浮息債點差持續擴大創1年紀錄 隱含1次降息預期

在降息預期之下，浮息債(zhai) 券點差連續三周持續擴大創一年來紀錄。昨日國開行發行5年期浮息債(zhai) 券點差更是飆升至96bp，遠超市場預期。分析人士表示，目前浮息與(yu) 固息金融債(zhai) 收益率已經拉開，其點差水平隱含一次降息預期。

統計數據顯示，從(cong) 7月初至23日，5年期浮息金融債(zhai) 點差從(cong) 55bp一路小幅緩升至79bp，並在24日大幅跳升至88bp。[注冊(ce) 美國公司費用]受二級市場利差影響，昨日國開行發行5年期浮息債(zhai) 券，中標利差更是飆升至96bp，認購倍數為(wei) 1.6倍。由於(yu) 點差飆高致使其淨價(jia) 下跌，過去三周浮息債(zhai) 券價(jia) 格也下跌0.3%，本季度漲幅收窄至1.1%，不足固定利率債(zhai) 券2.5%的回報率的一半。

“中標利率飆升與(yu) 臨(lin) 近月末央行尚未降準，資金麵偏緊有關(guan) 。”除此之外，上海某基金公司債(zhai) 券基金經理還對記者稱，目前固息債(zhai) 和浮息債(zhai) 利差已經拉開，說明市場已經透支了一次降息預期。在未來可能繼續降息的背景下，機構也要求更高的利差保護。

據了解，浮息債(zhai) 利率主要由基準利率和點差兩(liang) 部分組成，[注冊(ce) 美國公司流程]在降息預期之下，浮息債(zhai) 點差將上漲，以彌補基準利率下降對債(zhai) 券票息收入的影響。而點差上漲，則意味著二級市場淨價(jia) 下降。

比較4月1日至今久期同為(wei) 4.4%的固息與(yu) 浮息金融債(zhai) 期間收益率，前者收益率為(wei) 2.43%，後者僅(jin) 為(wei) 0.53%。分票息收入以及資本損益看，固息金融債(zhai) 收益率分別為(wei) 1.16%及1.27%，而浮息金融債(zhai) 上述兩(liang) 項收入各為(wei) 1.31%與(yu) -0.78%。

截至7月24日，[美國公司年審報稅]浮息債(zhai) 與(yu) 固息債(zhai) 收益率差距已經悄然擴大。分析人士認為(wei) ，從(cong) 當前始點看，由於(yu) 浮息債(zhai) 點差和基準利率之和大於(yu) 同時期的固息債(zhai) 券，相對價(jia) 值有所提升。

統計數據顯示，7月23日，5年期固息金融債(zhai) 利率為(wei) 3.56%，同期限浮息債(zhai) 點差與(yu) 基準之和為(wei) 3.79%，由於(yu) 非公開固息金融債(zhai) 收益率需要增加20bp溢價(jia) ，兩(liang) 者收益率較為(wei) 接近。而7月24日，5年期定存浮息點差飆升至88bp，與(yu) 同期固息金融債(zhai) 相比，其收益率有11bp溢價(jia) 。這意味著，在固息債(zhai) 券收益率曲線不出現大幅下降空間的條件下，浮息債(zhai) 券具有較大的偏差保護。