人民幣匯率創近八個月新低 未來彈性將繼續增大

本周以來，人民幣匯率連續三日下跌，累計跌幅達317個(ge) 基點，昨日人民幣對美元匯率中間價(jia) 報6.3429，不僅(jin) 創下了今年新低，這也是自去年12月15日以來的最低點。至此，今年以來，人民幣對美元匯率中間價(jia) 跌幅達0.67%。

市場人士指出，[寧波瑞豐(feng) 注冊(ce) 香港公司]人民幣並未出現趨勢性的貶值，如此大跌僅(jin) 是因為(wei) 近期美元走強所致，在匯改進程中，人民幣匯率彈性加大是必然，市場應破除波動恐懼症，以適應未來出現的波動加大。

美元走強帶動中間價(jia) 走低

“目前的雙邊波動是正常的，並不代表未來人民幣匯率出現趨勢性變化。”興(xing) 業(ye) 銀行首席經濟學家魯政委昨日在接受記者采訪時表示，近期人民幣“三連陰”，主要是受美元走強影響。事實上，與(yu) 過去一年來其他新興(xing) 市場貨幣對美元貶值幅度達兩(liang) 位數相比，人民幣今年來的貶值幅度仍相對較小。

回顧年初至今的人民幣對美元匯率走勢，仍在6.30至6.34的區間內(nei) 波動。按昨日中間價(jia) 計算，今年以來人民幣對美元不僅(jin) 沒有升值，反而出現小幅貶值，貶值幅度為(wei) 0.67%。

截至記者發稿，昨日美元指數盤中最高衝(chong) 至84點以上，創下2年新高。受美元指數走強的刺激，昨日，人民幣對美元匯率在前一交易日下跌69個(ge) 基點的基礎上，繼續回落90個(ge) 基點。

值得一提的是，盡管中間價(jia) 大幅走低壓低了即期匯價(jia) 開盤走勢，但據交易員透露，昨日不少大型商業(ye) 銀行集體(ti) 拋售美元，[大連瑞豐(feng) 注冊(ce) 香港公司]抑製了人民幣即期匯率的跌勢，即期匯價(jia) 昨日收於(yu) 6.3885，僅(jin) 較前日走低27個(ge) 基點。

自2005年匯改以來，人民幣升值幅度已近30%。盡管近期連續走低，但在不少業(ye) 內(nei) 人士看來，目前人民幣不存在大幅貶值的基礎，在匯改進程中，人民幣匯率彈性將進一步增大。

複旦大學金融係副教授陸前進認為(wei) ，首先，目前3萬(wan) 多億(yi) 的外匯儲(chu) 備是穩定外匯市場的重要因素。其次，中國經濟的基本麵仍然保持穩定的增長，並且重點是調結構、促內(nei) 需。更為(wei) 重要的是，人民幣貶值並不能大幅度刺激出口，目前外需變化是國際金融危機和歐洲主權債(zhai) 務危機導致的，人民幣貶值難以起到大的作用。

此外，近期人民幣即期匯價(jia) 波幅也加大，在上周五即期匯價(jia) 收盤較中間價(jia) 下跌首達1%後，周一跌幅仍達0.94%，引起市場廣泛關(guan) 注。

“匯改的成功不是看人民幣升值幅度的大小，而是人民幣對國際經濟變化衝(chong) 擊的抵禦能力，減少國內(nei) 對匯率的‘ 浮動恐懼’。”魯政委認為(wei) ，目前市場對人民幣即期匯率觸及1%的上下限高度關(guan) 注，恰恰正是人民幣匯改7年來本身最大的問題。

匯率掛鉤型理財產(chan) 品發行加速

歐元兌(dui) 美元匯率近日創下兩(liang) 年來新低，受此影響，一些與(yu) 匯率掛鉤型理財產(chan) 品開始加速發行。然而，並非匯率維持單邊走勢就是買(mai) 入的適當時機。業(ye) 內(nei) 專(zhuan) 家表示，產(chan) 品的最終收益率取決(jue) 於(yu) 掛鉤標的、產(chan) 品起始及終止時間、產(chan) 品設計等多項因素，“是牛是熊，隻在一念之間”。

據記者觀察，最近兩(liang) 個(ge) 月裏，匯率掛鉤結構型理財產(chan) 品的發行量有明顯上升趨勢，但基本仍為(wei) 保本浮動收益型理財產(chan) 品，且以人民幣理財產(chan) 品為(wei) 主。在產(chan) 品設計上，大多仍是以單一看漲或單一看跌為(wei) 基礎。

普益財富研究員吳濘江表示，匯率掛鉤型理財產(chan) 品的收益率取決(jue) 於(yu) 掛鉤標的走勢、產(chan) 品起始及終止之間、產(chan) 品設計等多項因素影響。美元大幅走強對近期已發行的產(chan) 品影響並不大，最終收益受此影響大的，主要是起始時間在匯率趨勢反轉之前、且終止時間在趨勢再次反轉之前的產(chan) 品，當然，美元的持續走強強化了[廈門瑞豐(feng) 注冊(ce) 香港公司]單一看漲美元及單一看跌其他幣種預期，有利於(yu) 匯率掛鉤型理財產(chan) 品的發行。

“這主要與(yu) 產(chan) 品特性有關(guan) ，最典型的是一觸即付期權式的產(chan) 品。”吳濘江表示。以中國銀行2012年6月27日發行的“博弈BY12133—V人民幣匯市爭(zheng) 鋒理財產(chan) 品”為(wei) 例，該產(chan) 品掛鉤歐元/美元即期匯率，約定如果在觀察期（2012年6月28日-2012年08年28日）內(nei) 每個(ge) 觀察日，掛鉤指標始終保持在觀察水平之下，投資收益率為(wei) 5.20%。如果在觀察期內(nei) 某個(ge) 觀察日，掛鉤指標曾經高於(yu) 或者等於(yu) 觀察水平，投資收益率為(wei) 0.5%。也就是說，該款產(chan) 品到期收益率隻有兩(liang) 種可能，5.20%或者0.5%。

對紡織等出口公司影響待觀察

隨著美元指數的連續走強，市場對人民幣的貶值（對美元）預期日漸升溫。在券商分析人士看來，若人民幣未來步入“貶值通道”，對美出口企業(ye) “紮堆”的紡織、家電行業(ye) 將從(cong) 中受益，出口壓力有望得到緩解。但在海外市場需求疲軟的大背景下，人民幣貶值對出口類上市公司的經營業(ye) 績究竟會(hui) 有多大提振，還需進一步關(guan) 注。

主要經營小家電業(ye) 務的伊立浦，2011年逾八成的營收來自海外市場，且主要采用美元進行結算。公司此前預計今年上半年業(ye) 績將虧(kui) 損500萬(wan) 至900萬(wan) 元（去年同期為(wei) 盈利），而其給出的虧(kui) 損首要原因即是“人民幣的升值”。公司相關(guan) 人士對記者表示，受此前人民幣升值因素影響，公司部分產(chan) 品毛利率下降，反之人民幣未來若進入貶值通道，將在一定程度上提升出口產(chan) 品的毛利率和市場競爭(zheng) 力。同樣作為(wei) 對美出口“大戶”，巨星科技、魯泰A相關(guan) 人士也表達了類似觀點，即人民幣貶值將對公司經營起到一定的正麵促進作用。

以出口業(ye) 務為(wei) 主導的環旭電子相關(guan) 人士則對記者表示，如果人民幣步入貶值通道，的確可改善對美出口環境，但除產(chan) 品結算外，由於(yu) 公司采購也是以美元進行，因此人民幣貶值對公司出口經營業(ye) 績影響不大。