4月到期資金量逾9000億元創最近三年天量

公開市場的“體(ti) 能”迅速恢複：昨天，央行在公開市場一次性回籠了近2000億(yi) 元資金，單次回籠規模創下最近36周來的高點，近乎為(wei) 四周前200倍。顯然，對於(yu) 當下的流動性控製，央行已經偏向於(yu) 倚重公開市場。

昨天，央行在公開市場除發行990億(yi) 元一年期央行票據外，還另外進行了規模為(wei) 1000億(yi) 元的28天正回購操作，合計回籠資金1990億(yi) 元，較上周增加了近五成。大力度回籠並未影響這兩(liang) 個(ge) 工具的利率水平，一年央票和28天正回購的收益率均與(yu) 上周持平，分別為(wei) 3.1992%和2.5%。

曆史數據顯示，在流動性寬裕時期，當央行依賴常規渠道大規模回籠資金時，單次公開市場的操作量往往處於(yu) 1500億(yi) 至2000億(yi) 元之間的高位。由此推斷，對於(yu) 當下的流動性控製，央行已經偏向於(yu) 倚重公開市場操作。

本周，如果周四公開市場仍延續上周的操作力度，則回籠資金的規模將接近3000億(yi) 元，淨回籠量接近1500億(yi) 元。

值得注意的是，眼下央行通過公開市場大劑量回籠資金的行為(wei) 並非為(wei) 將流動性從(cong) 銀行體(ti) 係一次性抽離，而是延緩資金的釋放時間，調控資金的到期節奏，即通過28天等短期工具的頻頻使用，將資金結轉在未來數月分步解禁。

在這樣的操作策略下，4月公開市場到期解禁資金量達到9110億(yi) 元，創下自2008年4月以來的天量。而在該月度中，通過短期工具從(cong) 3月份結轉的資金量就占了近50%。由於(yu) 公開市場的回籠功能已經得到恢複。理論上，央行完全可以用公開市場操作對衝(chong) 巨額的流動性。但是，也不排除再度上調一次準備金率的可能性，即便如此，對流動性的衝(chong) 擊已經不大。