外資投行激辯：中國會否推出新一輪財政刺激

近期歐美債(zhai) 務危機以及歐美經濟雙底衰退憂慮共同襲擊全球資本市場，全球經濟動蕩形勢似乎在重演2008年金融危機時候的情景。對於(yu) 中國是否會(hui) 再次推出大規模的財政刺激措施，摩根大通中國區全球市場業(ye) 務主席李晶表示，預計中國在外部環境惡化的情況下再次推出大規模財政刺激措施的可能性不大；野村證券中國區首席經濟學家張智威則認為(wei) ，中國政府目前已經釋放出放鬆政策的信號，如果全球再現2008年危機，預計政府會(hui) 出台新一輪的財政刺激措施。

李晶認為(wei) ，政府目前以抑製地方政府債(zhai) 務和地產(chan) 市場失衡的相關(guan) 風險為(wei) 重點，如果再次推出大規模刺激措施，則上述風險將會(hui) 惡化，並且政府在“十二五”規劃中致力修補的經濟失衡也會(hui) 更加嚴(yan) 重。

李晶表示，近年來，中國經濟增長對淨出口的依賴已有所降低，同時對美國和歐元區的出口比例也在降低，如果全球經濟再次陷入低迷，由於(yu) 中國財政可操作性在一定程度上受到限製，因此解決(jue) 目前部分問題更具建設性的方法將是加快旨在刺激消費的國內(nei) 改革。李晶認為(wei) ，拉動消費更積極有效的方法是繼續推進利率市場化改革，對利率的嚴(yan) 格控製已導致儲(chu) 蓄陷入實際負利率，進而阻礙了消費。

張智威認為(wei) 中國過去幾年的信貸擴張限製了政策空間，但是他認為(wei) ，如果目前的局勢演變成2008年危機的重現，預計中國將出台新一輪的財政刺激措施。他預計，新推出的財政刺激規模很可能會(hui) 小於(yu) 2009年到2010年的4萬(wan) 億(yi) ，此外，由於(yu) 投資占國內(nei) 生產(chan) 總值（GDP）比例已經高達49%，預計新推出財政刺激將會(hui) 更側(ce) 重消費，已經結束的消費品購買(mai) 補貼可能會(hui) 再次推出。

李晶還認為(wei) ，由於(yu) 外圍經濟衰退風險上升，在提出第二個(ge) 主要經濟刺激方案前，中央政府可能會(hui) 首先確保現有投資項目擁有充足資金。此外，預計政府還將會(hui) 解決(jue) 以往資本在企業(ye) 間的分配效率低下、信貸發放不均衡的問題。

此外，李晶表示，目前通脹已經上升到十分棘手的水平，並在食品供應中斷及商品價(jia) 格上漲的影響下進一步加重。由於(yu) 擔心通脹可能會(hui) 破壞社會(hui) 穩定，她認為(wei) 政府將不會(hui) 允許新一輪的大量放貸，但是，李晶同時認為(wei) ，待通脹見頂之後仍有空間實施貨幣寬鬆措施，尤其是在輸入型通脹前景趨向緩和的情況下。

張智威表示，預計中國在今年下半年將保持利率和存款準備金率不變。但如果海外局勢惡化，相信采取的第一個(ge) 政策行動將是下調存款準備金率。