央票量減對衝存準補繳 提準加息概率降低

央行8月30日以價(jia) 格招標方式發行了10億(yi) 元1年期央票，價(jia) 格為(wei) 96.54元，參考收益率持平於(yu) 3.584%。央行當日未開展正回購操作。業(ye) 界專(zhuan) 家稱，在存準補繳新政的影響下，公開市場將在一段時間內(nei) 維持低量發行，並持續向市場投放資金，以對衝(chong) 調控新政給市場帶來的衝(chong) 擊。而且，年內(nei) 提準已無必要，至於(yu) 是否會(hui) 加息則需看8月份CPI數據，如出現回落則加息的概率也會(hui) 大幅降低。

上周二招標發行的30億(yi) 元人民幣1年期央票，發行價(jia) 96.54元，對應收益率持平於(yu) 3.5840%，終結前周升勢，大大消減了之前央票利率上升帶給市場的加息預期。當日未進行正回購操作。

據統計，本周公開市場到期資金量為(wei) 270億(yi) 元，較上周略增20億(yi) 元。

“在到期量維持低位、市場資金麵再度趨緊背景下，1年期央票量減價(jia) 穩符合常理。隨著央票一二級市場利差的再度拉大，近期公開市場淨投放或成常態。”一家國有商業(ye) 銀行的交易員稱，1年期央票收益率再度持平，導致升息預期消退，央行要求商業(ye) 銀行將保證金納入存款準備金上繳範圍，使得年內(nei) 加息和提準的可能性都大大降低。

據測算，如果以7月末的數據為(wei) 補繳的基礎，則從(cong) 9月起依次需要補繳1500億(yi) 元、2300億(yi) 元、2300億(yi) 元、770億(yi) 元、1000億(yi) 元、1000億(yi) 元。其中10月和11月份回籠力度最大。6個(ge) 月內(nei) 預計回收資金9000億(yi) 元，與(yu) 當期內(nei) 公開市場到期資金量相當，為(wei) 避免流動性出現急劇收緊和階段性波動，預計公開市場將加大淨投放來對衝(chong) 影響。

市場分析人士普遍認為(wei) ，存準補繳與(yu) 央行公開市場回籠資金在功能上有替代作用。

“（存準補繳）將商業(ye) 銀行保證金存款中的近9000億(yi) 元在3－6月內(nei) 移至央行。在目前外匯占款回落的背景下，該舉(ju) 措對衝(chong) 流動性夠管半年。所以提準已無必要，加息概率大大降低。”國泰君安證券首席經濟學家李迅雷(微博)表示。

7月份新增外匯占款已降至2196.26億(yi) 元，環比6月2773.28億(yi) 元下降20.8%。自今年5月起，外匯占款已連續2月下降。業(ye) 界認為(wei) ，央行利用數量工具對衝(chong) 外資流入的壓力有所減輕。

然而，國家發改委昨日在經濟形勢分析報告中強調，中國的通貨膨脹壓力正在持續加大，同時全球主要發達經濟體(ti) 的主權債(zhai) 務問題正日趨嚴(yan) 重，而且中國的輸入性通脹影響沒有明顯減弱，國內(nei) 生產(chan) 成本仍麵臨(lin) 上漲壓力，而且一些城市的房價(jia) 仍然較高。這與(yu) 8月初發改委的預計有很大偏差。

“從(cong) 抗通脹的角度看，加息的預期仍然存在。至於(yu) 加息的時點，則有可能需要待8月份CPI數據出台後才能明朗。但可以肯定的是，提準確實可以排除了。”上述交易員稱。

貨幣市場上，受存準補繳的影響，利率繼續上揚，但幅度有所減小。

昨日，上海銀行間同業(ye) 拆放利率（Shibor）除2周利率回調3.95個(ge) 基點外，其餘(yu) 品種均出現不同幅度的上漲，隔夜利率上漲26.58個(ge) 基點至3.4308，1周利率上漲57.89個(ge) 基點至4.9750。當日隔夜回購定盤利率上漲26.90個(ge) 基點至3.4417，FR007上漲61個(ge) 基點已經達到5.0000的高度。這些市場表現說明當前資金麵處於(yu) 非常緊張狀態。

記者從(cong) 行業(ye) 內(nei) 人士處獲悉，機構正忙於(yu) 籌備補繳存準的資金，央票需求低迷，央行適時調低央票發行規模也在情理之中。該人士預測，如不出意外，周四3個(ge) 月期央票也將以低量發行，正回購也可能暫停。

上周四，央行發行了30億(yi) 元3個(ge) 月期央票和30億(yi) 元的91天期正回購。

據統計，本周公開市場到期資金量為(wei) 270億(yi) 元，較上周略增20億(yi) 元。央行已連續六周維持公開市場淨投放，累計淨投放量達2190億(yi) 元。其中8月份央行向公開市場淨投放資金1670億(yi) 元。