多家機構預計8月CPI不超6% 加息已無必要

8月通脹回落已無懸念。近日，包括申萬(wan) 、中金、國泰君安、安信證券在內(nei) 的多家主流機構預計，8月CPI漲幅或不超過6%。而盡管通脹回落不代表政策放鬆，但機構普遍認為(wei) ，從(cong) 通脹即將回落及貸款平均利率已在高位的角度看，再次加息的必要性不大。

機構認為(wei) ，8月通脹回落主要有賴於(yu) 食品價(jia) 格的走穩。根據申萬(wan) 債(zhai) 券合成的綜合食品價(jia) 格指數，8月中旬旬環比為(wei) 0.4%（上旬旬環比為(wei) 0%），假設8月下旬各類主要食品價(jia) 格維持與(yu) 8月中旬一致的水平，則8月份各類食品價(jia) 格平均水平與(yu) 7月份平均水平相比，月環比為(wei) -0.14%，即便考慮到8月份下旬各類食品價(jia) 格可能出現季節性上漲因素，申萬(wan) 也認為(wei) 8月份食品價(jia) 格環比轉正的概率非常有限。

而統計局和商務部高頻數據顯示，8 月食品價(jia) 格較7 月略有回落，其中水果和蔬菜的下跌是主要貢獻，而豬價(jia) 近期急跌後企穩。安信證券根據統計局最新公布的50個(ge) 城市主要食品價(jia) 格的高頻數據測算，8月份的CPI食品環比進入了負值區間。同時，就2001年至今的曆史情況來看，8月份的CPI非食品環比也為(wei) 負值。

國泰君安也指出，商務部生產(chan) 資料價(jia) 格結束連續五周的環比上漲，港口期貨價(jia) 格繼續維持低位，因此生產(chan) 資料漲價(jia) 壓力同樣不大。據此判斷，7月物價(jia) 已經達到年內(nei) 峰值。

四大機構中，中金、申萬(wan) 、國泰君安預測的8月CPI同比增幅均為(wei) 6%，而安信證券則認為(wei) 有低於(yu) 預期的可能，預測值為(wei) 5.9%。

基於(yu) 通脹大幅回落的判斷，機構普遍認為(wei) 加息已無必要。

作為(wei) 加息風向標，此前1年央票發行利率上行曾引發加息預期重新升溫。但機構更傾(qing) 向認為(wei) ，票招標利率的上升更多的是為(wei) 了公開市場回籠貨幣的需要，而且其上升空間也十分有限，甚至不排除未來下調的可能性。

國泰君安指出，從(cong) 貸款平均利率已在高位及通脹即將回落的角度看，再次加息的必要性不大。不過也有機構認為(wei) ，考慮資金價(jia) 格依然處於(yu) 高位，9月存在一次加息的空間，但目前並無必要采取過激的緊縮，因此9月一旦加息即或可認為(wei) 緊縮周期結束。

而中金公司判斷，下半年提準的概率或頻率將顯著降低，但不提準也不代表政策放鬆，預計下半年貨幣政策仍將維持偏緊基調，銀行間市場利率將繼續位於(yu) 較高水平。