Byron Wien2011十大預測 2011可能是個好年景

本評論中發表的意見為(wei) Blackstone Advisory Services L.P.（連同其關(guan) 聯公司，統稱“黑石”）的Byron Wien的個(ge) 人觀點，不一定反映黑石自身的意見。所發表的有關(guan) 意見反映Wien先生於(yu) 本評論之日的現有意見，Wien先生與(yu) 黑石並不承諾就本評論中發表的意見的任何變更通知貴方。

回顧我這些年來發布的預言，其中超過半數都以某種方式得到了應驗。不過，我去年的預測中對經濟形勢持樂(le) 觀態度，結果經濟形勢比我預期的要糟糕，而市場卻取得了比我預想中更好的表現。我每年發表十大預測的目的是擺脫漸進式思維的束縛，並從(cong) 總體(ti) 上思考那些有可能對下一年度的投資走向產(chan) 生影響的重要觀念，旨在擴展我本人以及其他投資人的思維。

預測一：2011年經濟的走勢將比普遍預期來得更為(wei) 強勁。

大多數觀察家認為(wei) GDP的增幅將在3%左右，最樂(le) 觀的預期為(wei) 4%。而我認為(wei) ，美國經濟的增幅可以達到5%。初始失業(ye) 救濟金的總額出現明顯下降，這意味著市場很快就將創造出更多的就業(ye) 崗位。市場中原本就有相當多的就業(ye) 崗位，但其中許多崗位已被臨(lin) 時工填補，或者因為(wei) 公司找不到掌握必備技巧的員工而隻能空缺。失業(ye) 率在2011年將下降到8%–9%。

預測二：國債(zhai) 收益率將上升。

去年，大多數觀察家都認為(wei) 美國的國債(zhai) 收益率將出現上升，但實際上10年期國債(zhai) 的收益率卻下降了100多個(ge) 基點。導致這種情況有以下四點原因：首先，經濟比預期疲軟，從(cong) 而減少了市場對風險性較高資產(chan) 的需求。其次，由於(yu) 沒有來自工人要求加薪的壓力和房地產(chan) 業(ye) 繼續疲軟，通貨膨脹率仍維持在較低水平。第三，歐洲金融危機迫使投資者尋求更安全的地方投資，從(cong) 而使美國的國債(zhai) 從(cong) 中受益。第四，美聯儲(chu) 執行了定量寬鬆計劃導致利率下調壓力。我的觀點是，2011年，其中若幹條件將出現反轉，經濟狀況將有所好轉，投資者也將更放心地投資於(yu) 股市。最重要的一點是，美國的外債(zhai) 將達到空前的規模，而美國的經濟將繼續依賴於(yu) 外國投資者的資金。許多投資者在這點上同意我的看法，認為(wei) 10年期國債(zhai) 的收益率將上升到4%，而我認為(wei) 收益率將比他們(men) 的預期高100個(ge) 基點。

預測三：準普爾500指數可看高至1500點。

市場普遍的預期認為(wei) 標準普爾500指數將上漲到1400點，而我認為(wei) 可看高至1500點。成份股公司的營業(ye) 利潤明年有望達到92-95美元，而股市的平均市盈率在全年內(nei) 的某些時間可達15倍。如果利率在今年晚些時候再次上調，股市可能會(hui) 相應出現下跌。因此，我認為(wei) 盡管標準普爾500指數有超過50%的機會(hui) 可以達到1500點，但年終收盤很難維持在這麽(me) 高的點位。

預測四：黃金價(jia) 格將突破每盎司1600美元。

受黃金價(jia) 格全年堅挺走勢的影響，更多投資者對黃金價(jia) 格的前景持樂(le) 觀態度。發達國家貨幣的快速擴張，歐洲的主權債(zhai) 務問題以及欠下巨額外債(zhai) 的成熟國家可能會(hui) 使紙質貨幣貶值以降低償(chang) 債(zhai) 難度，使得全球投資者想要擁有經得起時間考驗的“真實”資產(chan) 。普遍的觀點是黃金價(jia) 格可能會(hui) 達到1500美元，而我則進一步看高至1600美元。對衝(chong) 基金在2010年的黃金市場中非常活躍，不過他們(men) 主要進行頭寸交易，一旦發現任何危險信號立即賣出甚至開始做空，然後在金價(jia) 重拾升勢時再倉(cang) 促回補。長期持有的黃金大買(mai) 家來自擁有龐大美元儲(chu) 備的發展中國家。

預測五：人民幣升值。

此前四項預測的大方向與(yu) 普遍預期是一致的，隻是更為(wei) 激進一些而已。但據我所知，還沒有人研究過我這第五項預測。中國的金融決(jue) 策者麵臨(lin) 著兩(liang) 大問題：經濟增速過快（超過10%）和過高的通脹（超過5%）。他們(men) 可能會(hui) 通過強力使人民幣升值來解決(jue) 這兩(liang) 個(ge) 問題。廉價(jia) 貨幣的主要好處是能夠提升本國商品對海外買(mai) 家的吸引力，同時提高本國的就業(ye) 率，而這以往一直是影響中國貨幣政策主要因素之一。由於(yu) 人民幣與(yu) 美元掛鉤，美元的貶值致使人民幣也出現貶值，從(cong) 而使增速和通脹問題雙雙惡化。因此，升值將隻會(hui) 使人民幣的匯率回升到2010年早些時候的水平。此外，中國正在開始考慮脫離人民幣與(yu) 美元之間的掛鉤，使人民幣成為(wei) 同美元一樣的作為(wei) 世界儲(chu) 備貨幣的一籃子貨幣。

預測六： “軟”商品或農(nong) 產(chan) 品的價(jia) 格上漲將超出普遍預期。

玉米的價(jia) 格將漲到8美元，小麥將漲到10美元，而大豆會(hui) 漲到16美元，每一種產(chan) 品的價(jia) 格都比普遍預期高出約1美元。世界各地的生活水平正在提高，而這將在飲食的改善中得到體(ti) 現。人們(men) 將吃更多肉，而為(wei) 我們(men) 提供肉的牲畜將得到更多穀物飼料。全球變暖效應可能致使某些地方降雨過多而讓另一些地方幹旱缺水，從(cong) 而導致大麵積的歉收。農(nong) 產(chan) 品需求的不斷上升加上日漸減少的供應推高了農(nong) 產(chan) 品價(jia) 格。由於(yu) 發展中國家的需求上升，工業(ye) 金屬（如銅）的價(jia) 格已經出現上漲，現在我們(men) 將在農(nong) 產(chan) 品上看到同樣的情形。

預測七：住房開建數將上升，住房市場終將回暖。

人們(men) 對房地產(chan) 市場的前景存有很大爭(zheng) 議。包括率先預見到次貸問題的彼得·希夫（Peter Schiff）在內(nei) 一些觀察家相信，房價(jia) 將在現有基礎上再下降30%，而二十個(ge) 主要市場的凱斯-希勒房價(jia) 指數近期也相繼走低。去年美國待售住房的存量沒有發生變化，不過今年待售和有貸款問題的住房數量將減少800000多棟，約占待售住房總存量的10%。盡管仍將有大量住房待售，我認為(wei) 獨戶住宅的開建數將從(cong) 目前的475000棟增加到600000棟。有人認為(wei) 住房開建數在利率持續上升的情況下不可能出現拐點，但從(cong) 曆史上看，住房市場在利率比目前高很多的情況下仍有過出色表現。另外，如果最近的法院判例偏向於(yu) 不驅逐拖欠貸款的住戶，那麽(me) 待售住房的存量將出現下降。住房市場的回暖取決(jue) 於(yu) 經濟複蘇和就業(ye) 機會(hui) 的增加，我認為(wei) 這些終將發生，盡管步伐緩慢。

預測八：原油價(jia) 格會(hui) 升至每桶115美元。

預期原油價(jia) 格將上漲的觀察家大多預測油價(jia) 將上漲到100美元，我也繼續看多原油價(jia) 格，因為(wei) 發展中國家的需求正在迅速擴展，而原油生產(chan) 國提高產(chan) 量的能力有限。發達國家的用油量在下降，但發展中國家的低消費水平隨著生活水平的提高正在持續上升。

預測九：美國將從(cong) 阿富汗撤離。

去年11月在國會(hui) 中期選舉(ju) 中的失利無疑使奧巴馬總統成為(wei) 公眾(zhong) 聚焦的中心。根據既定計劃，2011年底之前美國作戰部隊將從(cong) 伊拉克撤出，我認為(wei) 從(cong) 阿富汗撤離也將是2011年撤軍(jun) 計劃的一部分。中東(dong) 地區的戰爭(zheng) 在美國民眾(zhong) 中極其不受歡迎，總統將希望在2012年競選連任之前把美國軍(jun) 隊從(cong) 那裏撤出。

預測十：歐洲的金融危機不會(hui) 出現反複。

法國、荷蘭(lan) 和德國等強國在弱國金融機構中有大筆未償(chang) 還貸款，一旦歐元區的金融危機進一步深化，它們(men) 將損失慘重。因此，歐盟強國的銀行將在接下來的三年裏盡量消除危機深化的可能。與(yu) 此同時，歐盟、國際貨幣基金組織和德國將嚐試提供過渡性援助，我認為(wei) ，各參與(yu) 方有能力在近期確保平穩過渡。

明年年初我將向你們(men) 匯報今年各項預測最終兌(dui) 現的情況，並發表對2012年的預測。