供需偏多轉換 三大糧食品種震蕩上行

近期，小麥、玉米、早秈稻三大糧食品種期價(jia) 震蕩走強，其主要原因在於(yu) ，國內(nei) 外糧食產(chan) 區遭遇多種自然災害襲擊，[北京瑞豐(feng) 注冊(ce) 香港公司]食用和飼用消費剛性增長，供需關(guan) 係偏多轉換，致使糧食品種自身利多抵禦外圍係統性利空。

飼料消費強化麥米聯動

由於(yu) 農(nong) 民惜售等原因，東(dong) 北產(chan) 區玉米價(jia) 格持續上調，華北黃淮產(chan) 區雖然上市量放大，但由於(yu) 品質問題突出，優(you) 質玉米價(jia) 格依然居高不下。雖然當前飼料、深加工企業(ye) 存在補庫需求，但由於(yu) 生豬、禽蛋價(jia) 格持續低迷，澱粉加工依然虧(kui) 損，對玉米價(jia) 格支撐平穩。從(cong) 中長期來看，玉米剛性需求仍將支持後市價(jia) 格易漲難跌。而小麥麵粉消費依然疲軟，即使當前已逐漸進入天氣炒作時期，但主產(chan) 區墒情多數較好、苗情整體(ti) 好於(yu) 上年，也預示著豐(feng) 收前景可期。小麥價(jia) 格保持整體(ti) 平穩運行，近期價(jia) 格上調，原因是企業(ye) 及貿易商自身成本增加，及部分飼料企業(ye) 提價(jia) 收購支撐。

去年5月以來，[上海瑞豐(feng) 注冊(ce) 香港公司]國內(nei) 玉米價(jia) 格連續上漲之後，近年來首次超過小麥價(jia) 格。隨著小麥、玉米之間價(jia) 差不斷拉大，部分加工企業(ye) 尤其是飼料企業(ye) ，迫於(yu) 成本壓力，改變生產(chan) 配方，使用小麥原料來替代玉米。據相關(guan) 飼料企業(ye) 介紹，目前飼料小麥替代技術已經有較大突破，整體(ti) 替代水平在60%左右，鴨料和部分肥豬料甚至達到100%替代，但仔豬料、蛋雞料基本無替代。由於(yu) 當前玉米價(jia) 格整體(ti) 仍在小麥價(jia) 格之上，預計二者之間的替代比例難有下降。受飼料企業(ye) 采購積極影響，江蘇、安徽局部產(chan) 區小麥價(jia) 格上漲，幅度在40元/噸左右，其中部分貿易商惜售看漲心理增強，目前已停止出庫活動。

小麥飼料消費強勁增長

隨著小麥飼用功能增強，預計國內(nei) 飼用小麥消費量將超過1400萬(wan) 噸，比上年度增加600萬(wan) 噸。受玉米價(jia) 格上漲以及部分地區玉米水分較高、品級下降影響，黃淮產(chan) 區、南方銷區部分飼料養(yang) 殖企業(ye) 小麥替代玉米熱情高漲。後期受小麥、玉米兩(liang) 大品種季節性供求、價(jia) 格互動等綜合影響，預計二者在飼料方麵的替代階段性特征明顯，消費需求變化將通過價(jia) 格來轉換。

小麥供需關(guan) 係方麵，國家庫存充裕、市場調控能力較強，但由於(yu) 我國人口基數較大、恩格爾係數較高，小麥在口糧消費方麵仍呈剛性增長態勢，加上近兩(liang) 年其與(yu) 玉米之間價(jia) 差轉換，飼料和工業(ye) 用途被放大，且國家沒有明確的相關(guan) 製約政策，小麥飼料消費需求麵臨(lin) 強勁增長，小麥消費量預計增加至11125萬(wan) 噸，增幅主要來自於(yu) 飼用和工業(ye) 用量；由於(yu) 種植麵積略減，去年小麥產(chan) 量增幅較小，由此使得國內(nei) 小麥期末庫存量近幾年來首次下降，預計本年度為(wei) 6332.6萬(wan) 噸，庫存消費比也降至56.43%，下降0.82%。[廣州瑞豐(feng) 注冊(ce) 香港公司]雖然中短期內(nei) 由於(yu) 天氣變化、糧庫輪換等，小麥市場仍將以技術性反彈行情為(wei) 主，但中長期來看，其價(jia) 格上漲壓力逐漸增大。

政策調控偏向玉米水稻

玉米價(jia) 值被充分發掘，尤其是在全球性玉米，乃至整個(ge) 農(nong) 產(chan) 品能源化、金融化特征凸顯，預計其價(jia) 格高於(yu) 小麥價(jia) 格將成為(wei) 常態，從(cong) 而與(yu) 小麥之間的飼用替代、價(jia) 格支撐等特點也將繼續保持。去年國內(nei) 三大糧食作物中，玉米、水稻播種麵積分別達到50145萬(wan) 畝(mu) 、45000萬(wan) 畝(mu) ，分別比2010年增長2.9%、0.4%，唯獨小麥播種麵積下降了0.3%，為(wei) 36285萬(wan) 畝(mu) 。實際上，我國小麥種植麵積一直在減少：1998年為(wei) 4.4661億(yi) 畝(mu) ，總產(chan) 1.0973億(yi) 公斤；2008年為(wei) 3.5426億(yi) 畝(mu) ，總產(chan) 1.1246億(yi) 公斤，全國十年小麥播種麵積減少20.7%（近1億(yi) 畝(mu) ）。雖然科技投入不斷加強，使得1998年至2008年的十年間，全國小麥單產(chan) 增長29.2%，總產(chan) 增長2.5%，但在我國農(nong) 業(ye) 仍然是“靠天吃飯”的大背景下，科技對小麥總產(chan) 提高的作用抵消不了種植麵積減少對糧食增收、糧食安全的影響；加上幹旱、洪澇等惡劣天氣、自然災害的頻發，小麥產(chan) 量增長空間較為(wei) 有限。