3年央票隔周發行 資金麵波動或加劇

央行公告稱，今日將發行200億(yi) 元3個(ge) 月央票，3年期品種暫停。分析人士稱，央行重啟央票伴隨“提準”，市場存量資金雖難以迅速趨緊，但下半年公開市場到期量大幅降低、各周分布不均及加息時間窗口臨(lin) 近等原因，將導致未來資金麵波動加劇。

從(cong) 近期公開市場資金分布來看，本周970億(yi) 到期量已得到300億(yi) 對衝(chong) ，受準備金繳款影響，本周或現淨投放。但從(cong) 央行重啟央票的初衷來看，隔周發行的3年期央票必將逐漸放量，其發行利率及二級市場現券收益率等都存在上行的可能。而下周僅(jin) 630億(yi) 的到期資金，勢必“難敵”3個(ge) 期限央票及正回購的對衝(chong) 效力，資金價(jia) 格抑或出現階段性抬升。

若不考慮央行出台28天以內(nei) 的超短期正回購，未來隻要是逢3年央票發行的那一周，資金麵多寡變動，將造成銀行間市場短期頭寸拆借，甚至債(zhai) 券市場收益率的大幅波動。數據顯示，上述前提下的未來幾周到期資金分別為(wei) 2260億(yi) 、830億(yi) 、320億(yi) 、550億(yi) 和180億(yi) ，分布並不均衡。

還要考慮到，28天正回購在“挪移”資金的同時，也麵臨(lin) 著央行多增的管理成本及市場機構受通脹擔憂而不斷減弱的購買(mai) 意願等的製約。實際上，最近一期的28天正回購已由此前的800億(yi) 驟減至30億(yi) 元。

此外，5月底6月初或再度迎來加息的敏感時間窗口，究其原因，一是出於(yu) 對央行今年以來“兩(liang) 月一次”加息頻率的擔憂，二是多數機構對5月物價(jia) 指數仍將高企的較悲觀預期。

對此，上海某大型券商交易員向記者表示，盡管當前債(zhai) 市對宏觀數據的反應有些滯後或麻木，但多數人心裏對加息依舊有很高的預期。

可以預判，6月將成為(wei) 關(guan) 鍵的拐點——到期量超6000億(yi) 的同時，還麵臨(lin) 半年度銀行存貸比考核，以及加息、提準擔憂等可能對此造成的抹殺。

對此，光大銀行首席宏觀分析師盛宏清告訴記者，央行“提準”多針對新增外匯占款。考慮到中國未來總體(ti) 經濟態勢對國際資本的吸引力仍較大，如果月均外匯占款新增量超過3500億(yi) ，央行會(hui) 選擇提準加以對衝(chong) ，資金麵將保持中性；若僅(jin) 有2000餘(yu) 億(yi) ，央行或暫停“提準”，資金麵仍不會(hui) 緊張。“3年央票即使隔周發行，央行也會(hui) 加以合理平滑，以保持市場資金麵的相對穩定。”盛宏清說。