央行首次詳解社會融資總量十項構成

今年開始，中國人民銀行將社會(hui) 融資總量確定為(wei) 貨幣政策調控中間目標，但這一指標的內(nei) 涵和計算方法卻一直沒有披露。昨日，央行網站發表了調查統計司司長盛鬆成的署名文章，根據文章披露的內(nei) 容，“社會(hui) 融資總量=人民幣各項貸款+外幣各項貸款+委托貸款+信托貸款+銀行承兌(dui) 匯票+企業(ye) 債(zhai) 券+非金融企業(ye) 股票+保險公司賠償(chang) +保險公司投資性房地產(chan) +其他”，共有十項內(nei) 容。

文章稱，社會(hui) 融資總量是全麵反映金融與(yu) 經濟關(guan) 係，以及金融對實體(ti) 經濟資金支持的總量指標，是指一定時期內(nei) （每月、每季或每年）實體(ti) 經濟從(cong) 金融體(ti) 係獲得的全部資金總額。金融體(ti) 係是整體(ti) 金融的概念，從(cong) 機構看，包括銀行、證券、保險等金融機構；從(cong) 市場看，包括信貸市場、債(zhai) 券市場、股票市場、保險市場以及中間業(ye) 務市場等。

較長時期以來，我國貨幣政策重點監測、分析的指標和調控中間目標是M2（廣義(yi) 貨幣供應量）和新增人民幣貸款。在某些年份，新增人民幣貸款甚至比M2受到更多關(guan) 注。盛鬆成認為(wei) ，由於(yu) 新增人民幣貸款已不能準確反映實體(ti) 經濟的融資總量，因此隻有將商業(ye) 銀行表外業(ye) 務、非銀行金融機構提供的資金和直接融資都納入統計範疇，才能完整、全麵監測和分析整體(ti) 社會(hui) 融資狀況，也才能從(cong) 根本上避免因過度關(guan) 注貸款規模而形成“按下葫蘆浮起瓢”的現象，即商業(ye) 銀行通過表外業(ye) 務繞開貸款規模。

央行采用基於(yu) 2002~2010年的月度和季度數據，對社會(hui) 融資總量、新增人民幣貸款與(yu) 主要經濟指標分別進行統計分析，結果表明：與(yu) 新增人民幣貸款相比，我國社會(hui) 融資總量與(yu) GDP（國內(nei) 生產(chan) 總值）、社會(hui) 消費品零售總額、城鎮固定資產(chan) 投資、工業(ye) 增加值、CPI（消費者物價(jia) 指數）的關(guan) 係更緊密，相關(guan) 性顯著優(you) 於(yu) 新增人民幣貸款。

文章認為(wei) ，目前來看我國的社會(hui) 融資總量統計數據完整可得，采集及時準確。社會(hui) 融資總量是增量概念，為(wei) 期末、期初餘(yu) 額的差額，或當期發行或發生額扣除當期兌(dui) 付或償(chang) 還額的差額，統計上表現為(wei) 每月、每季或每年新增量。社會(hui) 融資總量各項指標統計，均采用發行價(jia) 或賬麵價(jia) 值進行計值，以避免股票、債(zhai) 券及保險公司投資性房地產(chan) 等金融資產(chan) 的市場價(jia) 格波動扭曲實體(ti) 經濟的真實籌資。