掌控流動性閘門 央行7天正回購翻兩番

昨日，央行繼上周再次在公開市場用滿了能夠使用的工具，包括1年期央票、7天和28天正回購。業(ye) 界專(zhuan) 家稱，盡管有存準補繳的影響，但央行通過短期調控工具的使用保持了市場資金麵的相對寬鬆。為(wei) 了實現掌控流動性閘門的目標，央行將在後續時間內(nei) 繼續使用短期平滑工具。

13日發行的100億(yi) 元1年期央票，中標收益率連續第四周持平於(yu) 3.5840%。7天正回購操作規模升至800億(yi) 元，28天正回購則略有縮量降至300億(yi) 元，這兩(liang) 個(ge) 正回購品種的中標利率持平於(yu) 上周，分別為(wei) 2.7%和2.8%。7天正回購規模是上周的兩(liang) 番，也是上周時隔八個(ge) 月重啟7天正回購操作之後連續第二周進行。

上周二，央行共發行了30億(yi) 元1年期央票，200億(yi) 元7天正回購操作和490億(yi) 元的28天正回購操作。

對於(yu) 7天正回購的連續使用，一家國有商業(ye) 銀行的交易員稱，由於(yu) 下周公開市場沒有到期資金，因此7天正回購放量在情理之中，主要是為(wei) 了平滑到期資金。現階段，央行為(wei) 了掌控流動性閘門，短期平滑工具將在後續時間內(nei) 繼續使用。

從(cong) 9月13日銀行間回購利率看，隔夜和7天回購利率仍處於(yu) 下行狀態，說明市場仍不擔心此次公開市場放量。此前，央行連續八周向市場淨投放資金，累計達3440億(yi) 元。其中上周淨投放1000億(yi) 元。

招商證券的分析師認為(wei) ，從(cong) 目的看，采用期限更短的回籠工具主要是為(wei) 了平滑資金麵，尤其是下半月既麵臨(lin) 中小銀行的存準金補繳，又麵臨(lin) 國慶資金備份及季末因素，在下半月到期資金較小的情況下，采取更為(wei) 靈活的回籠工具更加有利於(yu) 平複資金波動。

就本周而言，到期資金為(wei) 1390億(yi) 元，為(wei) 9月高點，剔除存準補繳因素，基本對衝(chong) 了公開市場到期資金，不會(hui) 對資金麵造成影響。

業(ye) 內(nei) 研究人士預計央行公開市場操作將有所上升，可能通過增加回購量，將本月的到期資金平滑至第四季度。因此，持續八周的資金淨投放有可能在本周打破。

9月13日，上海銀行間同業(ye) 拆放利率（Shibor）短中長期利率品種全線下降，其中下降幅度最大品種為(wei) 1周和2周利率，分別下降34.16、50.25個(ge) 基點至3.2817%、3.4967%；隔夜利率下降8.83個(ge) 基點至2.9525%。這說明當前市場資金確實偏於(yu) 寬鬆。

上述分析師認為(wei) ，公開市場操作變化僅(jin) 是形成目前市場資金供給偏於(yu) 寬鬆的一個(ge) 原因。此外，8月外匯占款增量較多，有可能反彈至4000億(yi) 元左右，也是一個(ge) 不容忽視的因素。此前，7月份新增外匯占款已降至2196.26億(yi) 元，環比6月2773.28億(yi) 元下降20.8%。自今年5月起，外匯占款已連續2月下降。

需要引起注意的是，9月15日（周四）中小行將補繳準備金，下周公開市場到期量為(wei) 0，9月底又將麵臨(lin) 季末考核，10月初六大行保證金補繳存準翻倍，這些因素可能令市場資金承受較重壓力。