超半數公司債發行人短償能力下降

中金公司數據顯示，三季度，貨幣資金/短期債(zhai) 務環比下降的發行人共有126家，其中貨幣資金下降和短期債(zhai) 務上升同時發生的發行人共有61家，占比近一半。

據中債(zhai) 資信統計，從(cong) 發債(zhai) 主體(ti) 信用等級總體(ti) 變動情況來看，今年三季度共發生上調級別43次，較第二季度明顯減少，並有四家企業(ye) 級別遭到下調。

“季末短期周轉壓力較大的發行人主要集中在鋼鐵、化工、[注冊(ce) 百慕大公司]有色金屬、電力等行業(ye) ，這些流動性弱的發行人惡化的情況也更普遍。”中金公司表示。

標普旗下標普資本智商統計認為(wei) ，66%的中國上市公司三季度應收賬款占銷售額的比例在增長，部分公司過去一年裏應收賬款平均增加60%，僅(jin) 二季度平均就增加了近30%，遠遠超過同期收入的增幅。而這意味著，上市公司收入的增加並沒有帶來償(chang) 債(zhai) 所需要的現金的大量增加。

中金公司還表示，發行人經營現金流的改善主要來自於(yu) 被動的去庫存和壓賬期，而盈利指標並沒有好轉，甚至繼續惡化，能否持續存在較大的不確定性，同時內(nei) 部去庫存帶來的流動性和短期償(chang) 債(zhai) 能力改善的效果弱於(yu) 外部流動性擴張。

盡管年初以來公司債(zhai) 受到市場青睞，但由於(yu) 貨幣資金流入減少以及短期債(zhai) 務的上升，公司債(zhai) 發行人償(chang) 債(zhai) 能力下滑風險依然不容忽視。

公開數據顯示，前10月，滬深交易所已發行公司債(zhai) 156隻，總額為(wei) 1854億(yi) 元，比去年同期的1024億(yi) 元大幅增長81%，而今年前10月A股IPO融資金額為(wei) 1018億(yi) 元，扣除發行費用的實際募集金額為(wei) 950億(yi) 元，約為(wei) 1854億(yi) 元公司債(zhai) 融資規模的二分之一。

不過，今年第三季度公司債(zhai) 的發行隻數和規模均有所下降。[注冊(ce) 汶萊公司]第三季度共發行公司債(zhai) 43隻，規模總計557.6億(yi) 元，較上一季度分別減少4隻和68億(yi) 元，環比分別下降8.5%、10.87%。

中金公司最新研究認為(wei) ，從(cong) 公司債(zhai) 發行人的三季報來看，以貨幣資金/短期債(zhai) 務來衡量的短期償(chang) 債(zhai) 能力，同比和環比都有一半以上的發行人表現下降。本輪企業(ye) 流動性和償(chang) 債(zhai) 能力惡化持續的時間將長於(yu) 2008～2009年，信用基本麵在較長時期內(nei) 都難有明顯反轉。[注冊(ce) 安圭拉公司]