知情人士透露內地券商紛紛在香港設立子公司

金融危機大潮未退，內(nei) 地券商已經悄悄調整了“出海”策略。

據知情人士透露， 國泰君安(行情 股吧)香港子公司——國泰君安金融控股計劃在2009年提起香港上市申請注冊(ce) 香港公司程序。

截至目前，中國證監會(hui) 共批複12家內(nei) 地券商在香港設立子公司。其中，已經在香港設立子公司並營業(ye) 的有中金、國泰君安、招商、中信、國元、廣發、華泰、申萬(wan) 、海通共9家券商，而去年新獲批的平安、國信、國都三家香港子公司尚在籌備中。

缺少IPO的日子

對香港券商而言，2008年實屬不易。截至2008年底，瑞豐(feng) 注冊(ce) 香港公司費用香港股市總市值縮水一半至102,900億(yi) 港元，恒生指數更是大跌48.27%，創造了自1975年以來的最大年度跌幅。

受此影響，港股IPO業(ye) 務明顯受挫。

香港聯交所統計數據顯示，2008年全年新上市公司數目為(wei) 47家，其中還包括16家公司由創業(ye) 板轉往主板上市，比07年的82家下降近一半；其中8、9、10和11月份這四個(ge) 月由於(yu) 股市暴跌，IPO市場極度低迷，四個(ge) 月中一共隻有四家公司實行IPO。

內(nei) 地公司依舊撐起了2008年港股IPO的大半天下。據湯森路透(ThomsonReuters)統計，2008年，共有19家內(nei) 地公司到香港上市，融資74.75億(yi) 美元；這一數據較2007年同樣大幅下滑，07年共有39家內(nei) 地公司到香港上市，融資279.8億(yi) 美元。

不可否認，IPO項目的減少使得在港券商麵臨(lin) 更為(wei) 激烈的競爭(zheng) 。

“現在大的投行項目基本上都被外資投行壟斷；香港公司做賬報稅和他們(men) 相比，中小型項目是我們(men) 的優(you) 勢。”國泰君安金融控股執行總裁閆峰承認。究其原因，國內(nei) 券商無論從(cong) 總資產(chan) 、業(ye) 務規模均不敵外資投行，更何況在爭(zheng) 取超大型項目時，對方能提供的龐大政治、經濟支援也令人咂舌。

香港市場最初，除了中金和中銀國際，內(nei) 地企業(ye) IPO承銷商中鮮見中資投行的身影。但近幾年來，中資券商開始全麵介入內(nei) 地企業(ye) 在港IPO項目。2007年，在香港有81家內(nei) 地企業(ye) 赴香港IPO，其中中資券商參與(yu) 了71家，而擔任主承銷商的項目達18個(ge) 。

2008年中信證券的傑出表現，或將成為(wei) 和華爾街投行抗衡的新勢力。

在中國鐵建(1186，HK)完成的2008年香港市場最大規模IPO中，中信證券是該公司202億(yi) 元H股三家承銷商之一，同時拿下了該公司A股IPO的獨家承銷商。接下來，中國南車(1766，HK)以81.5億(yi) 元的融資額排名第三， 中金公司(行情 股吧)擔任其H股發行的聯席全球協調人、聯席賬簿管理人、聯席保薦人、聯席牽頭經辦人；而 晨鳴紙業(ye) (行情 股吧)(1812，HK)以32億(yi) 元融資額度排名第六，國泰君安集獨家全球協調人、獨家保薦人和聯席賬簿管理人身份於(yu) 一身。

但在香港2008年十大IPO項目上，出現得更為(wei) 頻繁的仍是國際投行的身影。法國巴黎銀行同時參與(yu) 了旺旺控股(0151，HK)以及澳門博彩(0880，HK)兩(liang) 項IPO業(ye) 務；而摩根斯坦利則攬下人和商業(ye) (1387，HK)以及宏華集團(0196，HK)的承銷商位置。

而在香港成立的中信國際夥(huo) 伴有限公司，一舉(ju) 奠定了中信證券利用外資力量爭(zheng) 奪中央企業(ye) 出海並購的投行項目，顯示出其與(yu) 瑞銀、瑞信等國際投行卡位競爭(zheng) 的野心。

新進入香港市場的內(nei) 地券商，選擇了在投行業(ye) 務上作壁上觀。

“我們(men) 最初定位香港子公司的經營策略時，就決(jue) 定把投行業(ye) 務放到最後，最初以經紀業(ye) 務、融資融券等傳(chuan) 統業(ye) 務為(wei) 主。我們(men) 在香港子公司已經拿到了除投行業(ye) 務外的所有牌照。”國元證券總裁兼兼任國元證券(香港)有限公司董事長蔡詠表示。

回歸零售

背靠大樹好乘涼，在和香港本土券商、甚至海外投行做比較時，多名內(nei) 地券商在港子公司負責人認為(wei) ，和母公司的緊密聯係以及紮實的內(nei) 地資源，是自己的優(you) 勢所在。

國泰君安的香港戰略，便是搭建香港、內(nei) 地“兩(liang) 個(ge) 平台”，立足香港服務兩(liang) 個(ge) 市場客戶。“內(nei) 地市場主要是以零售業(ye) 務為(wei) 主；而在香港，對機構客戶的服務更加重要。”國泰君安證券高層表示。

即便如國泰君安這類券商，紮根香港十餘(yu) 年，仍在和海外投行爭(zheng) 奪機構客戶時力有不逮。“國內(nei) 機構如基金公司、QDII想走出去，我們(men) 在這方麵會(hui) 有優(you) 勢。但和國外投行相比，我們(men) 的曆史比較短，開始撰寫(xie) 研究報告的時間也不長，這些機構仍會(hui) 傾(qing) 向於(yu) 選擇外資投行。”閆峰表示。

“主要的發展方向還是在零售業(ye) 務。”閆峰預測，“零售業(ye) 務主要還是針對內(nei) 地客戶，在香港本地我們(men) 沒有過多優(you) 勢。”券商多、規模小是香港市場的特點。和香港本地券商相比，內(nei) 地龐大的客戶資源是“出海”券商得天獨厚的基礎，網絡使得跨區域交易成為(wei) 現實。

“我們(men) 提供的網上交易平台，不但開通了港股、滬市和深市B股，還有美國的股票交易，四個(ge) 市場的股票交易集中在一個(ge) 網絡，對投資者而言十分便利。”閆峰分析稱，華爾街大行對網上交易並不是太重視，但對中國投資者而言，網上交易反而是成本最低、效率最大的投資方式。

“國外客戶希望能投資內(nei) 地，國內(nei) 客戶也有去海外投資的需求。不管是那一種，香港都無法繞開。”陳耿表示。

現實的需求使得券商香港子公司的經濟業(ye) 務有了較大發展。國元證券財報顯示，香港子公司2008年全年實現營業(ye) 收入1,819萬(wan) 元人民幣，營業(ye) 利潤168萬(wan) 元人民幣，淨利潤77萬(wan) 元人民幣；而在2008年半年報(專(zhuan) 題解讀)中，報告期內(nei) ，如何注冊(ce) 香港公司該公司營業(ye) 利潤為(wei) -41萬(wan) 元人民幣，淨利潤-41萬(wan) 元人民幣。

“2008年下半年香港市場反而給我們(men) 創造了機會(hui) 。”蔡詠對記者表示。股市暴跌導致香港本土券商分化嚴(yan) 重，減薪、裁員現象屢見不鮮，但對於(yu) 內(nei) 地券商而言，母公司的支持使得表現穩定，增加了投資者對其的信心。

下一步，上市成為(wei) “出海”券商的選擇。“在香港上市，一方麵可以提高知名度，而對香港投資者而言，上市公司財務更加透明度，更為(wei) 可信。”一香港券商人士表示。