香港基金業看中人民幣商機

　　今晨，德盛安聯資產(chan) 管理(Allianz Global Investors)旗下RCM Asia Pacific的行政總裁康禮賢在英國《金融時報》上發表評論稱，香港基金管理公司對中國有關(guan) 部門關(guan) 於(yu) 人民幣國際化的最新公告，表現出濃厚的興(xing) 趣。

　　該評論具體(ti) 內(nei) 容如下：

　　對於(yu) 中國有關(guan) 部門關(guan) 於(yu) 人民幣國際化的最新公告，香港基金管理公司表現出濃厚的興(xing) 趣。

　　允許香港投資者使用自己的人民幣存款來購買(mai) 人民幣計價(jia) 金融產(chan) 品的計劃，預計將激發投資大眾(zhong) 的想象。

　　去年，對於(yu) 中國內(nei) 地首次在境外發售的人民幣計價(jia) 債(zhai) 券，香港散戶投資者報以熱情的回應，很快就把發售的60億(yi) 元人民幣(合8.85億(yi) 美元)債(zhai) 券一掃而光。

　　每位香港居民每日最多可把2萬(wan) 港元(合2575美元)兌(dui) 換為(wei) 人民幣。一段時間以來，許多香港居民一直在積攢人民幣，寄望它會(hui) 升值。香港各銀行的人民幣存款總額估計在800億(yi) 元左右。

　　雖然港元仍牢牢盯住美元，但香港投資者預期，未來幾年，人民幣計價(jia) 資產(chan) 和人民幣本身將在他們(men) 的資產(chan) 配置中扮演更重要的角色。中國內(nei) 地最近取消了人民幣盯住美元的匯率機製，轉而與(yu) 一籃子貨幣掛鉤。此項政策轉變被視為(wei) 中國朝著允許人民幣升值邁出的第一步。

　　但人民幣與(yu) 美元脫鉤以來，匯率卻呈現出雙向波動，這一情況可謂喜憂參半。

　　中國的監管改革往往是逐步展開的，通常會(hui) 先對擬議中的放開政策進行小範圍的小規模試點，以便在出現意想不到的結果時限製其影響。

　　在正式公告發布前有關(guan) 可能的改革的傳(chuan) 言，準確度非常之高。正是在這種背景下，香港的基金管理公司正在評估最新公告的深意。

　　香港希望將自身打造成人民幣離岸中心，目前正在開發將成為(wei) 戰略核心的金融和銀行產(chan) 品。

　　在公告發布前，隻有涉足與(yu) 內(nei) 地展開商品和服務貿易的公司才能在港開設人民幣賬戶。這一限製取消後，券商、銀行、保險公司和共同基金均可開設人民幣賬戶，而且對於(yu) 資金兌(dui) 換額也沒有限製。這為(wei) 基金管理公司推出人民幣計價(jia) 基金鋪平了道路。

　　基金管理公司利用放開之機的能力，很可能取決(jue) 於(yu) 其它舉(ju) 措——特別是那些能讓它們(men) 獲得內(nei) 地證券投資資格的舉(ju) 措。其中最知名的就是所謂的合格境外機構投資者(QFII)配額製度。該製度允許合格境外機構根據中國內(nei) 地政府發放的配額兌(dui) 換人民幣並直接投資A股市場。

　　QFII製度的實施結果可謂喜憂參半。中國內(nei) 地有關(guan) 機構曾希望，配額將有助於(yu) 在內(nei) 地股市確立機構投資行為(wei) ，繼而提高基金管理的水準。

　　然而，首批配額大多發放給了投行。它們(men) 往往把配額借給其它企圖建立短線頭寸、從(cong) 事人民幣匯率投機活動的投資者。

　　QFII的首批參與(yu) 者並未建立起一個(ge) 更具機構色彩的投資者基礎，而是助長了作為(wei) 內(nei) 地股市交易特征的短線交易行為(wei) 。

　　後來，中國把配額發放給了更長線的投資者，包括捐贈基金、養(yang) 老基金和開放式共同基金。情況很可能會(hui) 有所改善，盡管此舉(ju) 不太可能對內(nei) 地股市的整體(ti) 投資者行為(wei) 產(chan) 生重大影響——因為(wei) 已發放的QFII配額總計隻有300億(yi) 美元，不到內(nei) 地股市總市值的2%。

　　香港的基金管理公司可能會(hui) 考慮申請新的QFII額度，並在得到當地監管部門批準後，把相關(guan) 額度用於(yu) 人民幣計價(jia) 的共同基金。

　　除了允許金融公司開設人民幣賬戶的消息外，有關(guan) 當局還發布了一項被稱為(wei) “小QFII”的公告。

　　香港居民將獲準直接從(cong) 中資證券公司的分支機構購買(mai) A股。這或許是一項意義(yi) 更為(wei) 重大的進展。相較於(yu) 香港其他券商，內(nei) 地券商將因此獲得一項獨特的優(you) 勢，並據此向香港散戶投資者提供服務。預計中國內(nei) 地將發放100億(yi) 美元的小QFII額度。

　　在搶占人民幣存款市場的過程中，金融服務業(ye) 的哪個(ge) 部門會(hui) 獲得最大的成功，目前還有待觀察。香港的基金管理公司若想勝出，就必須具備創新精神，並得到當地監管部門的支持。