五銀行占專戶理財半壁江山

    剛剛過去的12月份，沉淪三年之久的A股終於(yu) 點燃冬天裏的一把火，上漲幅度達到14.6%，這出乎大多數機構的預料。

　　事實上，早在去年7月底，考慮到正利率時代到來等因素，每周理財報告就介紹過股市相關(guan) 的理財產(chan) 品，譬如封閉式基金等。[新加坡注冊(ce) 公司]好買(mai) 基金(微博)最新統計，在25隻傳(chuan) 統封基中，2012年共有16隻跑贏上證指數，其中僅(jin) 有3隻未獲得正收益。

　　另外，不少私人銀行在2012年下半年的投資策略報告中也開始陸續建議客戶逐步降低固定收益類的配置，增加對證券類產(chan) 品的關(guan) 注。

　　在以往，對於(yu) 高淨值的投資者來說量身定做的證券投資類產(chan) 品，僅(jin) 有信托發行的陽光私募和銀行、基金合作的專(zhuan) 戶產(chan) 品兩(liang) 類。

　　為(wei) 此，本期報告中將重點介紹信托產(chan) 品與(yu) 基金專(zhuan) 戶的合作新模式以及券商等如何成為(wei) 私募產(chan) 品入市的新通道等。

　　“一對一”鏈條上的專(zhuan) 戶資管

　　基金專(zhuan) 戶理財一直是高淨值投資者“獨享”的證券投資類產(chan) 品。Wind資訊不完全統計，從(cong) 2009年以來共有361款專(zhuan) 戶理財產(chan) 品發行，產(chan) 品封閉期限從(cong) 1-5年不等，其中2-3年居多。

　　傳(chuan) 統的專(zhuan) 戶理財模式是基金公司與(yu) 某銀行定向合作，麵向銀行高淨值客戶發行。本報不完全統計，在上述361款產(chan) 品中，[注冊(ce) 新西蘭(lan) 公司]招行有46款，中國銀行有54款，工商銀行有38款，交通銀行有33款。五大銀行所占比例為(wei) 48%，幾近半壁江山。但是因為(wei) 信息披露的缺失，本報無法統計這些產(chan) 品的曆史業(ye) 績表現。

　　隨著理財市場的發展，機構之間的合作模式也在不斷變化，集合、單一信托資金與(yu) 專(zhuan) 戶進入“蜜月”期。

　　這種模式是將信托資金投資於(yu) 基金專(zhuan) 戶設立的一對一產(chan) 品，在這一鏈條中，信托公司屬於(yu) 受托人，而基金專(zhuan) 戶則是投資顧問，客戶資源則來自私人銀行或有實力的第三方理財機構。

　　例如，在陝國投的此類產(chan) 品較多。陝國投-興(xing) 業(ye) 全球基金(微博)定向證券投資集合資金信托（1-3號），資金主要投向是上市公司的定向增發。

　　在這些係列產(chan) 品中，陝國投作為(wei) 信托計劃的受托人，再從(cong) 市場找一家機構作為(wei) 財務顧問。另外，資金則是通過投資於(yu) 興(xing) 業(ye) 全球基金管理有限公司的資產(chan) 管理一對一專(zhuan) 戶進入股市。

　　陝國投-匯添富定增多策略集合資金信托也是如此，首先將信托資金投資於(yu) 匯添富基金管理有限公司一對一專(zhuan) 戶，然後再通過專(zhuan) 戶的渠道入市。

　　其他信托公司在這塊業(ye) 務涉獵也不少。五礦信托的金牛1號定增

　　投資集合信托，成立於(yu) 2012年10月底，規模達到20.267億(yi) 元，全部用於(yu) 認購大有能源（600403.SH）非公開發行股票。從(cong) 認購名單看，其最終是通過匯添富基金(微博)、英大基金入市。另外大業(ye) 信托參與(yu) 這次定增的12億(yi) 元資金，也是通過華夏基金的專(zhuan) 戶參與(yu) 。

　　這一模式當中，信托負責雇用投資顧問、與(yu) 投資顧問溝通的角色，專(zhuan) 戶主要負責投資決(jue) 策製定、執行，私銀或第三方則負責銷售端，與(yu) 投資者進行溝通。

　　期貨理財需謹慎

　　不僅(jin) 是基金專(zhuan) 戶與(yu) 信托的合作，券商的資產(chan) 管理也開始與(yu) 陽光私募合作發行麵向高淨值客戶的產(chan) 品。

　　在2012年12月26日，國泰君安資管與(yu) 上海重陽投資管理有限公司（下稱“重陽投資”）合作，發行了君享重陽阿爾法對衝(chong) 一號產(chan) 品，認購起點為(wei) 100萬(wan) ，由興(xing) 業(ye) 銀行、國泰君安推廣，產(chan) 品的規模為(wei) 7900萬(wan) 元。

　　這款產(chan) 品的結構中，權益類證券的投資比例上限是95%，雖然國泰君安作為(wei) 資產(chan) 管理業(ye) 務運營平台是管理人角色，但重陽投資作為(wei) 產(chan) 品的研究顧問，負責提供選股方麵的策略。

　　與(yu) 此同時，國信證券資管與(yu) 原華夏基金明星基金經理孫建冬執掌的北京鴻道投資，也合作成立鴻道對衝(chong) 限額特定1號集合資產(chan) 管理計劃，規模為(wei) 1.9億(yi) 元。這些客戶來源於(yu) 國信證券以及工行深圳分行。

　　事實上，與(yu) 信托渠道發行的私募產(chan) 品相比，[新西蘭(lan) 公司注冊(ce) ]投資渠道的靈活性正是促使私募產(chan) 品轉投券商的懷抱的主要原因。例如，這些產(chan) 品不僅(jin) 可以參與(yu) 債(zhai) 券正回購交易，而且參與(yu) 股指期貨的比例上限更靈活。

　　反觀信托賬戶，其參與(yu) 股指期貨對持有的賣出股指期貨合約的比例不得超過權益類證券總市值的20%。上海一位信托人士就向記者表示，對於(yu) 很多有意利用股指期貨做風險對衝(chong) 的私募來說，這一比例實際上是遠遠不能滿足需求。

　　除信托、基金、券商外，期貨公司也開始加入爭(zheng) 奪高淨值客戶的混戰當中。2012年9月1日起，《期貨公司資產(chan) 管理業(ye) 務試點辦法》開始生效。目前共有20家期貨公司獲得資管業(ye) 務資格，獲準開展“一對一”的資管業(ye) 務，並且不少期貨公司已經推出產(chan) 品。

　　譬如，中國國際期貨就推出了中期量化組合-開元1號的一對一專(zhuan) 戶理財，起點門檻是300萬(wan) 元，采用的是多品種、多策略、多周期組合投資方法，並且設置了30%的限虧(kui) 比例。另外，包括中證期貨、浙商期貨以及光大期貨等都推出了類似的產(chan) 品。

　　未來一對多的集合專(zhuan) 戶理財將是期貨公司的發展重點，從(cong) 已經發行的產(chan) 品看，目前發行的產(chan) 品主要關(guan) 注期貨市場，未來也將涉及股票、債(zhai) 券、基金等。例如，上述開元 1 號就是100%投資於(yu) 期貨市場。不過，上述信托人士建議，對於(yu) 期貨的理財產(chan) 品，尚無明確的曆史業(ye) 績可供借鑒，投資者應該謹慎對待。