比亞迪遭裏昂證券地獄價空襲15億市值蒸發

一直被股神巴菲特光環籠罩的比亞(ya) 迪，周二[如何注冊(ce) 香港公司]突然遭到裏昂證券大力唱衰。一份被香港市場稱作“全城最淡”的報告中比亞(ya) 迪目標價(jia) 狂劈94%至僅(jin) 0 .41港元，與(yu) 其2009年給出的98 .99港元的目標價(jia) 相比，堪稱“地獄價(jia) ”，此舉(ju) ，令比亞(ya) 迪股價(jia) 狂瀉。短短兩(liang) 天，比亞(ya) 迪股價(jia) 累計下跌達12 .5%，市值縮水超過15億(yi) 港元。
　　裏昂證券在報告中稱，比亞(ya) 迪受到手機配件、電池及新能源業(ye) 務表現不滯，經營表現更有出現轉惡的危機。由於(yu) 下調幅度太大，這一報告遭到了比亞(ya) 迪董秘李黔激烈反駁，指該份報告“結論荒謬”。多家券商接受南都記者采訪時表示，裏昂證券0 .41元的估價(jia) 屬於(yu) 過分低估，有一些誇張成分。

　　裏昂證券猛烈唱衰

　　裏昂認為(wei) ，比亞(ya) 迪運營狀況比早前預期更差，並預計未來手機配件、充電電池及新能源業(ye) 務均會(hui) 進一步下滑。因此，裏昂將比亞(ya) 迪今年及明年的盈利預測，下調至4500萬(wan) 元人民幣及6500萬(wan) 元人民幣，並根據盈利預測推算未來12個(ge) 月的目標價(jia) 隻有0 .41元。

　　裏昂指出，在主力的汽車業(ye) 務方麵，自去年4月主打推出的S6SU V車型未成大器，未能如預期般與(yu) 長城汽車形成兩(liang) 強相立。比亞(ya) 迪SU V車款S6在今年首七月僅(jin) 售出4 .9萬(wan) 輛，反觀對手長城汽車，其H 6已累計售出6萬(wan) 輛，H 3和H 5則共售4.9萬(wan) 輛，比亞(ya) 迪明顯有所不及。

　　至於(yu) 手機配件和新能源業(ye) 務，上半年收入均按年下跌一成，裏昂稱並未看到未來兩(liang) 年能給這兩(liang) 個(ge) 業(ye) 務帶來增長的利好因素。由於(yu) 比亞(ya) 迪第一大手機配件客戶諾基亞(ya) 的市場份額正快速被蠶食，公司為(wei) 蘋果公司生產(chan) 的隻是iM ac部件，非高增長或高毛利業(ye) 務，故亦不予看好。

　　在新能源方麵，裏昂認為(wei) 比亞(ya) 迪的電動車銷量始終處於(yu) 低水平，料其電動大巴今年隻能售出700輛，少於(yu) 公司預期的1000輛，至於(yu) 比亞(ya) 迪指電動大巴淨利率可達25%，該行卻認為(wei) 其今明兩(liang) 年毛利率將分別隻有8%及15%。

　　裏昂分析師樂(le) 天虎在報告最後總結時指，比亞(ya) 迪並未計劃投放大量資本開支，而有傳(chuan) 副總裁兼營銷本部總經理楊龍忠將離職，則是公司“瓦解”的征兆。

　　比亞(ya) 迪負責人反駁

　　裏昂證券這份石破天驚般的分析報告一經推出，高達94%的下調幅度幾乎“嚇呆”了整個(ge) 香港投資界。比亞(ya) 迪董秘李黔隨即反駁稱“結論荒謬”。李黔說，若以0 .41元計，則比亞(ya) 迪市值僅(jin) 約8億(yi) 至9億(yi) 元，目前比亞(ya) 迪的賬麵值已約200億(yi) 元人民幣，而比亞(ya) 迪電子(00285)(比亞(ya) 迪持股65%)市值亦有30億(yi) 至40億(yi) 元，裏昂的推算並不合理。公司過往有經曆困難，他個(ge) 人認為(wei) 最壞情況已過去，公司正改善產(chan) 品。

　　比亞(ya) 迪汽車銷售公司相關(guan) 負責人昨日接受南都采訪時認為(wei) 沒必要過多回應。這名負責人解釋說，簡單分析一下比亞(ya) 迪的財務報表就能得出[香港公司年審]結論，比亞(ya) 迪那麽(me) 多設備和技術，每股淨資產(chan) 價(jia) 值都遠遠不止每股0 .41元。

　　比亞(ya) 迪這名負責人透露，至少從(cong) 汽車業(ye) 務來說，比亞(ya) 迪已經步入了正確軌道，趨向中高端市場。數據顯示，今年1-6月，汽車業(ye) 務收入增長12.72%，至約人民幣115 .91億(yi) 元。汽車營業(ye) 額占集團比率從(cong) 46%上升至51%。銷售汽車約19.97萬(wan) 輛，同比下降9 .27%。汽車業(ye) 務毛利21.64億(yi) 元，較去年同期增長2.05億(yi) 元。

　　對於(yu) 比亞(ya) 迪創始人之一楊龍忠離職傳(chuan) 聞，比亞(ya) 迪回應南都表示，沒有楊龍忠離開公司的消息，指其如常上班，稱若其離職，公司會(hui) 發布公告。

　　券商：有過分低估之嫌

　　對於(yu) 裏昂證券這份報告，國內(nei) 券商發出了不同聲音。申銀萬(wan) 國香港分析員陳鳳珠接受南都記者采訪時認為(wei) ，同意報告中的部分內(nei) 容，但有一部分有些誇大。“報告將比亞(ya) 迪目標價(jia) 定到0 .41港元，我覺得不太合理。可以看到，其持有的65%的比亞(ya) 迪電子(0285H K )，市值已經達到30億(yi) 。如果以目標價(jia) 0 .41港元計算的話，比亞(ya) 迪市值隻餘(yu) 下8億(yi) 港元。這是比較不合理的。”

　　陳鳳珠表示，該份報告主要以2013年盈利的預測進行計算，這也是其降比亞(ya) 迪目標價(jia) 的啟動因素，但這個(ge) 理由並不足夠。雖然比亞(ya) 迪第二季錄得虧(kui) 損，而上半年盈利主要靠政府的2 .2億(yi) 元人民幣補貼，但其業(ye) 績主要受到電池及手機部件的業(ye) 務拖累，其汽車業(ye) 務依然呈上升趨勢，當中S6汽車的銷售更拉動了盈利，其汽車業(ye) 務仍為(wei) 未來增長動力。“目前我們(men) 看到公司在汽車方麵的比重已經占到50%，即使它在手機、電池方麵的業(ye) 務有適度下降，但在汽車業(ye) 務上有一定上漲，所以比亞(ya) 迪目前應該沒有到達這麽(me) 差的地步。”

　　國泰君安分析師陳歡瑜認為(wei) ，比亞(ya) 迪未來12個(ge) 月的目標價(jia) 將低於(yu) 現價(jia) ，但表示0 .41元屬於(yu) 過分低估。陳歡瑜認為(wei) ，比亞(ya) 迪上個(ge) 月的業(ye) 績出現回暖跡象，同時認為(wei) 不應看淡比亞(ya) 迪新能源業(ye) 務的發展。

　　此外，有中資基金經理評價(jia) ，裏昂對比[注冊(ce) 巴拿馬公司]亞(ya) 迪業(ye) 務發展看淡，包括其電動車和電池業(ye) 務是合理的，但將目標價(jia) 基於(yu) 2013年的12.3倍市盈率，完全不合理，即使比亞(ya) 迪盈利大跌，但其專(zhuan) 利和廠房依然有價(jia) 。

　　裏昂證券昨日向南都記者表示，對此事不作進一步評論。而南都記者昨日致電該份報告的作者裏昂證券分析員ScottLaprise，電話處於(yu) 無人接聽狀態。記者翻閱此前資料發現，自2010年以來，裏昂證券一直維持對比亞(ya) 迪的“沽售”評級。