近四年來我國外匯占款首降 海外熱錢撤離中國

    10月份中國外匯占款負增長248.92億(yi) 元,為(wei) 2008年1月份至今近4年來的首次負增長。這增加了流動性緊張局麵，或加速貨幣政策調整，下調存準的可能性加大。

　　數據顯示，截至10月末，中國外匯占款總注冊(ce) 伯利茲(zi) 公司額為(wei) 254869.31億(yi) 元，而9月末為(wei) 255118.23億(yi) 元。

　　此前，3月份中國新增外匯占款達4079億(yi) 元，創出今年迄今為(wei) 止月度外匯占款增量的高點；今年8月,新增外匯占款曾從(cong) 7月份的2195.64億(yi) 元大幅增加至3769.4億(yi) 元，但9月份的新增額降至2472.63億(yi) 元。

　　外匯占款是央行收購外匯資產(chan) 而相應投放的本國貨幣，外匯占款的增多，將直接增加基礎貨幣量，並通過貨幣乘數效應，使得流通中的人民幣迅速增多。經濟學家一般以外匯占款與(yu) 貿易順差和實際使用外資間的差額作為(wei) 衡量熱錢入境規模的主要參數。

　　>>探因

　　1.洋錢在華投資熱情降低

　　2.與(yu) 人民幣貶值預期有關(guan) 3.是美元流動性緊張的體(ti) 現

　　國開證券研究中心宏觀分析師杜征征表示，10月避險情緒有所回落，美元指數從(cong) 近80的高點回落至76左右，但對歐債(zhai) 危機未來預期的情緒並沒有實質性回落，因此部分資金從(cong) 中國撤出，回流本國。此外，國內(nei) 經濟增速的持續下行，緊縮政策對實體(ti) 經濟的影響逐漸顯現；國內(nei) 房地產(chan) 市場的拐點或將到來等，都可能引發了資金的流出。

　　金融問題專(zhuan) 家、京華智庫研究員趙慶明分析這與(yu) 國際上看空中國經濟，尤其是9月末香港人民幣無本金交割遠期合約（NDF）報價(jia) 出現逆轉等因素有關(guan) 。但趙慶明認為(wei) ，外匯占款減少未必全是熱錢流出，“貿易項下外匯淨收入減少、對外直接投注冊(ce) 法國公司資增加、其他項下流入減少或流出增加等都是可能性的因素。”

　　2.與(yu) 人民幣貶值預期有關(guan)

　　興(xing) 業(ye) 銀行首席經濟學家魯政委表示，這與(yu) 近一段時間的國際資本看空、做空中國以及人民幣貶值預期有關(guan) 。因對中國經濟增長“硬著陸”、地方債(zhai) 風險的擔憂，國際資本可能正流向美元資產(chan) 尋求避險，而人民幣在海外市場的貶值預期使得一些投機資本逃離中國。

　　3.是美元流動性緊張的體(ti) 現

　　對外經濟貿易大學金融學院院長、京華智庫研究員丁誌傑指出，從(cong) 9月底至10月初，歐美債(zhai) 務危機蔓延，全球金融市場 動蕩，全球資金回流美元和美元資產(chan) 的趨勢明顯。可以看出，美元開盤後，盤中總是衝(chong) 高，這意味著全球對美元的需求量很大。而對於(yu) 中國的企業(ye) 來說，為(wei) 了平倉(cang) 手上到期的美元頭寸也需要大量美元，因此，從(cong) 10月來看，央注冊(ce) 意大利公司行在市場上很可能是淨投放外匯。此次外匯占款負增長是美元流動性緊張的體(ti) 現。

　　>>影響

　　貨幣總投放量受影響有限

　　魯政委表示，“此次外匯占款規模隻下降了200多億(yi) 元，與(yu) 之前幾乎每月都增加兩(liang) 三千億(yi) 相比，根本不算什麽(me) ，不會(hui) 對貨幣總投放量構成較大影響。”

　　同時，外匯占款隻是形成貨幣投放的因素之一，應該關(guan) 注的是財政存款的年底集中支出，這對貨幣供應也可能構成壓力。

　　貨幣政策獲更大調整空間

　　魯政委認為(wei) ，總體(ti) 看，貨幣條件並不會(hui) 因為(wei) 外匯占款的減少而發生大的變化，年底前不會(hui) 下調存款準備金率，年內(nei) 仍是諸如略微增加信貸額度、調整動態差別準備金率參數、減少公開市場回籠量為(wei) 主的“微調”。

　　杜征征指出，由於(yu) 當前貨幣政策的主要任務是防通脹、對衝(chong) 多餘(yu) 流動性以及防止係統性風險的出現，外匯占款的負增長，給予了貨幣政策更多的操作空間，預計定向放鬆仍會(hui) 持續一段時間。

　　農(nong) 業(ye) 銀行戰略規劃部宏觀經濟研究員付兵濤表示，目前下調存款準備金的可能性已經比較大，但新增外匯占款轉負不足以支持存款準備金率馬上下調。央行會(hui) 繼續對貨幣政策進行微調，通過公開市場淨投放等方式緩解流動性壓力。

　　流動性壓力凸顯

　　據WIND統計，11月份票據正回購到期資金3250億(yi) 元，加之12月公開市場到期量會(hui) 進入“冷冬”，僅(jin) 有250億(yi) 到期量，公開市場在短期內(nei) 很難繼續維持淨投放。在這種情況下，外匯占款出現超預期下滑，加之中小銀行還麵臨(lin) 補繳保證金存款準備金，流動性壓力將會(hui) 凸顯。

　　趙慶明指出，其實央行外匯占款少增、不增甚至淨減少，從(cong) 央行貨幣政策操作角度看是求之不得的事。過去幾年央行發行創造性地推出和發行央票、不斷上調存款準備金率，主要是為(wei) 了對衝(chong) 外匯占款，保持流動性的相對穩定。