5月巨量央票到期

高漲的物價(jia) 形勢讓人們(men) 不得絲(si) 毫鬆懈，而同時，信貸規模卻仍然延續不斷擴大之勢。盡管4月份金融數據尚未公布，但即將到期的央票數量之大，再次提升了政策緊縮的預期。

有專(zhuan) 家估計，5月份到期央票將達到5000多億(yi) 元，加上4月份未對衝(chong) 的央票以及大量的外匯占款，僅(jin) 這些流動性，至少也在1.4萬(wan) 億(yi) 元以上。

巨額的流動性需要收緊嗎？

通脹源頭

“通脹已經起來了，我們(men) 的流動性太多，國際大宗商品的價(jia) 格也不容忽視，還有就是包括勞動力等的成本推動，要治理起來很難。”山東(dong) 經濟學院財稅金融研究所所長、導報特約評論員陳華教授3日表示，輸入型通脹雖然不可忽視，但造成我國通脹嚴(yan) 峻形勢的最主要因素，是國內(nei) 的貨幣“龍頭”沒有擰緊，前兩(liang) 年的貨幣政策過於(yu) 寬鬆。

陳華認為(wei) ，目前提高存款準備金率和利率是必要的，但更好的辦法是動用組合拳，即“三率齊發”，匯率工具也要用上。

中國社科院金融研究所研究員、導報特約評論員易憲容3日告訴經濟導報記者，流動性收緊已經成為(wei) 必然趨勢，包括存款準備金率、利率等都應盡快上調。

“一方麵，生產(chan) 者種的菜很便宜；另一方麵，消費者買(mai) 菜卻很貴。供需兩(liang) 方都沒有得到好處，中間流通環節掙錢了。其實這是一種悖論。這種情況到底是誰造成的？原因很怪。”陳華說。 易憲容表示，在經過兩(liang) 年多的流動性“狂轟爛炸”後，全球通脹的壓力已經初露端倪。日本大地震後，貨幣政策收緊成為(wei) 全球 共識。他也認為(wei) ，我國這輪的物價(jia) 上漲，流動性泛濫是最根本的原因。

“泛濫的流動性先是導致國內(nei) 資產(chan) 價(jia) 格全麵上漲，特別是住房價(jia) 格快速漲升後，最後傳(chuan) 導到食品等消費品上。消費品價(jia) 格上漲的趨勢又返回到上遊，導致生產(chan) 資料價(jia) 格上漲。”易憲容分析道。

使用價(jia) 格工具過於(yu) 謹慎

易憲容認為(wei) ，今年以來，為(wei) 了讓貨幣政策真正轉向，央行使用了各種貨幣政策工具，包括上調存款準備金率、加息，以及頻繁的公開市場操作。但貨幣政策並沒有轉向到金融市場的價(jia) 格機製核心上，貨幣政策價(jia) 格型工具的使用過於(yu) 謹慎遲緩，從(cong) 而錯過了改變通脹預期的一個(ge) 又一個(ge) 機會(hui) 。

“銀行存貸款的低利率導致了當前一係列嚴(yan) 重的問題，包括資產(chan) 價(jia) 格泡沫、要素價(jia) 格扭曲、產(chan) 業(ye) 結構轉型困難、經濟發展不協調等。特別是居民存款的負利率，不僅(jin) 是一種金融管製下的嚴(yan) 重的財富掠奪，也是當前經濟向內(nei) 需型轉變的重大障礙。”易憲容認為(wei) ，全麵改變當前的負利率現狀，是當前金融政策最為(wei) 重要的方麵。

“我們(men) 傳(chuan) 統的觀念誇大了人民幣匯率調高帶來的不利因素，而忽視了它更有利的方麵。”陳華認為(wei) ，實際上，隨著我國綜合國力的增強和經濟的增長、外匯儲(chu) 備的增加，人民幣匯率往上走是一種必然的規律，與(yu) 美國的打壓關(guan) 係並不大。

至於(yu) 有人擔心匯率提高會(hui) 打壓出口，有些中小企業(ye) 會(hui) 倒閉，陳華對此表示，我國擁有3萬(wan) 億(yi) 美元的外匯儲(chu) 備，再考慮到我們(men) 受到資源、環境和人力資本的約束，目前應該少出口。“比如說茅台酒在紐約折合人民幣才800多元，這就是打腫臉充胖子了。還有中石油、中石化的原油、成品油，不出口是好的，在國際市場上的價(jia) 格太低。”陳華舉(ju) 例說。