深市：產業結構調整倒逼機製逐漸顯現

日前，深交所1326家上市公司如期披露了2011年半年報或半年報數據，其中主板公司484家，中小企業(ye) 板公司598家，創業(ye) 板公司244家。總的來看，上半年公司總體(ti) 業(ye) 績保持增長，收益質量較高；多層次市場體(ti) 係的功能與(yu) 作用進一步得到發揮；宏觀經濟環境變化對上市公司影響充分體(ti) 現；上市公司積極應對外部壓力，產(chan) 業(ye) 結構調整倒逼機製逐漸顯現。

總體(ti) 業(ye) 績增長明顯

2011年上半年，深交所上市公司營業(ye) 收入和淨利潤仍保持較為(wei) 快速增長，營業(ye) 收入增長22.76%，歸屬母公司股東(dong) 淨利潤增長19.82%。平均每股收益0.24元，其中90.95%的公司實現盈利。整體(ti) 而言，上市公司盈利構成以核心業(ye) 務為(wei) 主，非經常損益占比不足9%。與(yu) 上年相比，毛利率保持穩定。剔除金融行業(ye) 影響，上半年深市上市公司經營活動現金流量淨額較上年同期增加23.96%，投資活動淨支出現金2177.97億(yi) 元，較上年同期增加46.54%，投資保持活躍。來自經營活動和籌資活動的內(nei) 外渠道共同為(wei) 公司投資提供了較好的資金支持。

1、主板：藍籌公司業(ye) 績斐然，傳(chuan) 統行業(ye) 做優(you) 做強

主板淨利潤前20名的公司占主板利潤總和的49.8%，利潤集中度較上年進一步提高，20家公司平均淨利潤增速45.46%，高於(yu) 主板公司24.83個(ge) 百分點。上述公司囊括了深發展、中聯重科、萬(wan) 科、五糧液、格力電器等藍籌大盤股，行業(ye) 分布基本涵蓋了金融證券、機械製造、食品飲料、家電等國內(nei) 傳(chuan) 統優(you) 勢行業(ye) 。自我積累與(yu) 外延擴張推動企業(ye) 持續做優(you) 做強，在主板中發揮中流砥柱的作用。

2、中小板：細分行業(ye) 龍頭湧現，夯實基礎跨越發展

2011年上半年中小板公司數量穩步增加，一批細分行業(ye) 領先企業(ye) 脫穎而出，美邦服飾、中泰化學、德豪潤達、金螳螂、羅萊家紡等淨利潤增幅超過70%。蘇寧電器、寧波銀行、洋河股份、榮盛石化、露天煤業(ye) 、新和成、海康威視等公司盈利規模在中小板居前，其中蘇寧電器、洋河股份等公司，經過持續、快速發展，市值已跨入深交所前列。

3、創業(ye) 板：聚焦主業(ye) 盈利突出，板塊整體(ti) 成長明顯

創業(ye) 板公司以行業(ye) 細分為(wei) 主，主營業(ye) 務突出，2011年上半年扣除非經常損益後淨利潤占當期淨利潤的比例為(wei) 93.63%。同期創業(ye) 板平均毛利率遠高於(yu) 中小板和主板公司，展現出較強的盈利能力。創業(ye) 板公司業(ye) 績保持持續穩定增長，扣除非經常損益後淨利潤增長率21.84%，居於(yu) 三個(ge) 板塊之首。創業(ye) 板業(ye) 績繼續呈現分化態勢，但同時湧現出一批高成長公司。上半年淨利潤增長超過50%的公司有46家，占比18.85%，其中匯川技術、大富科技、向日葵、奧克股份、新大新材等新能源、新技術類型公司淨利潤規模均已跨越1億(yi) 元。

經濟環境變化

對上市公司影響體(ti) 現

2010年以來我國連續出台多項宏觀調控政策，以及外圍歐美債(zhai) 務問題、經濟乏力等多重因素的影響，在上市公司群體(ti) 中得到充分體(ti) 現。

1、部分板塊、部分行業(ye) 經營現金流大幅下降

貨幣緊縮政策導致企業(ye) 信貸資金趨近，緊縮政策的影響從(cong) 下遊客戶進一步向公司傳(chuan) 遞。2011年6月30日，上市公司應收賬款較年初增長29.98%，企業(ye) 商業(ye) 信用占款顯著上升。加上存貨水平上升、員工相關(guan) 現金支出增加，部分板塊、部分行業(ye) 經營現金流大幅下降。上半年上市公司整體(ti) 經營現金流為(wei) 正，但是中小板、創業(ye) 板經營現金均處於(yu) 淨流出狀態，並且與(yu) 上年同期相比經營現金流由正轉負。行業(ye) 方麵，電子、信息技術、紡織服裝、機械設備等競爭(zheng) 激烈的行業(ye) ，現金流較上年均出現大幅下降，房地產(chan) 業(ye) 經營現金淨流出較上年同期有所減少但流出狀態沒有改變。

2、成本上升擠壓盈利空間

2011年連續加息後上市公司資金成本迅速上升，上半年深交所上市公司財務費用同比增加4.24%，但主板公司財務費用增加13.22%，受加息影響最為(wei) 顯著。上半年上市公司支付給職工以及為(wei) 職工支付的現金增加28.97%，高於(yu) 同期營業(ye) 收入增幅6個(ge) 百分點。勞動力成本上升以及原材料價(jia) 格上漲、人民幣升值等因素使部分行業(ye) 的盈利空間受到擠壓。

積極應對外部環境變化

勞動力、原材料成本上升直接衝(chong) 擊勞動密集、資源密集行業(ye) 內(nei) 企業(ye) 的生存。半年報數據顯示，職工相關(guan) 現金支出增幅最高的5個(ge) 行業(ye) 依次是建築業(ye) 、製造業(ye) -其他製造業(ye) 、房地產(chan) 業(ye) 、批發零售、製造業(ye) -電子。其中電子行業(ye) 在全部行業(ye) 中的毛利率僅(jin) 處於(yu) 中等水平，應對成本上升的邊際空間並不大，加大投入、提高競爭(zheng) 力是必然選擇。以深交所電子行業(ye) 上市公司為(wei) 例，2011年上半年投資活動現金支出和淨支出同比雙雙超多一倍。長遠來看，優(you) 勝劣汰的競爭(zheng) 機製迫使公司將生存壓力轉換為(wei) 主動調整的動力，通過技術創新、新產(chan) 品研發提升產(chan) 品層次、謀得發展空間，產(chan) 業(ye) 結構調整的倒逼機製逐漸顯現。