貨幣供應增速創近年新低

14日央行公布的11月份金融統計數據顯示，11月末，廣義(yi) 貨幣（M2）同比增長12．7％，增速比上月末低0．2個(ge) 百分點；狹義(yi) 貨幣（M1）同比增長7．8％，[香港公司注冊(ce) ]增速比上月末低0．6個(ge) 百分點。貨幣供應量增速連續5個(ge) 月下滑，M1增幅創下2009年2月來的新低。11月份人民幣貸款增加5622億(yi) 元，略高於(yu) 市場預期，但仍低於(yu) 10月份的5868億(yi) 元。本周央行通過公開市場操作淨回籠730億(yi) 元的流動性。日前國家統計局公布的數據顯示，11月份CPI為(wei) 4．2％，創14個(ge) 月以來的新低。

專(zhuan) 家表示，一係列的數據顯示，貨幣政策預調微調空間即使不加大，年內(nei) 可能還會(hui) 下調存款準備金率，但下調存準金率並不意味著政策放鬆，近期降息的可能性和必要性都不大。

年底存準金率或再降

對於(yu) 央行14日公布的統計數據，交通銀行金融研究中心研究員鄂永健在分析報告中表示，在政策已經開始微調的情況下，新增貸款回落的主要原因在於(yu) 銀行信貸供給能力不強。受製於(yu) 存款增長放緩、高存貸比、高準備金率等因素的限製，銀行信貸投放能力依然偏弱。

“年內(nei) 存在繼續下調存款準備金率的可能性，但存款準備金率下調一兩(liang) 次並不意味著貨幣政策的放鬆。”中央財經大學中國銀行業(ye) 研究中心主任郭田勇(微博)在接受中國經濟時報記者采訪時表示，因為(wei) 1月份現金需求比較多，春節前各家銀行的資金投放量比較大，而且21％的存款準備金率的確比較高，央行可能會(hui) 根據各家銀行的資金麵情況靈活調整存款準備金率。

[注冊(ce) 香港公司程序]中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍(jun) 也對本報記者表示，11月份的CPI漲幅為(wei) 4．2％，說明通脹預期管理取得了明顯成效，現在擔心的是經濟平穩較快發展會(hui) 受到影響。21％的存款準備金率確實還有很大的下調空間，但是調不調，還要考慮未來的價(jia) 格走勢。“如果政府想托一把，12月還可能會(hui) 降存準金率，確實企業(ye) 和市場機構都需要錢過年和有更漂亮的財務報表。但降的話，可能會(hui) 刺激需求，推高價(jia) 格。由於(yu) 有元旦和春節兩(liang) 個(ge) 假期，明年1月消費需求會(hui) 很旺盛，生產(chan) 和供應會(hui) 受影響，所以物價(jia) 可能會(hui) 上升。”

鄂永健表示，近期公開市場回籠力度加大，既是配合準備金率下調，也是為(wei) 了調節資金分布，為(wei) 將來的流動性釋放騰挪空間。近日準備金率下調主要為(wei) 緩解銀行體(ti) 係因外匯占款增長放緩而導致的流動性緊張。

對於(yu) 存款準備金率近期會(hui) 否再下調，鄂永健說，“盡管12月有逾萬(wan) 億(yi) 的財政資金下放，但考慮到明年初信貸需求壓力較大、春節期間現金需求增大以及外匯占款增長不容樂(le) 觀，今年底和明年，準備金率可能再下調2—4次，每次0．5個(ge) 百分點。”

近期不太可能降息

不少市場人士分析認為(wei) ，在流動性緊張、經濟增速下滑、股市疲軟和外圍經濟體(ti) 包括新興(xing) 市場國家全都降息的情況下，中國也應該降息。另有分析認為(wei) ，央行公布的貨幣供應量增速連續下降，反映企業(ye) 的資金緊張局麵仍在持續。這無疑也會(hui) 加劇降息的預期。

12—14日的中央經濟工作會(hui) 議確定明年的主基調為(wei) 穩中求進，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。

在趙錫軍(jun) 看來，貨幣政策的基調沒有變化，即便調整也是預調、微調，而不是大的放鬆。“近期降息可能性不大，而且必要性也不大。降息，還要關(guan) 注其負麵影響。不僅(jin) 僅(jin) 可能會(hui) 在春節期間，刺激需求把價(jia) 格抬高，而且會(hui) 造成虛假的繁榮，對增加供給和經濟結構調整沒有任何幫助。一旦進一步放鬆政策，可能會(hui) 被理解為(wei) 中國的經濟已經不行了，反倒助長了大家的悲觀情緒，這就是政策的先示效應。”他表示，一二月份企業(ye) 不太可能擴大生產(chan) ，政策即使要寬鬆也要到明年3月份之後。[注冊(ce) 香港公司費用]

鄂永健預計，近期利率會(hui) 保持基本穩定。