利率市場化

　  國信證券也表示，考慮到銀行在貸款業(ye) 務中仍占據著定價(jia) 的主導權，擴大下浮區間甚至取消貸款下限對名義(yi) 利率的影響並不會(hui) 太大。

　　瑞穗證券首席經濟學家沈建光在接受《證券日報》記者采訪時表示，在中國經濟轉型期間，對金融服務業(ye) 需求迫切，金融服務業(ye) 也是今後5年拉動經濟增長的重要力量。另外，他表示匯率和利率改革是人民幣國際化的重要配套措施，未來5年中國金融改革的主線將是利率和匯率改革。同時，利率市場化的推進，也有利於(yu) 管理通脹預期。

　　“目前債(zhai) 券、銀行間市場利率都已經實現自由浮動，經過這些年的經驗積累，存貸款利率製度改革的時機已經成熟。”沈建光表示，“目前主要是擔心風險問題。利率市場化的推進需配套銀行體(ti) 係的改革，例如退出機製，存款保險製度的建設。”

　　“存款利率市場化是整個(ge) 利率市場化過程中最為(wei) 艱難的一步。而走出去第一步，則要選擇最容易的部分市場化。”沈建光表示，若存貸款利率市場化進行試點，一是應選擇一些穩健的、管理較好的銀行，第二，應該針對企業(ye) 大額存單，並不是散戶存款。

　　國信證券認為(wei) ，目前國內(nei) 的利率市場化進程已經經曆了較長時間的先期準備，主要商業(ye) 銀行也形成了較為(wei) 完善的治理結構，大型金融機構都已經上市，擺脫了早前盈利不善、壞賬過多的包袱，中國的利率市場化改革具備了嚐試的條件。2011 年人民銀行可能擴大貸款利率下浮區間，並嚐試提高部分存款利率的上浮空間。

　　“當前環境下推進存款利率市場化是符合調控需要的。存款利率適度放開類似於(yu) 存款加息，有利於(yu) 控製通脹不斷走高背景下社會(hui) 資金的活化。”東(dong) 方證券分析師金麟認為(wei) 。

　　沈建光表示，一旦存款利率實現市場化，存款利率將會(hui) 經曆一個(ge) 上行過程，而銀行的利差將隨之減少。東(dong) 方證券認為(wei) ，受控製的利率市場化過程是一個(ge) 淨息差不斷尋底的過程，特別是在初期和中期，每次擴大存貸款利率彈性的行為(wei) 都會(hui) 有效降低銀行業(ye) 的存貸利差。另外，東(dong) 方證券認為(wei) 利率市場化將凸顯銀行戰略上的優(you) 劣差異，固守傳(chuan) 統大中型對公業(ye) 務的銀行將受到最大衝(chong) 擊。

　　循序漸進逐步推進

　　央行2005年發布的《穩步推進利率市場化報告》顯示，利率市場化改革的總體(ti) 思路為(wei) ：先放開貨幣市場利率和債(zhai) 券市場利率，再逐步推進存貸款利率的市場化。存貸款利率市場化則按照“先外幣、後本幣；先貸款、後存款；先長期、大額，後短期、小額”的順序進行。

　　截止目前，債(zhai) 券市場利率、同業(ye) 拆借利率、貼現利率都已經基本實現了市場定價(jia) ，而外幣利率的市場化基本到位，貸款利率的浮動空間已經足夠大。

　　人民銀行的資料顯示，1996年以來，中國人民銀行累計放開、歸並或取消的本、外幣利率管理種類為(wei) 119種。

　　去年12月17日，央行行長周小川在主題為(wei) 《關(guan) 於(yu) 推進利率市場化改革的若幹思考》的講話中，較為(wei) 詳細的列出了進一步推進利率市場化改革的條件和構思，提出要有規劃、有步驟、堅定不移地推進利率市場化改革。

　　2010年12月29日，央行調查統計司司長盛鬆成發表題為(wei) 《價(jia) 格總水平穩定與(yu) 利率市場化改革》的署名文章指出，利率市場化可及時反映價(jia) 格總水平的變化，應加快利率市場化步伐，在貸款利率基本由市場決(jue) 定的情況下，可允許存款利率向上浮動一定幅度，存款利率上浮可首先在具備了財務硬約束條件的金融機構中試點，逐步將加息預期轉變為(wei) 市場定價(jia) ，這既有助於(yu) 改變負利率狀態，抑製通貨膨脹，也能有效推進利率市場化，促進資源的合理配置。

　　另外，今年1月初，2011年中國人民銀行工作會(hui) 議提出穩步推進利率市場化和人民幣匯率形成機製改革。

　　業(ye) 內(nei) 人士認為(wei) ，近段時間以來央行對利率市場化頻頻表態，顯示貨幣當局對推進利率市場化改革的積極態度。

　　不過，研究人員普遍認為(wei) ，利率市場化是個(ge) 循序漸進的過程，基於(yu) 其他經濟體(ti) 的經驗，實現利率市場化通常需要5-10 年。而在2-3年內(nei) 快速市場化的拉美國家承受了巨大的負麵衝(chong) 擊。因此，中國利率市場化工作應遵循循序漸進的原則。

　　中銀國際認為(wei) ，未來央行可能允許銀行發行大額定期存單等金融創新工具，並通過新型市場化定價(jia) 工具的使用為(wei) 存款利率的自由化打開空間。此外，逐漸放開貸款利率下限和存款利率上限的區間也是推進利率自由化的一個(ge) 途徑。

　　中金公司認為(wei) ，應在寬鬆的貨幣環境下提高存款利率上限，而不是貨幣政策趨緊的2011年，因為(wei) 這會(hui) 加劇存款市場的激烈競爭(zheng) 並帶來非理性價(jia) 格戰的風險。國信證券表示，根據先貸款後存款的方針，央行可能進一步擴大貸款利率下浮10%的限製。中金公司也認為(wei) ，在貸款額度受限的情況下，2011 年利率市場化合理的一步是取消貸款利率下限。

　　實際上，2008年金融危機房屋按揭貸款有過下浮30%的先例，而銀行業(ye) 務中也不乏對優(you) 質客戶貸款利率下浮10%的案例。

　　“在貸款利率方麵，實際上目前麵對私營企業(ye) ，尤其是中小企業(ye) ，銀行貸款利率已經有一定的定價(jia) 能力。而在流動性收緊的背景下，大企業(ye) 的貸款利率也正在上浮，取消貸款利率下限或者擴大下浮比例在目前來看並沒有什麽(me) 大的意義(yi) 。”沈建光表示。