成芯出售之疑

　　猶抱琵琶半遮麵。盡管離掛牌期滿8月11日還有不到一周時間，但對半導體(ti) 業(ye) 界人士來說，“誰來接手成都成芯半導體(ti) 製造有限公司”已經是一個(ge) 沒有懸念的問題。

　　一切源於(yu) 西南聯合產(chan) 權交易所7月15日掛出的一則競標通告。該通告稱，成都成芯半導體(ti) 製造有限公司（以下簡稱“成芯半導體(ti) ”）相關(guan) 股東(dong) ，欲以118825萬(wan) 元價(jia) 格轉讓該公司旗下所有資產(chan) 。

　　通告似乎從(cong) 側(ce) 麵印證了此前幾月流傳(chuan) 在業(ye) 內(nei) 的傳(chuan) 聞：由於(yu) 遲遲不能盈利，成都市政府終於(yu) 決(jue) 定要把這個(ge) 素有“吞進獸(shou) ”之稱的8英寸半導體(ti) 生產(chan) 線“甩出去”。
　
　　正如成立之初，這條中西部第一條8英寸集成電路生產(chan) 線因成都市政府和中芯國際合作開創的“成芯托管模式”而名噪一時一般，在兩(liang) 個(ge) 主角陸續退出時，成芯的轉讓同樣成為(wei) 關(guan) 注焦點。尤其是在本次資產(chan) 轉讓進程中，有關(guan) 轉讓條件、資產(chan) 評估價(jia) 格等問題，給業(ye) 界留下諸多疑問。

　　詭異的“資質”

　　對於(yu) 成芯資產(chan) 轉讓一事，外界好奇的是：一直幫助成都市政府托管工廠運營管理的中芯國際此次是否參與(yu) 了競標？未來成芯是否可能成為(wei) 上市公司中芯國際旗下的資產(chan) ？

　　這種聯想有其特定的商業(ye) 背景。2005年成芯公司成立時，主要投資人係成都工業(ye) 投資經營有限責任公司和成都高新區投資有限公司。公司成立後，股東(dong) 委托中芯國際對成芯進行管理。雖然從(cong) 產(chan) 權關(guan) 係上看，成芯屬於(yu) 成都市政府投資企業(ye) ，與(yu) 中芯國際並無關(guan) 聯，但在業(ye) 內(nei) 人士眼中，成芯儼(yan) 然是中芯國際的工廠。中芯國際除了向該工廠輸送技術、人才、設備，還承諾在工廠建成後的若幹年內(nei) 優(you) 先對公司股權進行回購。

　　這種“托管模式”在當時贏得了讚譽。根據中芯國際當時的計劃，公司除了要在上海、北京設立生產(chan) 基地，還計劃在成都、武漢以及深圳投資，進行中國半導體(ti) 製造業(ye) 的“菱形布局”。但是，由於(yu) 半導體(ti) 製造投資巨大（通常一條8英寸生產(chan) 線投資需40億(yi) 人民幣），脫離了政府的支持而僅(jin) 憑上市公司財力很難實現，因此中芯國際借力成都市政府籌劃的“托管模式”被認為(wei) 是一種“聰明而變通的做法”。

　　正是因為(wei) 擁有如此深厚的合作和背景，外界一度認為(wei) ，中芯國際接手成芯乃順理成章之事。然而，根據記者了解，中芯國際目前已經退出了該項目的競標，而退出的原因也讓外界覺得難以理解：不具備競標資質。

　　根據西南聯合產(chan) 權交易所的競標通告，參與(yu) 競標者除了必須具有獨立法人資格，還必須“近3年每年營業(ye) 額超過100億(yi) 美元或等值人民幣(須提供經審計的財務報表)”。這條要求看似平常實則苛刻。在全球半導體(ti) 業(ye) ，符合此條件的公司隻有四家：英特爾、三星、東(dong) 芝和德州儀(yi) 器。而結合另外一個(ge) 條件 “在模擬半導體(ti) 行業(ye) 至少有五年的生產(chan) 、銷售經驗，且擁有自身品牌和終端客戶”，最終符合競標資格的，隻剩下德州儀(yi) 器公司一家。而這似乎也是對外界傳(chuan) 言的再次印證：德州儀(yi) 器公司已與(yu) 成都市政府洽談多時，有望接手成芯。

　　對此，有了解內(nei) 情的業(ye) 內(nei) 人士告訴記者，關(guan) 於(yu) 成芯資產(chan) 轉讓問題，各方也是經過了一番博弈。成芯用於(yu) 運營的主要資金都來源於(yu) 當地銀行，眼看著貸款臨(lin) 近到期，政府急切希望中芯國際迅速進行回購。然而，由於(yu) 中芯國際自身也處於(yu) 虧(kui) 損，加之去年與(yu) 台積電的專(zhuan) 利官司風波直接導致了公司管理層的大變局，這讓成都市政府日漸感到失望。考慮到後續運營需要的更大投資，政府最終決(jue) 定主動出手。

　　“在德州儀(yi) 器介入後，中芯國際也曾提出購買(mai) 成芯，並且出的價(jia) 格遠高於(yu) 目前的掛牌價(jia) 。”另一位接近中芯國際的業(ye) 內(nei) 人士說，但這個(ge) 提議並沒有引起成都市政府的興(xing) 趣。政府擔心的是，以中芯國際的實力即便回購了成芯，日後運營仍有困難，到時仍有可能需要政府的幫助和支持，而賣給德州儀(yi) 器則不會(hui) 出現這個(ge) “後患”。另一方麵，德州儀(yi) 器給了成都市政府更多後續投資的承諾。

　　中芯國際、德州儀(yi) 器以及成都市政府相關(guan) 負責部門，對此交易均表示不做評論與(yu) 回應。

　　賤賣之嫌？

　　伴隨著“成芯花落德州儀(yi) 器”這一看似沒有懸念的結局，外界質疑的另一個(ge) 焦點則是：成芯是否存在“賤賣”行為(wei) ？

　　根據西南聯合產(chan) 權交易所的掛牌價(jia) 格，成芯總資產(chan) 價(jia) 值11.8億(yi) 人民幣，采用“一次性付清”的支付形式。根據業(ye) 界經驗，一條8英寸生產(chan) 線的投資大概在40億(yi) 人民幣。

　　不過，也有業(ye) 內(nei) 人士表示，考慮到成芯成立之初，設備主要是來自中芯國際和爾必達的二手設備，能夠節約不少投資，加之機器每年的折舊損耗，以及成都市政府在土地方麵的優(you) 惠轉讓價(jia) 格，因此成芯的實際投入，應該比40億(yi) 少得多。

　　政府對成芯的具體(ti) 投資數額究竟是多少？近幾年成芯的實際運營效應又是如何？11.8億(yi) 人民幣的資產(chan) 估價(jia) 究竟是否合理？

　　記者就此聯係成都市高新區，高新區統計處表示“企業(ye) 營收數據不能對外公布”。根據成都市政府先前披露的數據，成芯項目的計劃投資為(wei) 2.7億(yi) 美元（約折合人民幣18.3億(yi) ），而非業(ye) 界所傳(chuan) 的40億(yi) 元。

　　另外，記者從(cong) 上述業(ye) 內(nei) 人士處獲得的消息顯示，近幾年來，成芯一直處於(yu) 虧(kui) 損狀態，原計劃月產(chan) 20000片的生產(chan) 線產(chan) 能長期填不滿。

　　而根據成芯項目評估單位——四川海林資產(chan) 評估事務向本報提供的數據，11.88億(yi) 元的資產(chan) 價(jia) 格主要構成為(wei) ：土地1093萬(wan) ，建築物（包括固定建築與(yu) 在建建築）約共計2.23億(yi) 元，機器設備約為(wei) 8.18億(yi) 元，原材料約4500萬(wan) 元。

　　記者為(wei) 成芯簡單算了一筆賬。成芯在高新園區內(nei) 的土地總麵積為(wei) 14萬(wan) 平方米有餘(yu) ，總價(jia) 為(wei) 1093萬(wan) 元，因此，成芯的土地轉讓均價(jia) 約為(wei) 77.9元/米，合計5.2萬(wan) 元/畝(mu) 。

　　但根據克而瑞·易居中國成都機構提供的數據，2007年，成都主城區工業(ye) 用地成交均價(jia) 為(wei) 16.09萬(wan) 元/畝(mu) ，郊區成交均價(jia) 為(wei) 14.71萬(wan) 元/畝(mu) ；2008年，成都主城區工業(ye) 用地成交均價(jia) 為(wei) 24.02萬(wan) 元/畝(mu) ，郊區成交均價(jia) 為(wei) 14.84萬(wan) 元/畝(mu) ；在供需兩(liang) 旺的2009年，成都主城區工業(ye) 用地的成交均價(jia) 為(wei) 22.66萬(wan) 元/畝(mu) ，郊區成交均價(jia) 為(wei) 12.86萬(wan) 元/畝(mu) 。
由此比較，成芯的土地資產(chan) 轉讓價(jia) 格，遠低於(yu) 市場均價(jia) 。

　　負責成芯項目的四川海林資產(chan) 評估事務所孫川接受采訪時說，成芯資產(chan) 評估遵循的是綜合標準，主要考慮“市場因素”、“產(chan) 品所處環節”以及“成芯快速變現”的要求。

　　外資抄底半導體(ti) 伴隨成都市政府的退出以及德州儀(yi) 器的進入，有關(guan) “外資抄底中國半導體(ti) 行業(ye) ”的討論再次升溫。

　　半導體(ti) 行業(ye) 資深評論人士莫大康說，與(yu) 幾年之前地方政府對於(yu) 半導體(ti) 的熱情相比，如今的態度已大幅轉變。一則是經過實踐發現半導體(ti) 不太好玩，賠多盈少，“玩不起”；第二是比半導體(ti) 易入門的新技術產(chan) 業(ye) 近期冒出很多，相比較投資少、門檻低，而獲利可能更大，如太陽能、LED等。因此，近兩(liang) 年來都很少聽到有新的半導體(ti) 項目上馬。

　　地方政府冷對半導體(ti) 行業(ye) 的直接結果是，相關(guan) 政府對產(chan) 業(ye) 的投資日趨減少，這使得尚處於(yu) 繈褓之中的中國半導體(ti) 產(chan) 業(ye) 遇到了“斷奶”危機。而這也是“外資抄底中國半導體(ti) 企業(ye) ”的一個(ge) 重要背景。

　　事實上，德州儀(yi) 器接手成芯並不是第一例“外資滲透中國半導體(ti) 企業(ye) ”。更早之前，美國的Microtune收購了生產(chan) 中國電視國標芯片的奧緯國際(Auvitek)，Atheros並購了位於(yu) 上海生產(chan) 網絡產(chan) 品的普然通訊、台積電借訴訟奪去中芯10%股份等案例。外資對國內(nei) 半導體(ti) 產(chan) 業(ye) 的滲透，遍布從(cong) 設計到製造的各個(ge) 環節領域。

　　半導體(ti) 產(chan) 業(ye) 專(zhuan) 家顧文軍(jun) 認為(wei) ，外資抄底表現出的是中國半導體(ti) 企業(ye) 整體(ti) 堪憂的生存狀態。目前國內(nei) 有500多家芯片設計企業(ye) ，但是大多數都虧(kui) 損，和外國公司比，在收入、成本、政策上都處於(yu) 劣勢，國內(nei) 企業(ye) 經營困難——這與(yu) 國內(nei) 的稅收政策和產(chan) 業(ye) 環境都有很大關(guan) 係。

　　他同時表示，最近外資密集滲透中國高科技產(chan) 業(ye) ，希望能引起相關(guan) 部門注意，真正改善企業(ye) 生存狀態。最好出台鼓勵國內(nei) 企業(ye) 並購或者跨國並購的政策，才有利於(yu) 國內(nei) 高科技產(chan) 業(ye) 的發展。

　　不過，成都市經濟委員會(hui) 電子信息處一位處長接受采訪時對上述觀點進行了反駁。該處長稱，“因為(wei) 其他更易入門的新技術產(chan) 業(ye) 如太陽能、LED投入產(chan) 出比更高，而放棄半導體(ti) 投資”傳(chuan) 言不足為(wei) 信。半導體(ti) 產(chan) 業(ye) 是成都的基礎產(chan) 業(ye) 之一，不會(hui) 因為(wei) 轉手成芯而改變對這個(ge) 產(chan) 業(ye) 的支持力度；除了成芯以外，成都高新園區內(nei) ，尚有Intel、中芯等其他實力強的半導體(ti) 企業(ye) 。