養老金入市資金錢在哪裏 巨額結餘恐為幻象

    高層人士頻頻吹風，養(yang) 老金入市看似呼之欲出。不過，最後的方案正式敲定之前，卻還有一個(ge) 更為(wei) 現實的問題需要回答：入市的資金在哪裏？

　　目前，最終決(jue) 定尚未落地，此類關(guan) 鍵性問題仍值得慎重推敲。　　

　　可投資個(ge) 人賬戶僅(jin) 有2千億(yi)

　　[注冊(ce) 汶萊公司]當前中國的基本養(yang) 老保險，采取的乃是“統賬結合”的模式。其資金分為(wei) 兩(liang) 大部分：單位繳費的20%進入統籌基金，實行“現收現付”，即用年輕一代的繳費支付退休一代的養(yang) 老金待遇。按照製度設計初衷，現收現付下，基金僅(jin) 需“略有結餘(yu) ”，結餘(yu) 部分以確保支付為(wei) 首要前提，適度保值即可。

　　在老齡化加速的大背景下，“現收現付”製度的未來支付壓力顯而易見。正是為(wei) 了應對老齡化壓力，中國的基本養(yang) 老保險在現收現付的基礎上，設計了強製儲(chu) 蓄性質的個(ge) 人賬戶。參保人每月繳納工資的8%進入個(ge) 人賬戶，長期積累，多繳多得。而這部分用於(yu) 未來支付的積累資金，必然要通過投資運營實現保值增值，不僅(jin) 要戰勝通貨膨脹率，更有觀點提出，還要戰勝工資增長率。

　　由社科院學者鄭秉文主編的《2011中國養(yang) 老金發展報告》披露，到2011年底，基本養(yang) 老社會(hui) 保險個(ge) 人賬戶累計記賬額已達到19596億(yi) 元。胡繼曄預計，該部分資金將在高峰期達到百萬(wan) 億(yi) 的級別。而對這部分資金的運營，自然也是未來養(yang) 老金理事會(hui) 的首要任務。

　　不過，這部分最需要運營的資金，截至2010年底，賬戶中隻有2039億(yi) 元。

　　基本養(yang) 老保險製度建立之初，由於(yu) 老齡化趨勢導致退休職工人數逐年增加，加之以往製度體(ti) 係下養(yang) 老金欠賬無法厘清，致使統籌賬戶每年均存在巨大支付缺口，各地不得不挪用個(ge) 人賬戶基金來填補統籌賬戶支付缺口，統籌基金與(yu) 個(ge) 人賬戶混賬管理，由此仍是事實上的現收現付製，個(ge) 人賬戶則是空賬。

　　為(wei) 償(chang) 還曆史欠賬，應對未來老齡壓力，自本世紀初，做實個(ge) 人賬戶的試點工作逐步推開。目前為(wei) 止已有13個(ge) 省份開展試點。相較個(ge) 人賬戶1.7萬(wan) 億(yi) 的資金空洞，當前做實資金的規模十分有限。盡管中央定調仍將繼續推進做實個(ge) 人賬戶，但自2009年後，做實個(ge) 人賬戶的試點未有進一步擴大。

　　本應積累大量資金的個(ge) 人賬戶空洞猶存，與(yu) 此同時卻是“略有結餘(yu) ”的統籌基金結存巨大。　　

　　萬(wan) 億(yi) 基金難入市

　　隨著基本養(yang) 老保險征繳擴麵，製度內(nei) 贍養(yang) 率下降，[注冊(ce) 安圭拉公司]一些地區的個(ge) 人賬戶資金，在填補了當期統籌基金支付缺口後，本身可能仍有部分盈餘(yu) 。

　　事實上，這部分盈餘(yu) 本應“歸還”給個(ge) 人賬戶。但由於(yu) 有關(guan) 個(ge) 人賬戶投資管理的政策遲遲未能出台，在地方政府看來，個(ge) 人賬戶即便被部分“做實”，也無法保值增值，徒增管理難度；另一方麵，若要完全做實個(ge) 人賬戶，當前有結餘(yu) 的地區，統籌資金方麵亦可能再次出現發放缺口，由是需要當期財政填補漏洞。為(wei) 此，各地以結餘(yu) 做實個(ge) 人賬戶的動力不大，情願將錢繼續留在統籌基金的賬上。

　　除此之外，在一些沿海地區，由於(yu) 農(nong) 民工流動無法帶走對應額度的統籌基金，加之年齡結構相對年輕，統籌基金的支付不僅(jin) 不需要再借支個(ge) 人賬戶資金，統籌基金本身也有了一定結餘(yu) 。

　　盡管統籌基金自身的結餘(yu) 地區分布不均，絕對數量不大，但與(yu) 部分個(ge) 人賬戶的資金相疊加，從(cong) 全國的總量來看，資金規模依然可觀。截至2011年底，全國基本養(yang) 老保險基金結餘(yu) 高達1.92萬(wan) 億(yi) 元。

　　統籌基金按製度安排原本將“以支定收、略有結餘(yu) ”作為(wei) 管理宗旨，並不需大規模投資運營，但因為(wei) 有了巨額盈餘(yu) ，也讓有關(guan) 方麵看到了投資增值的需求。人社部相關(guan) 部門負責人透露，對於(yu) 尚未做實個(ge) 人賬戶的地區，結餘(yu) 部分也醞釀投資。

　　但這一思路仍存爭(zheng) 議。中央財經大學中國社會(hui) 保障研究中心主任褚福靈指出，由於(yu) 記賬不清，大部分地區統籌基金的結餘(yu) 中，個(ge) 人賬戶部分與(yu) 基金本身結餘(yu) 部分不可能清楚分開，而兩(liang) 部分資金宗旨不同，投資理念、手段及風險容忍度也都不一樣。

　　上海社會(hui) 科學院副院長兼上海社會(hui) 科學院經濟研究所所長左學金亦對養(yang) 老保險統籌基金結餘(yu) 用於(yu) 投資表示懷疑。當前的結餘(yu) 總量雖看似巨大，但分散在全國各地，能用於(yu) 長期投資的量並不大。隨著老齡化的快速到來，許多地方的統籌基金實際上已經入不敷出，不得不挪用個(ge) 人賬戶的資金，造成個(ge) 人賬戶“空賬”。中國所謂“社會(hui) 統籌與(yu) 個(ge) 人賬戶相結合”的社會(hui) 養(yang) 老保險，目前實際上已成為(wei) 社會(hui) 統籌的現收現付體(ti) 製。有限的統籌基金的結餘(yu) 應當首先確保支付。

　　因而，中山大學社會(hui) 保障研究中心主任申曙光認為(wei) ，成立養(yang) 老金理事會(hui) 僅(jin) 僅(jin) 是第一步。接下來需要做的，是先要摸清楚，可供投資的資金，到底都在哪裏，具體(ti) 量有多大。