei) 6189.24萬(wan) 元，委托貸款利息收入16583.20萬(wan) 元，國債(zhai) 利息收入5180.01萬(wan) 元。除去支付職工利息等1 .98億(yi) 元後，全年實現增值收益8140.08萬(wan) 元，收益率僅(jin) 為(wei) 1.05%。