存準率下調動力趨強 窗口或在明年2月前後開啟

數據顯示，10月外匯占款餘(yu) 額減少超過200億(yi) 元，近4年來首現負增長。基於(yu) 當月全社會(hui) 總體(ti) 售匯向淨購匯方向逆轉，同時近幾個(ge) 月貿易項下外匯資注冊(ce) 巴拿馬公司金表現較為(wei) 穩定，外匯占款餘(yu) 額減少更多表現為(wei) 短期資本的流出。

在通脹水平走低及外匯占款負增長的宏觀背景下，近期關(guan) 於(yu) 央行適時動用存款準備金率等貨幣政策工具的呼聲較高。觀察人士判斷，未來貨幣政策仍將在穩健的基礎上進行適度微調，存款準備金率下調動力趨強，窗口期將在未來一兩(liang) 個(ge) 季度尤其是明年2月前後開啟。同時，不排除近期央行通過差別準備金率調整引導信貸平穩增長。

經濟學家認為(wei) ，未來受人民幣升值預期弱化甚至貶值預注冊(ce) 香港公司期顯現、資產(chan) 收益降低、利差收窄及歐債(zhai) 危機深化等因素影響，資金回流海外或成較長期趨勢，這可能導致央行貨幣政策調整加速。

公開市場11月到期資金量為(wei) 3250億(yi) 元，處於(yu) 適中水平。明年1、2月到期資金量較少，僅(jin) 為(wei) 520億(yi) 元。一方麵央行需要通過逆回購和減少央票發行來調整市場的流動性；另一方麵，春節等季節性因素導致的流動性緊張也將加大普降準備金率的可能。觀察人士表示，尤其是明年2月前後，資金緊張或再次引發部分地區民間資金鏈條斷裂，貨幣政策應提前作出適當調整。

今年9月開始實施的擴大存款準備金計提範圍的政策影響要持續到明年2月。在一定時期內(nei) ，銀行的流動性將保持在偏緊狀態。數據顯示，9月底銀行係統超儲(chu) 率在1.4%的較低水平，而在10月信貸強力投放之後，超儲(chu) 率可能會(hui) 進一步降低。超額備付水平低下將對銀行間債(zhai) 券市場、商業(ye) 銀行大額支付、銀行間市場資金利率等隱含較大的衝(chong) 擊力。觀察人士分析，準備金計提政策不會(hui) 朝令夕改，所以通過普降準備金來緩解銀行流動性緊張局麵將成為(wei) 香港公司注冊(ce) 大概率事件。

同時，來自貨幣當局的表態，也給出了積極信號。央行副行長胡曉煉日前表示，要繼續堅持穩健貨幣政策的基調和取向，適時適度進行預調微調。尤其是央行關(guan) 於(yu) 調整差別準備金率公式參數的表述更是讓市場浮想聯翩。

此前有報道稱，部分浙江農(nong) 信機構獲準定向下調存款準備金率0.5個(ge) 百分點至16%。23日，中國人民銀行杭州中心支行稱，從(cong) 今年11月25日起，浙江省6家農(nong) 村合作銀行將恢複執行正常的存款準備金率水平，這一舉(ju) 措不能理解為(wei) 下調其存款準備金率。近年來，中國人民銀行對農(nong) 村合作銀行實施有區別的存款準備金率政策。觀察人士普遍認為(wei) ，未來注冊(ce) 香港公司程序央行通過差別化存款準備金率來引導金融機構保持信貸平穩將變得更為(wei) 頻繁，也可能有更多金融機構獲準“恢複執行正常”存款準備金率。

分析人士稱，日前有關(guan) 部門已向銀行“喊話”用足貸款額度，完成既定信貸目標。所以，無論從(cong) 外匯占款餘(yu) 額負增長，還是從(cong) 銀行係統進一步保持信貸增速的角度分析，未來一段時間存款準備金率下調動力趨強。